Lähde: Inderes

Spinnova julkistaa H1-raporttinsa maanantaina 31.8. Raportilla seuraamme erityisesti teknologian kustannuskilpailukyvyn kehitystä ja keväällä aloitettujen Jyväskylän demotehtaan koeajojen tuloksia. Lisäksi huomiomme kiinnittyy kuidun ympärille rakentuvan kumppaniverkoston etenemiseen ja siihen, ovatko keskustelut tuotantoinvestoinneista kiinnostuneiden tahojen kanssa edenneet. Myös hiljattain tiedotettu listautumissuunnitelma Yhdysvaltoihin on keskeinen kiinnostuksen kohde, joskin yhtiöllä ei välttämättä ole siitä vielä uutta kerrottavaa. 

Teknologian kehityksestä odotetaan uusia näyttöjä

Spinnovan teknologian kehitystyön keskiössä on ollut tuotanto- ja investointikustannusten alentaminen, jossa yhtiö kertoi H2’25-raportin yhteydessä edenneensä. H1:llä Spinnova aloitti Jyväskylän demotehtaalla koeajot, joilla pyritään todentamaan suuremmassa mittakaavassa laboratoriossa saavutettuja parannuksia. Raportilla seuraamme siten erityisesti koeajojen tuloksia ja yhtiön arviota teknologian kustannuskilpailukyvyn (ml. CAPEX ja OPEX) kehityksestä, sillä sen todentaminen on mielestämme keskeinen edellytys teknologiamyynnin etenemiselle.

Myös Spinnovan kumppaniverkosto on laajentunut alkuvuoden aikana. Kehitys tukee yhtiön kaupallistamispolkua, mutta sijoitustarinan kannalta olennaisinta on edelleen eteneminen kohti varsinaisia tuotantoinvestointeja. Niistä ei ole toistaiseksi saatu konkreettisia julkisia näyttöjä. Seuraamme siksi etenkin yhtiön kommentteja mahdollisten tuotantoinvestoijien kanssa käytävien keskustelujen etenemisestä.

Katsauskauden jälkeen Spinnova kertoi suunnittelevansa vähintään 15 MUSD listautumisantia Yhdysvalloissa ja rinnakkaislistausta Nasdaq Capital Marketille. Onnistunut järjestely vahvistaisi rahoitusasemaa ja antaisi lisää liikkumavaraa kaupallistamiseen, mutta sen rakenne, ehdot ja aikataulu ovat vielä avoinna. Mahdolliset lisätiedot järjestelystä ovat raportilla kiinnostavia, vaikka lisärahoitus ei toki itsessään ratkaise kaupallistamisen keskeisiä epävarmuuksia. Listautumiseen liittyvä Yhdysvaltain pörssi- ja arvopaperiviranomaisten prosessi on käynnissä ja suunnitelman toteuttaminen vaatii myös Spinnovan ylimääräisen yhtiökokouksen hyväksynnän. Näin ollen pidämme mahdollisena, että yhtiöllä ei ole vielä olennaista uutta kerrottavaa Yhdysvaltojen listautumishankkeesta.

Odotuksissa edelleen vaatimattomat numerot

Spinnovalla ei ole ollut H1:llä käynnissä teknologian toimitusprojekteja, joten odotamme liikevaihdon jääneen edelleen minimaaliseksi. Yhtiön kulutason pitäisi kuitenkin olla alenemassa vuonna 2025 toteutettujen säästötoimien tukemana, vaikka teknologian kehitystyö ylläpitävät kulutasoa. Lisäksi kulutasolle yhtiön ulkopuolelta vaikeasti arvioitava muuttuja on Jyväskylän demotehtaan koeajojen mittakaava. Näin ollen ennustamme Spinnovan liiketappion olleen H1:llä noin 5,5 MEUR.

Arvioimme Spinnovan bruttokassan laskeneen noin 38–40 MEUR:n tasolle (H2’25: 44 MEUR). Kassaa on painanut negatiivinen liiketoiminnan kassavirta ja tietyt investoinnit. Näin ollen kassatilanne on edelleen kohtuullinen, ja olemme arvioineet nykyisen rahoitusaseman antavan yhtiölle noin 2–3 vuotta aikaa kaupallistamisen edistämiseen, joskin aikaikkunaan voivat vaikuttaa myös yhtiön strategiset valinnat. Katsauskauden jälkeen julkistettu listautumisantisuunnitelma voisi myös toteutuessaan vahvistaa yhtiön rahoitusasemaa.

Spinnova ei ole antanut vuodelle 2026 taloudellista ohjeistusta, emmekä odota yhtiön antavan sellaista myöskään H1-raportin yhteydessä.