Lähde: Inderes

SSH julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina 28.4.2026 noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen yksinumeroista tahtia tilausmyynnin vetämänä, ja käyttökatteen olleen niukasti positiivinen. Yhtiölle kriittinen Leonardo-kumppanuus ei ole vielä realisoitunut liikevaihdon kasvun kiihtymisenä ja huomiomme raportissa kiinnittyykin kumppanuuden ja siihen liittyvän myyntiputken etenemiseen.

Tilausmyynnin kasvu paikkaa vanhojen tuotealueiden laskua

Odotamme SSH:n Q1-liikevaihdon kasvaneen 6,0 % vertailukaudesta 5,7 MEUR:oon. Kasvun moottorina toimii tilausmyynti, jonka kasvun odotamme jatkuneen kaksinumeroisena. Vertailukaudelle ajoittui jonkin verran lisenssimyyntiä, ja se, miten lisenssimyynti tämän vuoden Q1:llä kehittyi voi vaikuttaa liikevaihtokehitykseen. Tuotteittain odotamme yhtiön kasvuajurin PrivX:n jatkaneen hyvää kasvua. Arviomme mukaan vastatuulta kokonaiskasvulle aiheuttaa edelleen ylläpitoliikevaihdon laskutrendi, joka liittyy yhtiön vanhempiin tuotealueisiin. Tämän erän liikevaihtokehitykseen vaikuttaa myös dollarin heikentyminen, joka tuo vastatuulta liikevaihtoon Q1:llä.

Kannattavuus edelleen pakkasella poistojen rasittamana

Ennustamme Q1-käyttökatteen olleen vertailukauden tasolla 0,2 MEUR:ssa. Siten odotamme yhtiön kulujen kasvaneen suunnilleen linjassa yhtiön liikevaihdon kasvun kanssa yhtiön asteittain lisäillessä valikoituja kasvupanostuksia. Siten selkeämmät tulosparannukset vaativatkin arviomme mukaan kasvuvauhdin selvää kiihdyttämistä. Raportoidun liikevoiton odotamme asettuneen -0,6 MEUR:oon (Q1'25: -1,1 MEUR). Tässä huomionarvoista on, että vertailukaudelle ajoittui 0,4 MEUR:n kokoinen aktivoitujen tuotekehitysmenojen alaskirjaus. Raportoitua liiketulosta rasittavat edelleen Deltagon-yrityskauppaan liittyvät PPA-poistot sekä aktivoitujen tuotekehitysmenojen poistot (tällä hetkellä poistot suuremmat kuin aktivoinnit). Hybridivelan korot rasittavat osakekohtaista tulosta (ennuste -0,02 euroa), mutta jatkossa hybridivelan korot supistuvat merkittävästi yhtiön ostaessa takaisin suurimman osan hybridivelastaan Q2:n alussa. Päivitämme ennusteemme hybridivelan osalta Q1-raportin yhteydessä.

Leonardo-yhteistyön konkretisoituminen on vuoden tärkein seurattava asia

SSH on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan ja käyttökatteen sekä liiketoiminnan rahavirran olevan positiivisia. Nykyiset ennusteemme odottavat SSH:n liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 13 % 24,4 MEUR:oon ja käyttökatteen päätyvän 2,3 MEUR:oon (2025: 1,5 MEUR). Pidämme ohjeistusta informaatioarvoltaan pehmeänä, sillä kasvu heikon vuoden 2025 jälkeen pitäisi olla yhtiön nykytilanteessa itsestäänselvyys. Keskeisin kysymys on Leonardo-kumppanuuden tuoma kasvun kulmakerroin. Yhtiöllä oli Q4-raportin yhteydessä noin 40 myyntiliidiä Leonardon kautta, ja odotamme Q1-raportista kommenttia näiden liidien etenemisestä sekä myyntiputken kehityksestä. Seuraamme Q1-raportissa myös yhtiön kommentteja Yhdysvaltojen markkinan kehityksestä, jossa toimintamallin uudistaminen ei ole vielä näkynyt toivotulla tavalla liikevaihdon kasvuna.