Analyytikon kommentti
SRV Q1'26 -pikakommentti: Tilauskertymä odotetusti vahva, tulos jäi ennusteistamme
Tiivistelmä
- SRV:n Q1-tulos jäi ennusteista, mutta tilauskertymä oli vahva, erityisesti DayOnen datakeskushankkeen ansiosta.
- Liikevaihto laski 12,9 % vertailukaudesta toimitilarakentamisen volyymien laskun vuoksi, mutta asuntorakentamisen liikevaihto nousi hieman.
- Operatiivinen liikevoitto painui -0,3 MEUR:oon, jääden ennusteista, mutta elinkaarihankkeiden katetasot kehittyivät positiivisesti.
- Huhtikuussa päivitetty ohjeistus ennustaa liikevaihdon ylittävän 800 MEUR kuluvana vuonna, ja tilauskannan vahvistuminen tukee loppuvuoden tuloskasvua.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 161 | 141 | 155 | -9 % | 816 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 1,1 | -0,3 | 0,7 | -143 % | 12,7 | ||
| Liikevoitto | 0,7 | -0,3 | 0,7 | -143 % | 12,7 | ||
| Tulos ennen veroja | -0,5 | -2,2 | -0,3 | -618 % | 5,9 | ||
| EPS (oik.) | -0,03 | -0,15 | -0,06 | -140 % | 0,12 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,05 | -0,15 | -0,06 | -140 % | 0,12 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -3,3 % | -12,9 % | -3,9 % | -9 %-yks. | 15,7 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 0,7 % | -0,2 % | 0,4 % | -0,7 %-yks. | 1,6 % | ||
Lähde: Inderes
SRV:n ensimmäisen neljänneksen tulos jäi odotuksiamme pehmeämmäksi. Alkuvuoden heikkous oli pitkälti odotettua vuoden 2025 lopun matalan tilauskannan myötä, mutta toteuma oli hieman ennusteitamme heikompi. Yhtiö nosti kuluvan vuoden ohjeistustaan jo huhtikuussa vahvan tilausvirran ajamana, eikä odotuksiamme pehmeämpi alkuvuosi muuta merkittävästi näkemystämme yhtiön loppuvuodelle painottuvasta tuloskasvusta.
Toimitilarakentamisen volyymien lasku painoi liikevaihtoa
SRV:n liikevaihto laski 12,9 % vertailukaudesta ja asettui 140,6 MEUR:oon, mikä alitti 155,1 MEUR:n ennusteemme. Laskun ja ennustealituksen taustalla vaikutti erityisesti toimitilarakentaminen, jonka liikevaihto supistui 125,6 MEUR:oon (Q1'25: 149,8 MEUR, ennuste 137 MEUR). Asuntorakentamisen liikevaihto puolestaan nousi hieman 15,0 MEUR:oon (Q1'25: 11,7 MEUR, ennuste 17,8 MEUR). Neljänneksen vahvin valopilkku oli 395,4 MEUR:n tasolle noussut tilauskertymä (Q1'25: 140,9 MEUR), jota vauhditti merkittävästi Lahteen rakennettava DayOnen datakeskushanke (n. 270 MEUR). Vahvan kertymän myötä tilauskanta palasi yli miljardin euron tasolle (1 030,5 MEUR), mikä tukee näkemystämme loppuvuoden volyymien elpymisestä. Lisäksi yhtiöllä on voitettuja tai kehitysvaiheessa olevia hankkeita kirjaamattomana peräti 1,3 miljardin euron edestä josta esimerkiksi TAYSin uudistamisohjelman loppuvaiheen rakennushanke (yhteensä 600 MEUR) käynnistyy suunnitelmien mukaisesti kuluvan vuoden aikana.
Volyymikehitys painoi myös kannattavuutta
Yhtiön operatiivinen liikevoitto painui -0,3 MEUR:oon (Q1'25: 1,1 MEUR), jääden 0,7 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiön mukaan vertailukautta alhaisempi volyymi toimitilarakentamisen allianssihankkeissa rasitti kannattavuutta merkittävästi. Myönteisenä seikkana elinkaarihankkeiden ja muun urakoinnin katetasot kehittyivät toimitilarakentamisessa positiivisesti, ja myös asuntorakentamisen volyymi ja katetaso vahvistuivat hieman vertailukaudesta. Tulos ennen veroja heikentyi -2,2 MEUR:oon ennusteemme ollessa -0,3 MEUR, ja osakekohtainen tulos valahti -0,15 euroon (ennuste: -0,06 euroa).
Tilauskannan vahvistuminen pohjustaa huhtikuussa tarkennettua ohjeistusta
SRV toisti odotetusti huhtikuussa päivitetyn ohjeistuksensa, jonka mukaan konsernin vuoden 2026 liikevaihdon arvioidaan ylittävän 800 milj. euroa ja operatiivisen liikevoiton arvioidaan ylittävän vuoden 2025 tason. Yhtiö painotti koko vuoden tuloksen painottuvan voimakkaasti jälkipuoliskolle, kun uudet ja kehitysvaiheessa olevat hankkeet alkavat kerryttää liikevaihtoa ja katetta. Nostimme omia ennusteitamme merkittävästi jo ohjeistusnoston yhteydessä huhtikuussa, ja kuluvan vuoden 816,4 MEUR:n liikevaihto- ja 12,7 MEUR:n operatiivinen liikevoittoennusteemme asettuvat yhtiön näkymien mukaisiksi. Heikosta Q1-tuloksesta huolimatta emme näe merkittävää tarvetta ennustemuutoksille, sillä tilauskannan nopea vahvistuminen erityisesti voitetun datakeskushankkeen myötä tarjoaa yhtiölle uskottavan reitin loppuvuoden tuloskasvuun.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 705,6 | 816,4 | 959,3 |
| kasvu-% | −5,4 % | 15,7 % | 17,5 % |
| EBIT (oik.) | 6,8 | 12,7 | 20,8 |
| EBIT-% (oik.) | 1,0 % | 1,6 % | 2,2 % |
| EPS (oik.) | −0,44 | 0,12 | 0,54 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
| Osinko % | 2,8 % | ||
| P/E (oik.) | neg. | 46,4 | 10,0 |
| EV/EBITDA | 5,5 | 12,0 | 8,3 |
Foorumin keskustelut
