Stora Enso tiedotti keskiviikkona, että yhtiö aloittaa yhteistoimintaneuvottelut mahdollisista lomautuksista Oulun paperitehtaalla. Yt-neuvottelujen piiriin kuuluu koko Oulun tehtaan henkilöstö pois lukien sellutehtaalla työskentelevät eli yhteensä noin 500 henkilöä. Stora Enso valmistautuu Oulun henkilöstön mahdolliseen lomauttamiseen tarvittaessa korkeintaan 90 päivän ajaksi H1’19:n ajaksi.

Oulussa valmistettavien päällystettyjen hienopapereiden (WFC) kysyntä on heikentynyt ja samanaikaisesti paperin tuotannon tärkeimpien raaka-aineiden hinnat ovat jatkaneet nousuaan. Nyt aloitettavien neuvottelujen tavoitteena on varautua heikentyvän markkinatilanteen mahdolliseen jatkumiseen. Tilapäisten paperin tuotannonrajoitusten avulla voidaan tehostaa toimintaa ja optimoida paperin tuotannon tasoa kysynnän mukaisesti. Päätöksiä mahdollisista lomautuksista ei tehdä ennen kuin yt-neuvottelut ovat päättyneet. Yt-neuvottelut suunnitellaan saatavan päätökseen joulukuun aikana.

Aiemmin marraskuussa myös Stora Enson kilpailija Sappi kertoi lyhyen ajan dynamiikan Euroopan paperimarkkinoilla muuttuneen haastavammaksi. Arviomme mukaan päällystetyn hienopaperin kysynnän heikentyminen johtuu etenkin Euroopan talouden hidastumisesta, minkä lisäksi tuottajien kustannusinflaation kompensoimiseen tähtäävät hinnan korotukset ovat voineet rokottaa kysyntää (vrt. painetun median rakenteelliset haasteet). Arviomme mukaan muissa paperilajeissa markkinan iso kuva on samansuuntainen, joskin yleisesti ottaen päällystetyissä lajeissa markkinatasapaino on hieman päällystämättömiä lajeja heikompi. Heikentyvässä taloussuhdanteessa graafisten paperien kysyntää myös tyypillisesti siirtyy jonkun verran päällystetyistä lajeista edullisempiin päällystämättömiin lajeihin.

Vaikka Stora Enso onkin arviomme mukaan proaktiivisesti liikkeellä Oulun tehtaan lomautusten suhteen ja niiden lopullinen tarve saattaa olla vielä epävarma, pidämme uutista paperimarkkinoiden hidastumisesta selvästi negatiivisena uutisena Stora Enson kannalta. Arviomme mukaan yhtiön Paper-divisioonan olisi kysynnän hiipuessa vaikea puolustaa nykyistä hyvää kannattavuuttaan (Q3’18 LTM oik. liikevoitto-% 7,7 %). Paperin (Q3’18 LTM: Paperin osuus Stora Enson liikevaihdosta oli 30 % ja oikaistusta liikevoitosta 18 %) mahdollisesti kohtaama kannattavuuspaine laimentaisi myös koko konsernin tulosnäkymää ainakin lyhyellä tähtäimellä.