Stockmann Q2 - Lindex huono, Retail kääntyy

Stockmann julkaisi aamulla odotuksia vaisumman Q2-tuloksen. Lindexin kehitys oli selvästi odotuksia heikompaa, mutta Retail-segmentin liikevaihdon laskun pysähtyminen ja voimakkaasti supistuneet tappiot kompensoivat osin sitä. Lyhyellä aikavälillä Retailin kehityksen tulisi olla markkinoille huomattavasti kriittisempää ja näin ollen odotammekin vain lievästi negatiivista kurssireaktiota isohkosta tulospettymyksestä huolimatta.

Stockmannin liikevaihto oli 281 MEUR ja linjassa markkinan 284 MEUR:n ennusteen kanssa. Liikevaihto laski merkittävästi vertailukaudesta johtuen pääosin liiketoimintojen divestoinneista (Suomen Herkku, Hobby Hall) ja Lindexin myynnin orgaanisesta laskusta. Liikevoitto 14,6 MEUR jäi selvästi markkinan 20,6 MEUR:n (Inderes 19,3 MEUR) ennusteesta johtuen Lindexin erittäin heikosta kannattavuudesta. Raskaat rahoituskulut ja poistot painoivat lopulta osakekohtaisen tuloksen lievästi tappiolliseksi (Q2’17: -0,03 euroa).

Segmenteistä Lindexin tulos oli kaikilta osin pettymys. Liikevaihto laski 7 %:lla Ruotsin muotimarkkinan heikkoudesta ja valuuttakursseista johtuen. Myös myyntikate 60,6 % oli selvästi odotuksia heikompi johtuen odotettua aggressiivisemmasta alekampanjoinnista. Kulut säilyivät viime vuoden tasolla ja näin ollen myyntikatteen lasku leikkasi rajusti liikevoittoa. Liikevoitto oli 12,6 MEUR (Q2’16: 28,1 MEUR) jääden selvästi ennusteista (24,1 MEUR). Yhtiö kertoi aloittaneensa uusia kustannussäästöjä Lindexissä.

Retail oli raportin valopilkku ja segmentin vertailukelpoinen liikevaihto pysyi vertailuvuoden tasolla. Myyntikate 45,8 % oli vahva ja sai tukea Herkun luokittelemisesta lopetetuiksi toiminnoiksi. Kulut laskivat odotetusti ja liikevoitto oli lopulta -2,6 MEUR ja odotuksia (5,6 MEUR) parempi. Myynnin laskun pysähtyminen yhdessä kulujen rajun laskun kanssa luo pohjaa Retailin tuloskäänteelle. Real Estaten numeroissa ei ollut yllätyksiä ja Nevsky Centerin myyntityön selvitys jatkuu edelleen.

Stockmann toisti odotetusti ohjeistuksensa, jossa se odottaa liikevaihdon laskevan (tuotevalikoiman ja myymäläverkoston muutokset) ja oikaistun liikevoiton paranevan 2016 tasosta. H1:n jälkeen yhtiön oikaistu liiketulos on suunnilleen vertailukauden tasolla, mutta loppuvuonna yhtiön tuloksen pitäisi parantua selvästi Retailin tappioiden supistuessa. Vaikka Lindexin heikko kehitys onkin jossain määrin huolestuttavaa, annamme tällä hetkellä selvästi enemmän painoarvoa Retailin käänteen etenemiselle ja tässä mielessä raportti oli mielestämme neutraali.