Lähde: Inderes

Taaleri julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 28.10. klo 08.00. Kvartaalin operatiivisissa numeroissa ei pitäisi olla suurempia yllätyksiä ja raportin päähuomio kohdistuu strategian edistymiseen. Strategian konkreettinen eteneminen on kriittistä, jotta historiallisen leveä alennus suhteessa osien summaan voi supistua. Keskeiset konkreettiset asiat lyhyellä aikavälillä strategiassa ovat varainkeruun edistyminen, vanhojen tuulirahastojen irtaantumiset sekä Fintoilin operatiivinen kehitys. Tuore laaja raporttimme on vapaasti luettavissa täältä.

Tulos laskee vahvasta vertailukaudesta

Ennustamme Q3-liikevoiton asettuvan 9,1 MEUR:oon (Q3'25: 15,4 MEUR). Tuloslaskun taustalla ovat vertailukauden korkeat sijoitustuotot. Garantia toimii jälleen konsernin tulosmoottorina tehden vahvan vakuutuspalvelutuloksen (Q3'26e: 3,8 MEUR) erinomaisen yhdistetyn kulusuhteen siivittämänä. Odotamme vakuutusmaksutulon jatkaneen kasvuaan ja tämän pitäisi alkaa realisoitua selvemmin myös vakuutusmaksutuottojen kasvuksi (+10 %). Sijoitustuotot jäävät Garantialla vaisuhkolle tasolle, mutta niiden merkitys kvartaalitasolla on yhtiön arvolle vähäinen.

Uusiutuvan Energian liiketulos on hyvällä tasolla (Q3'26e: 2,2 MEUR) vakaiden jatkuvien palkkioiden ja kausiluontoisten kulutekijöiden myötä. Muut Pääomarahastot ponnistavat pitkästä aikaa plussalle Fintoil-järjestelyn seurauksena, ja segmentti tekee hyvän tuloksen (Q3'26e: 2,6 MEUR). Kertatuotoista oikaistuna tulos olisi kuitenkin miinuksella, sillä segmentti on edelleen ylösajovaiheessa. Sijoitukset-segmentissä odotamme pientä positiivista kehitystä salkun arvoihin. Sijoitukset-segmentissä ylivoimaisesti kiinnostavin asia on Fintoilin operatiivinen kehitys, jota Taaleri käsityksemme mukaan raportoi edelleen varsin avoimesti toteutuneesta transaktiosta huolimatta.

Katseet vanhojen tuulirahastojen myynnissä ja varainkeruun edistymisessä

Taaleri ei anna virallista ohjeistusta, mutta se antaa varsin tarkat segmenttikohtaiset näkymät. Muiden Pääomarahastojen osalta yhtiö saattaa korjata tulosnäkymää Fintoil-järjestelyn kertatuottojen nostaessa koko vuoden tuloksen nollan tuntumaan. Kyse on kuitenkin teknisestä muutoksesta ja muilta osin odotamme näkymien pysyvän ennallaan.

Taalerin osakkeen alennus suhteessa sen osien summaan on revennyt historiallisen leveäksi, ja tämä kertoo markkinan epäluottamuksesta yhtiön strategiaa kohtaan. Konkreettiset edistysaskeleet strategiassa ovatkin keskeinen ajuri tämän rajun alennuksen supistumisessa. Lyhyellä aikavälillä tärkeimmät asiat ovat vanhojen tuulirahastojen myynnit sekä varainkeruun onnistuminen. Taalerilla on kirjattu noin 20 MEUR:n saamiset vanhoista tuulirahastoista, ja näiden kotiutuminen olisi ensiarvoisen tärkeää. Suomen sähkömarkkinan pitkän aikavälin näkymän parantuminen datakeskusbuumin myötä tukee tuulipuistojen arvoa ja helpottaa näistä irtaantumista. Yhtiö on aiemmin kertonut tavoittelevansa näiden irtaantumisia 2026 aikana ja tämä tarkoittaisi prosessien olevan tässä vaiheessa jo pitkällä. Varainkeruun osalta yhtiö pyrkii arviomme mukaan keräämään pääomia lähes kaikkiin strategioihinsa 2027 aikana ja haemme raportista vahvistusta tälle näkemykselle. Pidämme edelleen varainkeruun onnistumista Taalerin kannalta merkittävänä riskinä johtuen sen oman myyntivoiman rajallisuudesta. Kaikki vahvistus myyntiin liittyen olisikin enemmän kuin tervetullutta, ja etenkin kotimaan myynnissä uuden kumppanin löytyminen Aktian tilalle olisi perusteltua.