Talenom antoi perjantai-iltana taloudellisen ohjeistuksen vuodelle 2025. Yhtiö arvioi vuoden 2025 liikevaihdon olevan noin 130-140 MEUR ja käyttökatteen noin 36-42 MEUR. Omat ennusteemme osuivat hyvin ohjeistushaarukoihin, emmekä näe tässä vaiheessa tarvetta tehdä ennustemuutoksia. Emme myöskään näe syytä tehdä muutoksia näkemykseemme osakkeesta, jota ohjeistus vahvistaa. Markkinoiden luottamus Talenomin tuloskehitykseen on heikko, mihin ohjeistuksella voi olla positiivinen vaikutus. Epäilemme kuitenkin, että suurempi tasokorjaus osakkeessa nähdään vasta tuloskasvun todistamisen jälkeen.

Ohjeistus oli odotustemme mukainen

Talenom arvioi vuoden 2025 liikevaihdon olevan noin 130-140 MEUR ja käyttökatteen noin 36-42 MEUR. Ohjeistuksen taustaoletuksissa Talenom odottaa tilitoimistomarkkinan kysynnän säilyvän vakaana yhtiön kaikissa toimintamaissa vuonna 2025. Yhtiöön vaikuttavien markkinasuhdanteiden arvioidaan pysyvän Suomessa ja Ruotsissa nykyisenlaisena vuoden 2025 alkupuoliskolla ja piristyvän vuoden toisen vuosipuoliskon aikana. Mielestämme oletukset ovat realistisia ja ennusteemme on rakennettu samantyylisille oletuksille, mutta epävarmuutta niihin luonnollisesti liittyy.

Orgaanisen kasvun lisäksi Talenomin ohjeistus sisältää arvion vuoden 2025 aikana mahdollisesti tehtävistä yrityskaupoista. Omissa ennusteissamme Talenom tekee vuoden 2025 aikana yritysostoja Espanjassa, ja näiden liikevaihto on yhteensä noin 4 MEUR (täysimääräiset vaikutukset vasta vuonna 2026). Lisäksi Talenom ennakoi toimialan konsolidaation jatkuvan muun muassa digitalisaation aiheuttaman murroksen ja sähköisen taloushallinnon lainsäädännön kiristymisen vauhdittamana.

Talenomin mukaan uusille markkina-alueille laajentuminen on mahdollistanut yhtiön pitkän aikavälin kasvun. Yrityskaupat painottuvat strategisesti merkittäviin kohteisiin. Talenom odottaa kannattavuuden parantuvan yhtenäisten prosessien ja automaation vauhdittamana.

Emme näe syytä tehdä ennustemuutoksia

Olemme ennustaneet Talenomin vuoden 2025 liikevaihdon olevan noin 134 MEUR ja käyttökatteen 39,7 MEUR, joten ennusteemme osuivat hyvin yhtiön ohjeistushaarukoihin. Tätä kautta emme näe tarvetta tehdä ennustemuutoksia. Näkemyksemme mukaan ohjeistus tukee ensi vuoden tuloskasvu näkymää ja tätä kautta myös erittäin positiivista näkemystämme osakkeesta. Tämä huomioiden voimme nähdä positiivisen markkinareaktion pörssin avautuessa, mutta markkinoiden tällä hetkellä heikon luottamuksen voittamiseen tarvitaan todennäköisesti myös ohjeistuksen mukaista tuloskehitystä vuonna 2025. Tähän vaikuttavat Talenomin viime vuosina antamat negatiiviset tulosvaroitukset.

Emme näe syytä muuttaa näkemystämme Talenomin osakkeesta. Näemme osakkeessa merkittävää nousuvaraa, minkä realisoituminen vaatii mielestämme: 1) omien ohjelmistojen hyötyjen todistamisen Ruotsissa, 2) vuoden 2025 tuloskasvun toteutuminen ja tuloskasvunäkymän vakauttaminen lähivuosille sekä 3) vapaan rahavirran kääntäminen positiiviseksi merkittävistä investoinneista huolimatta, mikä vahvistaa myös yhtiön taloustilannetta. Näiden toteutuessa uskomme markkinoiden arvioivan Talenomin kansainvälistä kasvutarinaa uudelleen.