Sotkamo Silver tiedotti enintään 6,4 MEUR:n suunnatusta vvk-lainasta

Sotkamo Silver tiedotti maanantaina päättäneensä laskea liikkeeseen suunnatun enintään 6,4 MEUR:n nimellisarvoisen vvk-lainan rajoitetulle määrälle suomalaisia institutionaalisia sijoittajia. Tähän mennessä Sotkamo Silver on vastaanottanut merkintäsitoumuksia vvk-annissa yhteensä noin 5,5 MEUR:n edestä, mikä vastaa noin 86 % vvk-annin kokonaismäärästä. Vvk-annin varat on tarkoitus käyttää aikaisemman 5 MEUR:n vvk-lainan sekä siihen liittyvien korkojen ennenaikaiseen takaisinmaksuun (olemme kommentoineet asiaa täällä). Sekä vvk-anti että aikaisemman vvk-lainan ennenaikainen takaisinmaksu liittyvät yhtiön uudelleenrahoitusprosessiin, jota olemme kommentoineet aikaisemmin myös täällä ja täällä.

Laina pidentää yhtiön vieraan pääoman rahoituksen maturiteettia

Yhtiön julkaisema enintään 6,4 MEUR:n vvk-anti koostuu enintään 320 vaihtovelkakirjasta, joiden nimellisarvo on 20 tEUR. Laina kerryttää vuosittaista 8 %:n korkoa. Uuden vvk-lainan maturiteetti on 4,5 vuotta ja se erääntyy 30.9.2026 siltä osin, kun sitä ei ole konvertoitu. Konversiohinnaksi on määritelty 0,175 euroa osakkeelta (vastaa 1,826 SEK). Konversio voi tapahtua vvk-annin rekisteröinnistä Ruotsin kaupparekisteriin alkaen (odotettavasti 31.3.2022) 15.9.2026 saakka. Lainan täysimääräinen konversio johtaisi Sotkamo Silverin osakekannan noin 15,4 %:n diluutioon. Yhtiön mukaan vvk-anti mahdollistaa aikaisemman vvk-lainan ennenaikaisen takaisinmaksun ja samalla pidentää sen vieraan pääoman rahoituksen maturiteettia.

Vvk-annin ehtoja ei voi pitää erityisen edullisena yhtiön kannalta

Mielestämme nyt julkaistun vvk-annin ehtoja ei voi pitää erityisen edullisena huomioiden lainaan liittyvä reipas diluutioriski nykyiseen pörssikurssiin ja pitkään maturiteettiin peilattuna. Lisäksi lainan korko pysyy edelleen samalla korkealla tasolla kuin aikaisemmassa vvk-lainassakin. Tämä ei kuitenkaan ollut valtava yllätys huomioiden yhtiön heikohko neuvotteluasema (ml. tökkinyt kassavirta, rajalliset kassapuskurit, rahoitusneuvotteluiden aikataulu). Toisaalta arvioimme uuden vvk-lainan pitkän maturiteetin antavan yhtiön johdolle työrauhaa keskittyä operatiivisen toimintaan, kunhan myös yhtiön 13,2 MEUR:n jvk-laina saadaan uudelleenrahoitettua. Arviomme mukaan yhtiö saa vvk-annilla myös hieman vahvistettua omaa kassapositiotaan aikaisemman vvk-lainan takaisinmaksun jälkeen, mikä todennäköisesti tukee myös yhtiön lähiaikojen investointitarpeiden rahoittamista (P700-ohjelma).

Odotamme yhtiön tiedottavan uudesta rahoituspaketista lisää vielä lähiviikkoina

Odotamme yhtiön tiedottavan uuden rahoituspaketin tiimoilta vielä lisää lähiviikkoina, kunhan mainitun jvk-lainan ehtojen muutos saadaan sinetöityä. Tässä kohtaa rahoituspaketin jatkon kokoluokkaan ja rahoitukseen liittyy vielä tuntuvaa epävarmuutta, vaikka lähtökohtaisesti odotamme yhtiön pyrkivän korvaamaan jvk-lainan uudella vieraan pääoman ehtoisella instrumentilla. Oman pääoman ehtoista rahoitusta osana pakettia ei voi mielestämme kuitenkaan pitää poissuljettuna vaihtoehtona jäljellä olevan uudelleenrahoituksen kokoluokka ja mahdolliset kassan vahvistamistarpeet huomioiden.

Nyt tiedotetulla järjestelyllä ei ole tässä kohtaa välitöntä vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä. Tulemme päivittämään Sotkamo Silverin tavoitehintamme taustalla olevan osien summa -mallimme rahoitusjärjestelyn mukaiseksi viimeistään Q1-raportin yhteydessä.