Stora Enso pysäyttää kaiken Venäjään liittyvän toiminnan toistaiseksi

Stora Enso tiedotti keskiviikkona keskeyttävänsä toistaiseksi kaiken tuotannon ja myynnin Venäjällä Ukrainassa meneillään olevan hyökkäyksen vuoksi. Stora Ensolla on Venäjällä kolme aaltopahvipakkaustehdasta ja kaksi sahaa, jotka työllistävät noin 1 100 henkilöä. Yhtiö keskeyttää myös kaiken viennin ja tuonnin Venäjälle ja Venäjältä. Yhtiö on käynnistänyt varasuunnitelman toimeenpanon, jolla varmistetaan riittävä raaka-aineiden saatavuus muista lähteistä.

Stora Enson liikevaihto Venäjällä on noin 3 % konsernin kokonaisliikevaihdosta. Venäjään liittyvien toimintojen keskeytyksen vaikutus Stora Enson liikevaihtoon tai liiketulokseen ei ole merkittävä.

Tilanteen pitkittyessä Venäjän sotatoimilla voi olla epäsuoria vaikutuksia metsäyhtiöihin

Odotetun keskeytyksen pituutta on luonnollisesti mahdotonta arvioida, sillä arvioimme sen riippuvan Venäjän sotatoimista Ukrainassa. Lyhyellä tähtäimellä Venäjän liiketoimintojen keskeytyksen ja pakotteiden suora vaikutus Stora Ensoon on arviomme mukaan vähäinen, sillä liikevaihdon aleneman ja tiettyjen kustannusten nousunpaineiden vastineeksi todennäköinen laaja-alaisempi Venäjän tuonnin tyrehtyminen voi myös kiristää Euroopan sahatavara- ja paperimarkkinoiden kysyntä/tarjonta-tilannetta ja tukea siten hinnoittelua. Aaltopahvin jalostus ja sahaliiketoiminta on metsäsektorin mittakaavassa melko pääomakevyttä liiketoimintaa eikä Stora Enso näkemyksemme mukaan kanna Venäjällä oleellisia taseriskejä yhtiön taseen kokoluokka ja rakenne huomioiden. Näin ollen emme toistaiseksi tee muutoksia Stora Enson ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä.

Muiden pohjoismaisten vastaavilla päätöksillä voisi etenkin tilanteen pitkittyessä olla jossain määrin kasvavia kerrannaisvaikutuksia yhtiöön ja koko metsäsektoriin, sillä Suomen puun kulutuksesta noin 10 % on katettu viime vuosina Venäjän tuonnilla ja myös Ruotsiin on tuotu puuta Venäjältä. Arvioimme, että Venäjän tuonnin jättämä aukko on mahdollista paikata kotimaan ja muiden maiden ostoja kiihdyttämällä pohjoismaista ja Baltiasta niin, että tuotantotasot eivät putoa, mutta puun hintaan Itämeren alueen maissa tuonnin katkeaminen todennäköisesti nostaisi. Lisäksi Stora Enson ja muiden metsäyhtiöiden kannalta riskinä on, että Venäjän sotatoimista seuraava energian hinnan nousu kasvattaa tuotannon ja logistiikan kustannuksia ja/tai nakertaa metsäyhtiöiden päämarkkina-alueen Euroopan talouskasvua ja sitä kautta sektorin tuotteiden kysyntää sekä hinnoittelua.