Stockmann Q1 huomenna - Retailin myynnin laskun pitäisi hidastua

Stockmann julkistaa Q1-tuloksensa huomenna klo 8:00. Q1 on kausiluontoisesti aina vuoden heikon ja tulos tulee jäämään yhtiön ohjeistuksen mukaisesti tappiolliseksi. Raportissa huomio keskittyy etenkin Retailin myyntiin, jonka pitäisi näyttää merkkejä laskun hidastumisesta. Retailin myynnin kehitys on keskeisessä roolissa yhtiön lähivuosien tuloskehityksen sekä arvon kannalta.

Ennustamme Stockmannin liikevaihdon laskevan 11 %:lla 244 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun taustalla ovat Hobby Hallin myynti, Oulun tavaratalon lopetus sekä Retailin orgaaninen myynnin lasku. Ennustamme Retailin myynnin laskeneen Q1:llä orgaanisesti 5 %:lla 107 MEUR:oon. Myyntiä painaa Tapiolan tavaratalon muutto ja muiden tavaratalojen osalta myynnin laskun pitäisi jäädä selvästi tätä matalammaksi. Markkinat odottavat segmentin orgaanisen myynnin nousevan asteittain positiiviseksi kuluvan vuoden aikana yhtiön omien toimenpiteiden sekä piristyneen talouskehityksen myötä ja Q1-raportista haetaan vahvistusta tälle.

Liiketappion ennustamme supistuvan selvästi edellisvuodesta 19 MEUR:oon (Q1’16: 30 MEUR) konsensuksen odottaessa 22 MEUR:n tappiota. Tappiota supistaa divestoinnit, Retailin kulusäästöt ja Lindexin tulosparannus. Tuloksen osalta suurin huomio kiinnittyy Retailin kulurakenteen kehitykseen, joka on yhdessä Retailin myynnin kehityksen kanssa avainasemassa lähivuosien tulosparannuksen osalta. Ennustamme Retailin kulujen laskevan 58 MEUR:oon (Q1’16: 73 MEUR). EPS:n ennustamme olevan -0,31 euroa (konsensus -0,31 euroa).

Emme yllättyisi, mikäli Stockmann kertoisi huomenna myyvänsä Nevsky Centerin kiinteistön. Yhtiö vaikutti Q4:n yhteydessä olevan myyntiprosessissa jo varsin pitkällä ja uskomme kauppahinnan asettuvan lähelle sen tasearvoa (Q4’16: 181 MEUR). Vaikka kaupalla olisikin noin 5 MEUR:n negatiivinen vaikutus yhtiön liiketulokseen, pidämme sitä osakkeen kannalta positiivisena johtuen velkataakan keventymisestä.

Stockmann on ohjeistanut liikevaihdon laskevan ja oikaistun liikevoiton paranevan. Ohjeistuksen rima ei ole erityisen korkealla johtuen heikosta vertailukaudesta ja odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa.