Sotkamo Silver Q3’24 -ennakko: Tuotantoon liittyvät kommentit tarkkailussa suurennuslasin alla

Sotkamo Silver julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 25.10. noin kello 9.00. Olemme tehneet Q3-ennusteisiimme pieniä tarkistuksia markkinaparametrien päivitysten sekä kuluennusteiden tarkistusten myötä, mutta näillä ei ole vaikutusta näkemykseemme osakkeesta. Sen sijaan operatiiviset ennusteemme ovat ennallaan ja odotamme tuotantomäärien jääneen korkeintaan tyydyttäville tasoille. Puolestaan tuloslaskelman lukuja arvioimme tukeneen väkivahvana säilyneen metallimarkkinan. Raportilla erityishuomion kohteena ovat yhtiön kommentit liittyen kesken kvartaalia tehtyyn kuluvan vuoden louhintasuunnitelman muutokseen sekä tuotantohaasteiden ratkomiseen liittyen.

Odotamme tuotannon olleen korkeintaan tyydyttävällä tasolla

Emme ole tehneet tuotantoennusteisiimme muutoksia ja odotamme yhtiön tuottaneen Q3:lla noin 0,32 miljoonaa unssia hopeaa. Oletammekin yhtiön tuotannon olleen selvästi vahvaa vertailukautta alempana (Q3’23: 0,41 Moz), mutta elpyneen edelliseltä kvartaalilta (Q2’24: 0,27 Moz). Sotkamo Silverin tuottamista metalleista jalometallien (hopea, kulta) hintakehitys jatkui edelleen nousujohteisena edellisen kvartaalin aikana ja näiden kehitys ylitti myös aavistuksen käyttämämme metallien hintaennusteet. Vastaavasti lievää vastatuulta ennusteisiimme tuli lyijyn hintakehityksestä, kun taas sinkin hintakehitys vastasi pitkälti odotuksiamme. Myös valuuttakurssien kehitys vastasi käytännössä täysin käyttämiämme ennusteita. Kokonaisuutena markkinaparametrien tarkistusten myötä Q3:n liikevaihdon ennusteemme nousi 113 MSEK:iin (aik. 112 MSEK).

Hopeakaivoksen kulut ovat puolestaan olleet historiallisesti melko stabiililla tasolla useamman kvartaalin ajan, emmekä odota tässä tapahtuneen Q3:lla suurempaa muutosta (kesällä kustannustaso tyypillisesti hieman matalampi). Sen sijaan olemme nostaneet hieman kuluennusteitamme kesken kvartaalia tehtyä louhintasuunnitelman muutosta heijastellen. Ennakoimiamme tuotantovolyymejä ja erittäin vahvaa markkinaa peilaten ennustamme yhtiön käyttökatteen asettuneen kvartaalilla kuitenkin noin vertailukauden tasolle 39 MSEK:iin (aik. 40 MSEK) vastaten 34 %:n käyttökate-%. Korkeahkoa poistotasoa ja rahoituskuluja peilaten ennustamme osakekohtaisen tuloksen olleen puolestaan 0,05 SEK (aik. 0,05 SEK). 

Päivitetyn tuotanto-ohjeistuksen toisto odotuksissa

Sotkamo Silver laski elokuun lopulla kuluvan vuoden hopean tuotanto-ohjeistuksensa 1,2–1,4 miljoonaan unssiin (aik. 1,45–1,55 Moz) ja odotamme yhtiön lähtökohtaisesti toistavan ohjeistuksensa raportin yhteydessä. Meidän kuluvan vuoden ennusteemme ennen raporttia on 1,26 miljoonassa unssissa. Lisäksi yhtiö odottaa käyttökate-%:nsa olevan vähintään 28 % ja nettovelka/käyttökate-suhteen alle 2,0x. Emme odota sen tekevän muutoksia myöskään näihin vahvana jatkuneen metallimarkkinan myötä.

Raportilla mielenkiinnon kohteenamme on etenkin kommentit liittyen tehtyyn louhintasuunnitelman muutoksen sekä tiettyjen tuotantohaasteiden ratkomiseen liittyen (etenkin peräänajoon liittyvät). Kuten edellisellä raportillakin totesimme, arvioimme ettei yhtiö ollut vielä elokuun loppuun mennessä saavuttanut olennaisia parannuksia tuotannossa. Tämän myötä solmukohtien ratkominen on avainasemassa tuotannon positiiviselle käänteelle ja väkivahvan metallimarkkinan täysimääräiselle hyödyntämiselle. Kiinnostuksen kohteenamme on myös luonnollisesti malmin hopeapitoisuuden kehitys sekä kommentit suunnitelmista kaivoksen elinkaaren jatkamiseksi (ml. rahoitus).