Sotkamo Silver tiedotti perjantaina neuvottelevansa seniorilainansa jatkamisesta ja aikovansa tehdä vaihtotarjouksen vaihtovelkakirjalainojen haltijoille. Rahoitusjärjestelyn tavoitteena on turvata yhtiön pitkäaikainen rahoitus ja pidentää yhtiön vieraan pääoman rahoituksen maturiteettia. Arviomme mukaan rahoitusjärjestely on yhtiön rahoitusaseman näkökulmasta välttämätön ja perusteltu, mutta samalla alleviivaa yhtiön haastavaa asemaa velkarahoituksen saatavuuden osalta.

Rahoitusjärjestelyn tavoitteena pidentää yhtiön vieraan pääoman rahoituksen maturiteettia

Sotkamo Silverin velkarahoitus muodostuu tällä hetkellä seniorilainasta ja vaihtovelkakirjalainasta, jotka molemmat erääntyvät vuoden 2026 aikana. Seniorilainaa on tällä hetkellä jäljellä 8,1 MEUR (alun perin 14,6 MEUR), ja yhtiö pyrkii jatkamaan sen maturiteettia vähintään kevääseen 2028 asti minimissään nykyisellä lainamäärällä.

Neuvottelut seniorilainan jatkamisesta ovat edenneet yhtiön mukaan myönteisesti, ja lainan jatkaminen on tarkoitus toteuttaa samassa yhteydessä vaihtovelkakirjalainojen järjestelyn kanssa. Seniorilainan jatkaminen on ehdollinen vaihtotarjouksen toteutumiselle. Lisäksi onnistunut järjestely mahdollistaisi Kainuun ELY-keskukselle asetetun ympäristö- ja jälkihoitotakauksen jatkumisen. Näin ollen vaihtotarjouksen hyväksyntä on keskeinen osa rahoitusjärjestelyn etenemistä.

Vaihtotarjouksen toteutuminen edellyttää osakeantivaltuutusta

Vaihtotarjous koskee yhtiön 6,3 MEUR:n arvoisia vaihtovelkakirjalainoja, jossa lainojen haltijoille tarjotaan mahdollisuus vaihtaa olemassa olevat vvk-lainansa joko uusiin osakkeisiin tai uusiin noin nelivuotisiin vvk-lainoihin. Vaihtotarjouksen toteutuminen edellyttää osakeantivaltuutusta, josta päätetään 23.7.2025 pidettävässä ylimääräisessä yhtiökokouksessa.

Koska seniorilainan jatkaminen on ehdollinen vaihtotarjouksen toteutumiselle, näyttäytyy osakeannin toteuttaminen yhtiölle välttämättömänä toimenpiteenä. Vaihtotarjouksen tarkempia ehtoja ei vielä julkistettu, mutta yhtiön nykyisellä noin 270 MSEK:n (~24,5 MEUR) markkina-arvolla koko 6,3 MEUR:n vvk-lainan konvertoiminen osakkeiksi vastaisi arviomme mukaan lähes 26 %:n osuutta markkina-arvosta. Mikäli merkittävä osa lainan haltijoista valitsee osakevaihdon, voisi se johtaa huomattavaan omistuksen laimenemiseen nykyomistajille. Osakeantia tai osakemäärän nousua ei ole huomioitu ennusteissamme.

Rahoitusjärjestely on mielestämme välttämätön ja perusteltu

Yhtiön kassatilanne oli Q1’25:n lopussa erittäin tiukka, eikä yhtiöllä ole arviomme mukaan ilman lisärahoitusta mahdollisuutta edistää olennaisesti kaivoksen elinkaaren pidentämiseen tähtääviä investointeja lyhyellä aikavälillä. Koska nyt esitetty rahoitusjärjestely keskittyy olemassa olevien velkojen uudelleenjärjestelyyn, tarvitsee yhtiö arviomme mukaan lisärahoitusta investointien toteuttamiseen. Tämä voi nähdäksemme aiheuttaa omistajille lisää diluutiota, mikäli rahoitus järjestetään oman pääoman ehtoisesti.

Arviomme mukaan rahoitusjärjestely on yhtiön rahoitusaseman näkökulmasta välttämätön ja perusteltu, mutta samalla alleviivaa yhtiön haastavaa asemaa velkarahoituksen saatavuuden osalta. Yhtiön operatiivisesta tilanteesta voi lukea tarkemmin tuoreesta laajasta raportista. Tulemme kommentoimaan rahoitusjärjestelyä tarkemmin rakenteiden ja ehtojen tarkentuessa.