Stockmann Q1 - Retailin myyntinumerot paikkaavat rumaa tulosalitusta

Stockmann julkaisi aamulla heikon Q1-tuloksen. Yhtiön tulos jäi selvästi odotuksista Lindexin heikkoudesta johtuen. Retailin myynti oli hieman odotuksiamme parempi ja laskun kulmakerroin on loiventunut selvästi. Heikon tuloksen myötä markkinoiden ennusteissa on todennäköisesti painetta alaspäin. Retailin myynnin parantuminen antaa kuitenkin toivoa käänteen onnistumisesta ja uskomme tämän ainakin osittain kompensoivan tulospettymystä.

Stockmannin Q1-myynti oli 243 MEUR ja täysin linjassa oman ja markkinan 244 MEUR:n ennusteen kanssa. Retailin myynti oli 109,5 MEUR ja se ylitti 105,5 MEUR:n ennusteemme. Retailin vertailukelpoisen myynnin lasku oli Q1:llä enää 2,9 % mitä voidaan pitää kohtuullisena suorituksena. Huhtikuun Hullut Päivät -kampanjan myynti oli yhtiön mukaan lähellä edellisvuoden tasoa (-1 %) ja myös tämä tukee näkemystämme siitä, että Retailin myynti tulee asteittain nousemaan positiiviseksi kuluvan vuoden aikana. Lindexin myynti oli erittäin heikko (123 vs. 129 MEUR) johtuen etenkin Ruotsin muotimarkkinan heikkoudesta.

Liikevoitto jäi kuitenkin selvästi odotuksista ja oli -27,8 MEUR, kun konsensus odotti -21,7 MEUR:n liiketappiota. Odotuksia heikomman tuloksen taustalla oli etenkin Lindex, missä volyymi ja laskenut bruttomarginaali painoivat kannattavuutta selvästi. Retailin osalta kannattavuus oli odotuksiemme mukainen ja liiketappio -17,4 MEUR linjassa odotuksiemme kanssa. Retailin kulut olivat kuitenkin hieman odotuksiamme korkeammat (61 MEUR vs. 58 MEUR). Raskaiden rahoituskulujen rasittama EPS oli lopulta -0,43 euroa jääden selvästi -0,31 euron konsensuksesta.

Nevsky Centerin myynnin osalta yhtiö ei antanut lisätietoja ja tyytyi toteamaan, että selvitystyöt etenevät. Uskomme edelleen, että yhtiö tulee luopumaan Nevskystä vielä kuluvan vuoden aikana ja emme yllättyisi, mikäli kauppa toteutettaisiin jo ennen juhannusta.

Stockmann toisti odotetusti ohjeistuksensa, jossa se odottaa liikevaihdon laskevan ja oikaistun liikevoiton paranevan. Vaikka Q1-tulos olikin hyvin heikko, ei ohjeistuksen rima ole erityisen korkealla ja yhtiöllä ei ole ongelmia sen saavuttamisessa.