Lähde: Inderes

Sotkamo Silver julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 23.10. noin kello 9. Odotamme yhtiön tuotantomäärien nousseen selvästi ensimmäisestä vuosipuoliskosta, vaikkakin jääneen edelleen kohtalaisille tasoille. Tästä huolimatta ennustamme erittäin vahvan tuloskunnon jatkuneen korkean hopean hinnan siivittämänä. Suurimman mielenkiinnon kohteena raportilla ovat kommentit tuotannon kehityksestä sekä hiljattain julkaistuista kairaustuloksista.

Ennustamme tuotantomääriin selvää parannusta edelliskvartaaleista

Odotamme yhtiön hopean tuotannon parantuneen Q2:n tasolta, jolloin tuotantoa painoi malmin varsin matala hopeapitoisuus (56 g/t). Matalan hopeapitoisuuden taustalla oli, että yhtiö oli jatkanut louhintaa alueilla, joissa malmin arvo perustui ennen kaikkea korkeampaan kultapitoisuuteen. Yhtiö kuitenkin odotti hopeapitoisuuden nousevan tasaisesti 80–90 g/t tasoille H2:lla. Arvioimme Q3-tuotannon jääneen vielä tämän haarukan alapuolelle, mutta nousseen selvästi edelliskvartaalista. Q2:lla nousseiden louhintavolyymien odotamme sen sijaan saaneen jatkoa. Kokonaiskuvaa peilaten ennustammekin hopean tuotantomäärien kasvaneen 0,29 miljoonaan unssiin (vrt. Q3’25: 0,26 Moz, Q4’25-Q2’26: 0,19–0,22 Moz).

Emme ole tehneet operatiivisiin ennusteisiimme muutoksia ennakkokommenttimme yhteydessä. Sen sijaan tarkistimme markkinaparametrien ennusteet: sivumetallien toteutuneet hinnat ylittivät lievästi oletuksemme, kun taas hopean hintakehitys vastasi ennusteitamme. Valuutoista tuli puolestaan lievää vastatuulta kehitykseen. Kokonaisuutena Q3:n liikevaihto- ja tulosennusteemme nousivat aavistuksen (+2 MSEK) markkinaparametrien tarkistusten myötä. Tätä peilaten ennustamme yhtiön liikevaihdon nousseen kvartaalilla korkeiden metallien hintojen tukemana 209 MSEK:iin (aik. 207 MSEK).

Vahva metallimarkkina siivittää tuloskunnon korkealle tasolle

Operatiivisten kulujen osalta emme odota merkittäviä muutoksia edelliskvartaalista, jolloin kulutasoa nostivat muun muassa kasvaneet louhintamäärät sekä lievä yksikkökustannusten nousu ja valmistelevat työt. Yhtiö myös viestitti Q2-raportin yhteydessä, ettei se odota kulutasossa tapahtuvan olennaisia muutoksia lähikvartaaleina. Ennakoimiamme tuotantovolyymejä, kustannustasoa ja vahvaa metallimarkkinaa peilaten ennustamme yhtiön käyttökatteen nousseen Q3:lla peräti 101 MSEK:iin (aik. 99 MSEK). Tämä vastaa puolestaan kohtalainen tuotanto huomioiden hyvää 48 %:n käyttökatemarginaalia. Odotamme yhtiön poistotason jatkuneen alkuvuoden tasoilla ja alarivien kulurasituksen jääneen matalaksi. Kokonaiskuvaa heijastellen ennustamme osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,21 SEK:iin (ennallaan).

Emme odota ohjeistuksiin muutoksia

Sotkamo Silver on antanut kuluvalle vuodelle tuotanto-ohjeistuksen, jossa se arvioi tuottavansa 0,9–1,2 miljoonaa unssia hopeaa vuonna 2026. Käyttökatteensa se odottaa olevan puolestaan yli 33 MEUR (nykykurssilla noin 368 MSEK), ja nettovelan suhteen käyttökatteeseen se arvioi olevan alle 0,1x vuoden lopussa. Emme odota sen tekevän näihin myöskään muutoksia mahdollista tuotanto-ohjeistushaarukan kavennusta lukuun ottamatta , sillä tulosohjeistus on pitkälti sidoksissa ulkoisiin tekijöihin (ts. metallien hinnat, valuuttakurssit). Ennen Q3-raporttia odotamme yhtiön tuotannon asettuvan tänä vuonna 1,01 miljoonaan unssiin ja käyttökatteen 395 MSEK:iin (aik. 393 MSEK). Huomautamme kuitenkin, että tulosennuste on varsin herkkä muutoksille metallien hinnoissa, emmekä ole tehneet vielä ennakkokommentin yhteydessä tarkistuksia loppuvuoden markkinaparametrien ennusteisiimme.

Lukujen lisäksi seuraamme raportilla tarkasti kommentteja tuotannon kehityksestä. Erityisesti kiinnostuksen kohteenamme ovat kommentit louhintavolyymien kasvusta ja odotuksista hopeapitoisuuden kehityksen osalta. Lisäksi seuraamme kommentteja nykyisen kaivoksen länsipuolen tutkimuskairausten hiljattain julkistetuista tuloksista.