SSAB Q3 keskiviikkona: kvartaali on ollut haastava

SSAB julkistaa Q3-raporttinsa ensi keskiviikkona noin klo 08.30. Konsensuksen odotuksissa on selvästi vertailukautta heikompi tulos kaikkien segmenttien tulosennusteiden ollessa selvästi vertailukauden alapuolella heikentynyttä markkinaa heijastellen. Mielenkiintomme raportissa kohdistuu etenkin yhtiön kommentteihin lyhyen tähtäimen volyymien ja myyntihintojen odotetusta kehityksestä Q4:llä, kassavirtaan ja kommentteihin pääasiakasalojen kysyntänäkymistä.

Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen 5 % vertailukaudesta 18 miljardiin kruunuun ja käyttökatteen olleen 1,5 miljardia kruunua (EBITDA-% 8,0 %). Olemme ennusteillamme linjassa suhteessa hieman hajanaiseen konsensukseen. Markkinahintojen laskutrendiä heijastellen odotamme keskihintojen olleen vertailukauden alapuolella kaikissa segmenteissä. Odotamme konsernitason volyymien niin ikään laskeneen vertailukauden tasosta, vaikkakin Special Steelsin volyymien odotamme olevan hienoisesti vertailukauden yläpuolella.

Kannattavuuden laskun odotamme niin ikään olleen laaja-alaista, sillä odotamme kannattavuuden laskeneen kaikissa segmenteissä vertailukaudesta. Americasissa odotamme kannattavuuden laskeneen vertailukauden poikkeuksellisen vahvalta tasolta etenkin volyymien laskua heijastellen, kun taas kustannuspuolelta marginaalipainetta on hellittänyt romumetallin hinnan lasku. Europessa odotamme markkinan olleen hyvin heikko, minkä lisäksi rautamalmin huomattavasti noussut hinta painaa kannattavuutta merkittävästi. Rautamalmin hinta nakertaa jossain määrin myös Special Steelsin kannattavuutta, mutta arviomme mukaan sen kannattavuus on pysynyt yhä kohtuullisena erilaista raaka-ainejakaumaa ja terveempää markkinatilannetta heijastellen. Odotamme Q3:lta 0,29 kruunun osakekohtaista tulosta, kun konsensuksen vastaava ennuste on 0,23 kruunussa.

Raportissa huomiomme kiinnittyy etenkin yhtiön lyhyen tähtäimen markkinakommentteihin painopisteen ollessa Europe-segmentissä, jossa markkina on heikko ja joka kärsii myös merkittävästi nousseesta rautamalmin hinnasta. Ennusteemme ennen Q3-raporttia odottaa konsernitasolla hieman nousevia volyymeja (Europen vetämänä) ja suhteellisen vakaita tai lievästi laskevia keskihintoja Q4:lle suhteessa edelliseen kvartaaliin. Markkinakommenttien ja asiakasalojen kehityksen lisäksi meitä kiinnostaa erityisesti kassavirran kehitys, joka on ollut H1:llä vahva käyttöpääoman vapautumisen seurauksena.