Stora Enson odotettu positiivinen tulosvaroitus ei aiheuta ennusteisiin välittömiä muutospaineita

Alkuperäinen ohjeistus oli etenkin lattiaan jääneen vuoden 2023 tulostason takia hyvin varovainen. Konsensuksen ja meidän ennusteemme olivat jo ennen tulosvaroitusta reippaasti yhtiön alkuperäisen ohjeistustason yläpuolella, joten tulosvaroitus oli sinällään täysin odotettu. Näin ollen tulosvaroitus ei aiheuta välittömiä muutospaineita ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä ja päivitämme tarvittaessa näkemyksemme Stora Ensosta ennen Q2-raporttia.

Yhtiö odottaa oikaistun liikevoittonsa kasvavan tänä vuonna yli 50 %

Stora Enso tiedotti keskiviikkona, että aiempi koko vuoden 2024 oikaistua liiketulosta koskeva ohjeistus ylittyy onnistuneiden kannattavuuden parantamistoimien ja suotuisamman markkinatilanteen vuoksi. Yhtiö muuttaa siksi tulosohjeistustaan siten, että koko vuoden 2024 oikaistun liiketuloksen odotetaan olevan merkittävästi korkeampi (+50 % tai enemmän) kuin vuoden 2023 oikaistu liiketulos, joka oli 342 MEUR. Aiempi ohjeistus vuodelle 2024 oli, että oikaistu liiketulos on korkeampi (yli +15 % mutta alle +50 %) kuin vuonna 2023.

Stora Enso totesi Q1-raportin näkymäkommentissaan, että se odottaa markkinaolosuhteiden elpyvän vähitellen vuonna 2024 ja kuluttajapakkauskartongin kysynnän sekä sellun kysynnän ja hintojen nousevan. Nämä markkinasuuntaukset jatkuvat volyymien ja hinnoittelun parantuessa. Yhtiön kannattavuutta parantavat toimet tulevat näkyviin tuloskehityksessä. Tämän vuoksi Stora Enso on muuttanut sisäisiä ennusteitaan vuodelle 2024 aiemmin arvioitua korkeammalle tasolle.

Yhtiön näkymät ovat parantuneet, koska kuluttajapakkauskartongin tilauskanta ja volyymit ovat kasvaneet sekä aaltopahvin pintakartongin ja kuluttajapakkauskartongin hinnoittelunäkymät ovat parantuneet. Sellun hinnat nousevat edelleen, ja loppuvuoden näkymät ovat vahvemmat kuin aiemmin arvioitiin. Haastavat markkinaolosuhteet jatkuvat edelleen Wood Products- ja Packaging Solutions -divisioonissa.

Markkinoiden epävarmuustekijöiden, joita ovat muun muassa korkeana jatkuva inflaatio, lakot, kysyntä- ja hintakehitys sekä muut ulkoiset häiriöt, odotetaan jatkuvan vuoden 2024 aikana. Näillä tekijöillä vaikutuksia konsernin tulokseen vuoden 2024 aikana.

Ennusteemme ovat hyvin linjassa päivitetyn ohjeistuksen kanssa

Stora Enson positiivinen tulosvaroitus ei ollut lainkaan yllättävä, sillä ohjeistuksen vertailulukuna on hyvin heikko vuoden 2023 tulostaso. Siten myös alkuperäinen ohjeistuksen ylälaitakin peilasi Stora Ensolle hyvin heikkoa tulostasoa. Konsensuksen ennuste kuluvan vuoden oikaistulle liikevoitolle oli yli 90 % vertailutason yläpuolella ja oma ennusteemme ylitti vertailuluvun yli 120 %:lla ennen positiivista tulosvaroitusta. Näin ollen jo etukäteen ennusteissa ollut ohjeistuksen muutos ei aiheuta välitöntä muutospainetta ennusteisiimme tai näkemykseemme Stora Ensosta. Aikainen tulosvaroitus ja positiiviset kommentit kahdesta suurimmasta liiketoiminnasta vahvistavat kuitenkin sektorin viimeaikaisen uutisvirran kanssa kehityksen jatkuneen suotuisana, mikä on positiivista osakkeen riskitason kannalta.

Päivitämme tarvittaessa Stora Enson ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä ennen Q2-raporttia. Konsensusennusteisiin voi arviomme mukaan tulosvaroituksen myötä kohdistua tiettyä nousupainetta etenkin Q2:lle ja koko vuodelle 2023. Osake ei ole kuitenkaan tulospohjaisesti halpa lyhyellä tähtäimellä ilman erittäin merkittäviä muutoksia konsensusennusteissa (2024e: P/E noin 30x). Siten yhtiön nykyarvostuksen perustelu tulospohjaisesti vaatii luultavasti ripeää tuloskasvua myös kuluvan vuoden yli.