Analyytikon kommentti

Spinnova H2’25 -ennakko: Strategian toteutus ja kustannuskilpailukyky keskiössä

Tiivistelmä

Spinnovan H2-raportissa keskitytään strategian toteutuksen etenemiseen ja kustannuskilpailukyvyn parantamiseen, erityisesti tuotantoprosessin kustannustehokkuuden osalta.
Yhtiö pyrkii edistämään kuidun kysyntää ja tarjontaa konsortion avulla, mutta tuotantoinvestointeihin kiinnostuneiden tahojen löytäminen on edelleen haaste.
H2:lla ei ollut teknologian toimitusprojekteja, joten liikevaihto jäi minimaaliseksi, mutta kulutason odotetaan laskevan säästötoimien ansiosta.
Spinnovan kassa on laskenut noin 37 MEUR:iin, mutta kassatilanne on edelleen kohtuullinen, vaikka lisärahoitustarve keskipitkällä aikavälillä on mahdollinen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	H2'24	H2'25	H2'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	0,4		0,3	0,4
Liikevoitto	-8,4		-6,8	-33,7
Tulos ennen veroja	-7,5		-6,3	-32,6
EPS (oik.)	-0,15		-0,12	-0,34
Osinko/osake	0,00		0,00	0,00

Liikevaihdon kasvu-%	-78 %		-25 %	-48 %

Lähde: Inderes

Spinnova julkistaa vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa ensi viikon torstaina 12.2. noin klo 8.30. H2 oli yhtiölle uuden strategian ensimmäinen kokonainen raportointijakso Suzano-yhteistyön purkamisen jälkeen. Seuraamme raportilla erityisesti kommentteja strategian toteutuksen etenemisestä, teknologian kustannuskilpailukyvyn kehityksestä sekä kuidun ympärille rakentuvan konsortion roolista. Yhtiön pitäisi edetä näissä teemoissa, jotta yhtiön teknologian pohjalle tehtävistä investoinneista kiinnostuneita tahoja olisi mahdollista löytää ja Spinnovan samalla päästä kiinni liikevaihdon kasvuun. Ohjeistusta emme odota Spinnovan antavan vuodelle 2026, sillä arvioimme kuluvan vuoden kuluvan valtaosin yllä mainittujen tekijöiden kehittämiseen.

Raportilla keskiössä strategian toteutuksen eteneminen sekä kustannuskilpailukyvyn kehittäminen

Raportilla seuraamme etenkin yhtiön kommentteja strategian etenemisestä, jonka ytimessä on tuotantoprosessin kustannustehokkuuden parantaminen sekä investointi- että tuotantokustannusten osalta. Tämän ohella huomiomme kiinnittyy siihen, millaiseksi kuidun ympärille rakentuvan ekosysteemin eli konsortion rooli käytännössä muodostuu kaupallistamisen seuraavissa vaiheissa. Spinnova pyrkii konsortiolla edistämään sekä kuidun kysyntää että tarjontaa, ja yhtiö onkin hiljattain tiedottanut useammasta ei-sitovasta aiesopimuksesta. Näkemyksemme mukaan sopimusten ensisijainen tarkoitus on osoittaa, että kuituvolyymeille löytyy kysyntää ja jalostusmahdollisuuksia arvoketjussa. Toistaiseksi on kuitenkin hyvin epäselvää, missä vaiheessa ja millä rakenteella konsortio voisi edetä varsinaisiin tuotantoinvestointeihin. Vaikka sopimukset tukevat osaltaan Spinnovan teknologialla tuotetun kuidun kaupallistamispolkua, yhtiön sijoitustarinan ja arvonluonnin kannalta kriittisintä on edelleen strategian ytimessä oleva teknologiamyynti, joka edellyttää teknologian investointi- ja tuotantokustannusten alentamista kilpailukykyiselle tasolle.

Nopeita läpimurtoja SPINNOVA®-kuidun kustannustehokkuuden parantamisen suhteen on tuskin H2:n aikana tapahtunut. Seuraamme raportilla etenkin sitä, onko yhtiö edennyt neuvotteluissa sellaisten tahojen kanssa, jotka olisivat valmiita investoimaan varsinaisiin tuotantolaitoksiin. Arviomme mukaan konsortion rakentamisessa haastavin ja mahdollisesti myös viimeiseksi jäävä palanen on nimenomaan tuotantoinvestoinneista kiinnostuneiden tahojen löytäminen. Lisäksi raportissa kiinnostavat mahdolliset lisätiedot Respinin jatkokehityksestä ECCOn kanssa, vaikka Respin onkin mielestämme Spinnovan sijoitustarinassa toistaiseksi sivuroolissa teknologisen kehityksen osalta pidemmällä olevaan puusellupohjaiseen ratkaisuun verrattuna.

Odotuksissa vaatimattomia numeroita, mutta kassatilanne pysynee yhä turvattuna

Spinnovalla ei ole ollut H2:lla tai vertailukaudella käynnissä yhtään teknologian toimitusprojektia, joten liikevaihto on jäänyt minimaaliseksi (sis. marginaalista kuitumyyntiä Jyväskylän tehtaalta ja kehitysmaksuja Respiniltä). Yhtiön kulutason pitäisi kuitenkin olla alenemassa kevään 2025 muutosneuvotteluiden ja muiden säästötoimien sekä Woodspinnin kirjanpidollisten tappioiden pienentymisen seurauksena. Näin ollen ennustamme Spinnovan liiketappion olleen H2:lla noin 6,8 MEUR.

Arvioimme Spinnovan kassan laskeneen noin 37 MEUR:n tasolle (H1’25: 42 MEUR). Kassaa on painanut negatiivinen liiketoiminnan kassavirta ja tietyt investoinnit, mutta toisaalta yhtiö sai osana Suzano-yhteistyön purkamista 5 MEUR:n maksun Suzanolta. Näin ollen yhtiön kassatilanne on edelleen kohtuullinen, mutta toisaalta kaupalliseen vaiheeseen siirtymisen vaatima aikaviive on lähes täysin auki. Siten keskipitkän aikavälin lisärahoitustarvetta ei voida sulkea pois, mikäli teknologiamyynti ei lähde etenemään yhtiön tavoitteiden mukaisesti. Nettokassaan sen sijaan liittyy jossain määrin epävarmuutta, sillä käsityksemme mukaan konsernin vastuulla on ollut pitkähkö Jyväskylän tehtaan vuokravastuu Suzanon kanssa tehdyistä järjestelyistä.

Spinnova ei ole antanut vuodelle 2025 ohjeistusta, emmekä odota yhtiön antavan ainakaan numeerista ohjeistusta myöskään vuodelle 2026.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Spinnova on tekstiiliteollisuudessa toimiva yritys. Yhtiö on kehittänyt tekstiilikuidulleen, SPINNOVA®-kuidulle, oman mekaanisen valmistustekniikan. Päätoimintojen lisäksi Spinnova harjoittaa alaan liittyvää tutkimusta ja kehitystä sekä tarjoaa erilaisia oheispalveluita. Yhtiöllä on toimintaa maailmanlaajuisesti, ja sen pääkonttori on Jyväskylässä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut29.08.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	0,8	0,4	0,3
kasvu-%	−92,8 %	−47,5 %	−13,8 %
EBIT (oik.)	−18,3	−15,3	−14,8
EBIT-% (oik.)	−2 408,0 %	−3 818,2 %	−4 301,7 %
EPS (oik.)	−0,32	−0,34	−0,28
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	neg.	neg.	neg.