Stora Enso Q4'25 -ennakko: Odotukset ovat mielestämme oikeansuuntaiset vaikeasta tilannekuvasta huolimatta
Tiivistelmä
- Stora Enson liikevaihdon odotetaan laskeneen Q4:llä vajaat 2 % 2288 MEUR:oon haastavan markkinatilanteen vuoksi, mutta Oulun taivekartonkikoneen ylösajo ja Junnikkala-yritysosto tukevat liikevaihtoa.
- Oikaistun liikevoiton ennustetaan olevan 110 MEUR, mikä on lievästi konsensuksen alapuolella, johtuen Oulun kartonkikoneen ylösajokustannuksista ja kausiluonteisista tekijöistä.
- Stora Enson markkinanäkymä on edelleen haastava, mutta odotamme yhtiöltä tulosparannusta vuodelle 2026, mikä vaatii säästö- ja tehostustoimien etenemistä sekä markkinatilanteen paranemista.
- Osinkoehdotuksen osalta perusskenaario on vakaa osinko (0,25 €/osake) vaatimattoman tulosvuoden jälkeen, ja odotukset yhtiölle ovat mielestämme oikeansuuntaiset.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 2323 | 2288 | 2292 | 2199 | - | 2345 | 9359 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 120 | 110 | 101 | 85 | - | 127 | 537 | ||
| Liikevoitto | -279 | 110 | 123 | 292 | - | 81 | 576 | ||
| Tulos ennen veroja | -353 | 65 | 73 | 19 | - | 232 | 418 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,43 | 0,07 | 0,07 | -0,03 | - | 0,04 | 0,49 | ||
| Osinko/osake | 0,25 | 0,20 | 0,28 | 0,20 | - | 0,60 | 0,20 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 6,9 % | -1,5 % | -1,3 % | -5,3 % | - | 0,9 % | 3,4 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 5,2 % | 4,8 % | 4,4 % | 3,9 % | - | 5,4 % | 5,7 % | ||
Lähde: Inderes & Vara Research konsensus (16 ennustetta)
Stora Enso julkaisee tilinpäätösraporttinsa keskiviikkona 4.2.2026 klo 8:30. Odotamme yhtiön tuloksen pysyneen edelleen matalalla tasolla laaja-alaisesti vaikean markkinatilanteen, Oulun tehtaan ylösajokustannusten ja kausiluonteisten tekijöiden vuoksi. Raportissa huomio keskittyy etenkin näkymiin, joiden pitäisi indikoida hankalana jatkuvasta markkinatilanteesta huolimatta hidasta nousujohteista kehitystä muun muassa tehostustoimien ja puun hinnan laskun ajamana. Osinkoehdotuksen osalta perusskenaario meille ja konsensuksen valtavirralle on vakaa osinko (0,25 €/osake) vaatimattoman tulosvuoden jälkeen.
Liikevaihdon odotetaan laskeneen lievästi haastavassa markkinassa
Odotamme Stora Enson liikevaihdon laskeneen Q4:llä vajaat 2 % 2288 MEUR:oon. Konsensus on hyvin samansuuntainen. Liikevaihtoa ovat tukeneet Oulun taivekartonkikoneen ylösajon eteneminen ja aiemmin toteutettu Junnikkala-yritysosto. Vastatuulena toimivat kuitenkin Euroopan nihkeä taloustilanne, kuluttajien varovaisuus sekä rakentamisen matalasuhdanne, jotka jarruttavat teollisten liiketoimintojen volyymejä ja pitävät hinnoittelua paineessa. Lisäksi Q3:n lopussa myyty 12 %:n osuus Ruotsin metsistä laskee liikevaihtoa piirun epäorgaanisesti.
Tulosta ovat painaneet vaikean markkinatilanteen lisäksi Oulun kartonkikoneen ylösajo ja kausiluonteiset tekijät
Ennustamme Stora Enson oikaistun liikevoiton asettuneen Q4:llä 110 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi operatiivisen tuloksen lievää laskua edellisvuodesta ja absoluuttisesti vaatimatonta tulosta. Ennusteemme on lievästi konsensuksen alapuolella. Tulostasoa rasittavat edelleen Oulun kartonkikoneen ylösajon kustannukset, joiden yhtiö arvioi olevan Q4:llä noin 15–35 MEUR. Lisäksi Q4:een vaikuttavat kasvavat vuosihuoltokulut, kuluttajapakkausmarkkinoiden kausiluonteisesti laskeva kysyntä joulukuussa sekä valuuttavastatuuli. Kulutason arvioimme pysyneen korkeana, sillä Pohjoismaiden viime kuukausien puun hinnan lasku vaikuttanee yhtiön kustannustasoon vasta viiveellä. Divisioonatasolla suurin pudotus on arviomme mukaan tullut sellun hinnan laskusta ja valuutoista kärsineestä Biomaterialsista, jota pakkausliiketoimintojen ja Wood Productsin lievät tehostusvetoiset parannukset matalilta tasoilta eivät täysin kompensoi. Forest on tehnyt arviomme mukaan Q4:llä vahvat numerot.
Alemmilla riveillä olemme poistaneet 115 MEUR:n kertakuluarvion ennusteistamme, sillä yhtiö ei ole tiedottanut alaskirjauksista tai uusista tehostustoimista. Emme odota Stora Enson kirjanneen kertaeriä Q4:lle, kun taas konsensuksen ennusteissa on pienet kertatuotot. Rahoituskulujen ja verojen osalta ennusteemme ovat yhtiön nykyrakenteen mukaisilla normalisoiduilla tasoilla. Näin ollen odotamme konsensuksen tavoin Stora Enson EPS:n nousseen 0,07 euroon osakkeelta Q4:llä. Kassavirrallisesti loppuvuoden kausiluonne on voinut vapauttaa hieman käyttöpääomaa, vaikka Oulun kartonkikoneen ylösajo toimiikin vastavoimana.
Odotukset ovat mielestämme oikeansuuntaiset
Emme usko Stora Enson antavan selkeää ohjeistusta kuluvalle vuodelle tai lyhyemmälle ajalle. Stora Enson markkinanäkymä on haastava edelleen vaisusta kysynnästä ja kiristyneestä kilpailusta johtuen. Konsensus ja me odotamme yhtiöltä tulosparannusta (mutta edelleen hyvin vaatimatonta noin 750 MEUR:n oikaistun liikevoiton tasoa) vuodelle 2026, johon yhtiön markkinakommenttien pitäisi pystyä luomaan siltaa pettymysten välttämiseksi. Arviomme mukaan odotusten toteutuminen vaatii yhtiöltä säästö- ja tehostustoimien etenemistä (ml. mahdolliset uudet toimet) sekä viimeistään H2:lla paranevaa markkinatilannetta. Pidämme kuitenkin ennen raporttia yhtiölle asetettuja odotuksia oikeansuuntaisina heikkouksista ja riskeistä huolimatta, vaikka perjantaina etenkin Billerudin Q4-raportti maalasi synkkää kuvaa Euroopan kartonkimarkkinoiden tilasta. Käynnissä olevista merkittävistä strategisista hankkeista eli Ruotsin metsäomaisuuden listaamisesta tai Keski-Euroopan sahojen strategisesta selvityksestä emme usko Stora Ensolla toistaiseksi olevan uutta kerrottavaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille