SSH ostaa takaisin suurimman osan hybridilainastaan

SSH tiedotti ostavansa hybridilainaansa takaisin selvästi aiemmin indikoitua vähimmäismäärää isomman määrän. Yhtiö hyväksyi takaisinostotarjouksia yhteensä 8,6 MEUR:n nimellisarvosta, mikä vastaa noin 11,1 MEUR:n käteisvastiketta. Ennusteissamme oli osittainen hybridivelan takaisinosto tänä vuonna, mutta määrä ylitti ennusteemme ja päivitämme ne Q1-tuloksen yhteydessä.

Takaisinoston määrä ylitti selvästi alkuperäisen tavoitetason 

SSH julkisti maaliskuussa takaisinostotarjouksen hybridivelastaan, jossa yhtiö ehdotti ostavansa lainaosuuksia korkeintaan 6 MEUR:n käteisvastiketta vastaan. Takaisinostohinnaksi asetettiin vähintään 1 200 euroa lainaosuutta kohden, mikä vastaa 20 %:n preemiota suhteessa 1 000 euron nimellisarvoon.

SSH tiedotti saaneensa myyntitarjouksia 8,56 MEUR:n nimellisarvosta hinnoilla, joiden hinnat vaihtelivat 20–38,5 %:n preemion välillä. Yhtiö on hyväksynyt ostettavaksi kaikki lainaosuudet, jotka on tarjottu myytäväksi 38,5 %:n preemiolla tai alle, mikä tarkoittaa, että yhtiö hyväksyy kaikki saamansa tarjoukset. SSH maksaa 8,56 MEUR:n nimellisarvon lainaosuuksista 11,1 MEUR. Siten keskimääräinen preemio ostetuille osuuksille on 29,9 %.

SSH:n ostama lainaosuuksien määrä ylittää yhtiön aiemmin arvioiman vähimmäismäärän (6 MEUR:n nimellisarvon edestä). Vaikka yhtiö joutuu maksamaan osuuksista merkittävää preemiota, pidämme tätä perusteltuna, jotta yhtiö pääsee hybridivelastaan eroon. Preemion kokoluokassa on kuitenkin myös tärkeä huomioida, että se sisältää velkaan liittyvät muutamalta vuodelta maksamatta jääneet korot. Yhtiön taseeseen jää kuitenkin edelleen pieni määrä hybridilainaa (arviolta 0,7 MEUR), joiden osalta yhtiö ei ilmeisesti saanut tarjousta. Uskomme yhtiön pyrkivän pääsemään myös näistä eroon aikanaan.

Päivitämme ennusteet Q1-tuloksen yhteydessä

Aiemmat ennusteemme odottivat hybridivelan määrän laskevan 5,0 MEUR:oon vuoden 2026 lopussa. Nyt toteutunut lähes koko hybridivelan takaisinosto ylittää siten odotuksemme ja tulemme huomioimaan tämän ennusteissamme Q1-tuloksen yhteydessä. Suhteessa nykyisiin ennusteisiimme yhtiön kassapositio supistuu, mutta vastineeksi muutos tukee hieman osakekohtaisen tuloksen ennusteitamme hybridivelan korkojen vaikuttaessa tähän negatiivisesti. Jatkossa nettotulos onkin aiempaa parempi mittari vapaalle kassavirralle, joskin sitä sotkevat vielä Deltagon-yrityskauppaan liittyvät PPA-poistot ja vanhojen aktivoitujen tuotekehitysmenojen poistot (poistot tällä hetkellä aktivointeja suuremmat). Myös kassavirtaan hybridivelan takaisinostolla on positiivinen vaikutus.