Talenom H1-pikakommentti

Tilitoimisto Talenomin Q2:sen liiketulos jäi odotuksistamme, mutta tämä johtui pääasiassa liikevaihdon ajoittumisesta ja päälistalle siirtymiseen liittyvistä kertaluontoisista kuluista (0,3 MEUR). Liiketoiminnan kausivaihtelun arviointia on vaikeuttanut vertailukauden kvartaalitietojen puute, minkä takia arvioimme Q2:n suhteellisen vahvuuden hieman väärin. Yhtiö toisti ohjeistuksensa ja iso kuva on mielestämme pitkälti ennallaan. Ensireaktiomme H1-raportista on varsin neutraali.

Talenomin liikevaihto kasvoi Q2:lla 9,0 % yhteensä 10,6 MEUR:oon, mikä oli lievä pettymys ennusteemme oltua 11,0 MEUR. Orgaaninen kasvu tuli asiakasmäärän kasvusta, eli talouden piristyminen ei ole toistaiseksi heijastunut asiakkaiden volyymeihin. Hinnoittelu oli myös vakaata eivätkä uudet yrittäjien tukipalvelut tuoneet vielä liikevaihtoa. Kokonaisuudessaan tilanne on pitkälti sama kuin Q1:llä, mutta Q2:lla työpäiviä oli normaalia vähemmän ja laskutusta ajoittui kaudelle ennakoimaamme vähemmän.

Q2-käyttökate oli 2,3 MEUR eli 21,7 % liikevaihdosta, mikä jäi 2,7 MEUR:n ennusteemme alapuolelle. Tulos kuitenkin sisälsi 0,3 MEUR:n kertaluonteisia kuluja liittyen yhtiön päälistalle siirtymiseen, mitä emme olleet huomioineet ennusteissamme. Ilman näitä tulos olisi ollut lähes linjassa odotuksiemme kanssa. Operatiivinen kannattavuus oli erittäin hyvällä tasolla (puhdistettu käyttökate 24,4 %) ja kuvastaa automatisoidun kirjanpitolinjan tuomaa tehokkuusetua kirjanpitopalveluiden prosesseihin. Osakekohtainen tulos ilman kertaeriä oli 0,18 euroa, kun ennusteemme oli 0,19 euroa. Vaikka tulos oli siis lievä pettymys, emme näe kannattavuudessa pitkävaikutteisia negatiivisia ajureita.

Talenom piti vuoden 2017 ohjeistuksensa ennallaan eli odottaa liikevaihdon kasvavan 11,5-13,5 % (2016: 12,0 %) ja käyttökateprosentin olevan 22-24 % (2016: 18,5 %, IFRS). Markkinatilanteessa ei ole tapahtunut oleellisia muutoksia ja yhtiön johto vaikutti luottavaiselta positiivisen kehityksen jatkumisesta myös H2:lla. Kasvuajurit ovat vahvat ilmankin markkinatilanteen piristymistä, mikä voi tarjota loppuvuodelle positiivista vetoapua. Tätä on kuitenkin edelleen vaikea arvioida. Alustavasti emme näe suuria muutostarpeita ennusteissamme.