Talenom Q1 torstaina: Paluu tuloskasvuun

Talenom raportoi Q1-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme liikevaihdon kasvun pysyneen kaksinumeroisena, mutta kasvun olleen valtaosin kansainvälisissä liiketoiminnoissa tehtyjen yritysostojen varassa. Orgaaninen kasvu on arviomme mukaan ollut niukkaa vaikeassa markkinaympäristössä. Odotamme yhtiön palanneen tuloskasvuun pitkään jatkuneen laskutrendin jälkeen, kun yhtiön kannattavuusfokus alkaa tuottamaan tuloksia ja taustalla on vaisu vertailukausi. Raportissa mielenkiinnon kohteena on etenkin ohjelmistojen käyttöönottojen eteneminen Ruotsissa, uusasiakashankinnan kehitys ja yleisemmin lisänäkyvyys tulevien vuosien tuloskasvuun.

Kasvu pääasiassa yritysostojen varassa

Odotamme Talenomin Q1-liikevaihdon kasvaneen 14 % yhteensä 35,7 MEUR:oon. Kvartaalin epäorgaanista kasvua tukee yhteensä 14 pääosin pientä yrityskauppaa, joista suurin osa on tehty Espanjassa. Kasvu onkin arviomme mukaan valtaosin kansainvälisten liiketoimintojen epäorgaanisen kasvun varassa. Erityisen voimakasta kasvua odotamme Espanjan liiketoiminnoissa, joiden odotamme moninkertaistuneen vertailukaudesta. Myös Ruotsissa odotamme vahvaa epäorgaanista kasvua, mutta orgaanisen kasvun jääneen edelleen vaatimattomalle tasolle. Suomen liiketoiminnan orgaaninen kasvu hidastui viime vuonna trendinomaisesti ja odotamme tämän jatkuneen edelleen alkuvuonna 2024 (kasvuennuste +1 %). Orgaaniseen kasvuun painetta aiheuttavat laskevat transaktiovolyymit, asiakkaiden hinnanalennukset liittyen heidän liiketoimintansa kutistumiseen sekä kiristyvään kilpailuun ja konkurssien kautta kasvava asiakaspoistuma. Yleisesti odotamme markkinatilanteen pysyneen Suomessa heikkona, olevan astetta parempi Ruotsissa ja varsin hyvä Espanjassa.

Odotettavissa paluu tuloskasvuun

Odotamme Talenomin Q1-liikevoiton olleen 4,5 MEUR (Q1’23: 3,5 MEUR), mikä tarkoittaisi 12,7 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’23: 11,0 %). Odotamme siis yhtiön palaavan tuloskasvuun kannattavuuden ja tuloksen pitkän laskutrendin jälkeen, joskin isossa kuvassa kannattavuus on vielä vaisulla tasolla kausiluonteisesti vahvalla kvartaalilla. Yhtiö siirsi fokustaan viime vuonna kasvusta kannattavuuden kohentamiseen. Pehmeiden toimien (kuten rekrytointien rajoittaminen) vaikutusten näkymisessä on mennyt oma aikansa, mutta nyt tuloksia alkaa kuitenkin arviomme mukaan näkymään selvemmin. Toisaalta paluuta tuloskasvun tielle helpottaa heikot vertailukaudet. Maakohtaisesti tarkasteltuna odotamme tuloksen tulleen Q1:llä puhtaasti Suomen ydinliiketoiminnasta, jonka kannattavuuden odotamme olleen erinomainen (ennustettu käyttökatemarginaali 40 %). Ruotsin ja Espanjan liiketoimintojen arvioimme olevan liikevoittotasolla vielä selvästi tappiollisia, mutta käyttökatetasolla odotamme molempien maiden tehneen jo positiivisen tuloksen. Kansainvälisen liiketoiminnan kannattavuuskehitys ja -ajurit ovat mielenkiinnon kohteita raportissa. 

Tänä vuonna fokus on kannattavuudessa

Talenom on arvioinut vuoden 2024 liikevaihdon olevan noin 130–140 MEUR, käyttökatteen 34–40 MEUR sekä liikevoiton 14–17 MEUR. Omat ennusteemme ovat suhteellisen lähellä ohjeistushaarukan keskikohtia, ja odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Ohjeistus pitää sisällään yrityskauppoja, mutta niiden rooli tänä vuonna on erittäin pieni erityisesti viime vuosiin verrattuna. Yhtiö on kommentoinut aikovansa tehdä tänä vuona vain yksittäisiä yrityskauppoja Espanjassa ja Italiassa, ja yhtiön fokus on selvästi siirtynyt kasvusta kannattavuuteen yhtiön kaikissa merkittävissä toimintamaissa. Yhtiöllä pitäisikin olla selvät eväät tuntuvaan tulosparannukseen kuluvana vuonna poikkeuksellisen heikon vuoden 2023 jälkeen yritysostojen ja etupainotteisten kasvuinvestointien rauhoittumisen myötä. Raportissa erityisen mielenkiinnon kohteena on jälleen Ruotsin liiketoiminnan kehitys omien ohjelmistojen käyttöönottojen edetessä. Näiden aiheuttama paine kannattavuudelle on aluksi negatiivinen, mutta tehokkuuden parantuessa tämän pitäisi tarjota eväitä merkittäville kannattavuusparannuksille tulevina vuosina. Espanjassa teknologiastrategia on erilainen ja kannattavuusparannuksien pitäisi olla suoraviivaisempia kiinteiden kulujen skaalautumisen kautta. Sekä Ruotsissa että Espanjassa yhtiö pyrkii kiihdyttämään orgaanista kasvua, mihin liittyviä askelmerkkejä pyrimme selvittämään Q1-katsauksen yhteydessä.