Sotkamo Silver laski kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistustaan

Ohjeistuksen lasku ei tullut meille yllätyksenä alkuvuoden kehitystä heijastellen ja ennusteemme olivatkin jo aiemman ohjeistuksen alapuolella ja päivitetyn ohjeistuksen haarukan ylälaidassa. Tässä kohtaa vuotta annettua varsin leveää ohjeistusta peilaten arvioimme loppuvuoden volyymeihin liittyvän vielä normaalia enemmän epävarmuutta ja myös meidän kuluvan vuoden tuotantoennusteeseemme kohdistuvan laskupainetta. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme lähiaikoina.

Suunnitelmat viivästyneet ja niiden toteutukseen liittyy epävarmuutta

Sotkamo Silver tiedotti keskiviikkona laskevansa vuoden 2024 hopean tuotantoarviota. Yhtiön mukaan tuotanto-ohjeistuksen laskun taustalla oli maanalaisen kaivoksen aiempien suunnitelmien viivästyminen ja suunnitelmien toteuttamiseen liittyvä epävarmuus. Käytännössä se odottaa, että kaikkia suunniteltuja louhoksia ei saada avatuksi suunnitellussa aikataulussa. Vastaavasti epävarmuutta aiheuttaa viivästykset maanalaisen kaivosurakoinnin etenemisessä suunniteluille louhinta-alueille, mitä heijastellen yhtiö on myös päivittänyt kuluvan vuoden louhintasuunnitelmansa. Käsityksemme mukaan viivästysten taustalla ovat etenkin yhtiön Q2-raportilla esiin nostamat ongelmat peränajossa, joita ei puolestaan olla ehditty kuromaan umpeen aiempien odotusten mukaisesti. Käsittääksemme viivästysten tulisi kuitenkin aiheuttaa vaikutuksia nykytiedoin vain loppuvuoden tuotantoon.

Päivitetyssä tuotanto-ohjeistuksessaan yhtiö odottaa hopean tuotantonsa olevan 1,2–1,4 miljoonaa unssia hopeaa (aik. 1,45–1,55 Moz). Vastaavasti yhtiö piti ennallaan ohjeistuksensa käyttökatemarginaalista (yli 28 %) ja nettovelan suhteesta käyttökatteeseen (alle 2,0x vuoden lopussa). Tämän taustalla on, että yhtiö odottaa positiivisempaa hopean ja sivumetallien hintakehitystä loppuvuodelta kuin aiemmin oli arvoitu. Ohjeistuksen taustalla ovat kuitenkin oletukset, että metallien hinnat sekä EUR/USD-valuuttakurssi pysyvät noin ohjeistuksen julkistamishetken tasolla.

Tuotanto-ohjeistuksen lasku ei tullut yllätyksenä

Yhtiön Q2:n tuotantomäärä oli selkeä pettymys ja koko alkuvuoden kehitystä peilaten aikaisempaan ohjeistukseen yltäminen olisi vaatinut yhtiöltä ennätystuotantoa H2:lta. Tätä peilaten tuotanto-ohjeistuksen lasku ei tullut meille yllätyksenä, vaan olimme laskeneet tuotantoennusteemme jo Q2:n jälkeen aiemman ohjeistuksen alapuolelle ja päivitetyn ohjeistuksen haarukan ylälaitaan 1,39 miljoonaan unssiin.

Ohjeistushaarukka on melko leveä ajankohta huomioiden, tarkastelemme ennusteita lähiaikoina

Sen sijaan päivitetyn tuotanto-ohjeistuksen haarukka on mielestämme melko leveä ajankohta huomioiden, minkä taustalla arvioimme vaikuttaneen yhtiön omankin rajallisen näkyvyyden louhintasuunnitelman muutosten aiheuttamiin tuleviin vaikutuksiin (mm. tulevien louhosten odotetut pitoisuudet). Tätä peilaten arvioimmekin samanaikaisesti, ettei tuotannossa ole vielä saavutettu olennaisia kestäviä parannuksia tässä vaiheessa Q3:a ja tulevien louhosten laatuun liittyvän epävarmuuden olevan toistaiseksi vielä normaalia enemmän koholla.

Nykyisissä ennusteissamme olimme odottaneet tuotantovolyymeissä kuitenkin jo melko selvää piristymistä Q3:n aikana ja tätä peilaten arvioimme alustavasti loppuvuoden (ainakin Q3) tuotantoennusteisiin kohdistuvan jonkin verran laskupainetta. Sen sijaan pidemmän aikaväliin tuotantoennusteisiin emme näe ainakaan alustavasti nykytiedon valossa kohdistuvan olennaisia muutospaineita. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme ja näkemystämme yhtiöstä lähiaikoina.