Stora Enso Q3 perjantaina: Odotamme tien vievän jo huipulta alas
Stora Enso julkistaa perjantaina noin kello 8:30 Q3-tuloksensa, jonka odotetaan nousseen rajusti melko hyvistä vertailuluvuista pääosin yhä tulikuumana pysyneen markkinatilanteen takia. UPM:n ja Metsä Groupin positiivisten tulosvaroitusten jäljiltä myös Stora Enson Q3-numeroissa on mielestämme positiiviselle puolelle kääntyvä yllätysmomentti, mutta osakkeen kannalta katseet ovat jo ensi vuoden puolella. Kesäkuussa korotetun ohjeistuksensa Stora Enso toistaa. Näemme tulostasoon suunnan kulmakertoimeen liittyvät uhat mahdollisuuksia suurempina vuoden tähtäimellä, minkä takia emme tee muutoksia varovaiseen näkemykseemme yhtiöstä ennen Q3-raporttia. Lisäämme Q3-raportin jälkeen ennusteisiimme lähtökohtaisesti ensi vuoden alussa toteutuvat De Jong Packagingin oston ja kahden paperitehtaan myynnit, mutta lähivuosien tulosennusteiden tasoon järjestelyjen nettovaikutus ei lähtökohtaisesti tule olemaan huomattavan iso.
Tulosparannus on jatkunut Q3:lla, mutta odotuksissa on jo tahdin hidastuminen
Odotamme Stora Enson liikevaihdon kasvaneen Q3:lla kohtalaiselta vertailutasolta 16 % 2917 MEUR:oon, mikä on konsensuksen tasolla. Arviomme mukaan yhtiön kasvua tukevat etenkin nousseet myyntihinnat, mutta volyymikasvu on saattanut olla tiukassa johtuen hyvistä vertailuluvuista, kapasiteettirajoitteista ja globaalien toimitusketjujen ongelmista. Stora Enson oikaistun liikevoiton ennustamme kasvaneen Q3:lla hidastuvaa mutta hyvää 17% vauhtia 477 MEUR:oon etenkin rajusti nousseiden myyntihintojen valuessa hyvin läpi tulokseen. Konsensus on lievästi ennustettamme alempana. Divisioonista odotamme Biomaterialsin ja Packaging Materialsin pidempään jatkuneiden tulosparannuksen edenneen hidastuen, kun sekä hintojen nousu että inflaatio ovat jatkuneet. Suurin parantaja on Paper, jossa suuret hintojen korotukset ja saneeraustoimet nostavat yksikön vertailukauden rökäletappiolta hyvään tulokseen kulujen rajusta noususta huolimatta. Wood Productsin tuloksen sen sijaan arvioimme jo taittuvan alamäkeen erittäin korkealta tasoltaan sahatavaran hintojen laskun ja inflaation takia. Forestin odotamme pitäneen vakaan perustasonsa. Stora Enson rahoituskulujen sekä verojen ennustamme olleen normaaleilla tasoillaan, joten yhtiön Q3:n EPS:n ennusteemme on hieman konsensuksen yläpuolella 0,45 eurossa. Odotamme hyvän tuloksen kantaneen myös kassavirtaan asti, vaikka inflaatio voikin kasvattaa käyttöpääomaa Q3:lla.
Ohjeistus toistetaan ja huomio keskittyy markkinakommentteihin
Stora Enso on ohjeistanut oikaistun liikevoittonsa olevan tänä vuonna korkeampi kuin viime vuonna (2021: oik. EBIT 1528 MEUR). Tämän ohjeistuksensa yhtiö luonnollisesti toistaa ja sen saavuttaminen on mielestämme täysin selvää vahvan alkuvuoden jäljiltä. Näin ollen huomio näkymien osalta keskittyy etenkin kommentteihin markkinoista. Arvioimme Stora Enson kommentoivan kysyntää ja tilauskantojaan edelleen myönteisesti loppuvuoden osalta, vaikka talouskasvu on hyytymässä. Toisaalta mollivoittoiset kommentit sahatavaran, sellun ja aaltopahvin raaka-aineiden vielä korkeisiin hintatasoihin liittyen eivät olisi yllätys viime aikojen markkinadatan pohjalta. Arvioimme yhtiön myös kommentoivan inflaation jo hidastuvan, mutta alamäkeen emme usko kustannustason vielä taittuvan. Näkemyksemme mukaan kasvaviin tulospaineisiin suhteutettuna pidämme osaketta jokseenkin järkevästi hinnoiteltuna (2022e: P/E 12x).
Stora Enson pitkän tähtäimen hankkeisiin liittyen päätös Oulun kartonkikoneinvestoinnin toteuttamisesta voi tulla jo Q3-raportin yhteydessä. Vaikka suhtaudumme projektiin varovaisen positiivisesti pitkällä tähtäimellä, vallitsevassa epävarmassa taloustilanteessa emme usko sijoittajien innostuvan suuresta investoinnista vielä julkaisuhetkellä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Stora Enso
Stora Enso on vuonna 1998 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa puuhun ja biomassaan perustuvia ratkaisuja maailmanlaajuisesti monien eri alojen toimijoille ja moniin käyttökohteisiin. Yhtiön ratkaisuja on käytössä monilla aloilla, kuten rakennusalalla, vähittäiskaupassa, elintarvike- ja panimoteollisuudessa, tehdasteollisuudessa, julkaisualalla, lääketeollisuudessa, kosmetiikkateollisuudessa, makeisteollisuudessa, hygieniatuotteissa ja tekstiileissä. Konsernissa työskentelee ihmisiä yli 30 maassa, ja yhtiö on julkisesti noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 164,0 | 11 506,3 | 10 652,8 |
kasvu-% | 18,84 % | 13,21 % | −7,42 % |
EBIT (oik.) | 1 528,0 | 1 850,9 | 1 334,3 |
EBIT-% (oik.) | 15,03 % | 16,09 % | 12,53 % |
EPS (oik.) | 1,56 | 1,75 | 1,21 |
Osinko | 0,55 | 0,65 | 0,70 |
Osinko % | 3,31 % | 5,16 % | 5,55 % |
P/E (oik.) | 10,61 | 7,22 | 10,43 |
EV/EBITDA | 6,86 | 5,60 | 6,39 |