Talenom Q1 - tuotantolinja tukee kannattavuutta

Tilitoimisto Talenomin tänään aamulla julkaisema Q1-katsaus oli odotuksiemme mukaisesti vahva. Q1-tulos ylitti odotuksemme erityisesti kannattavuuden osalta ja yhtiö nosti ohjeistustaan vuodelle 2017. Q1-käyttökate yli kaksinkertaistui viime vuoden vertailujaksosta. IFRS-siirtymän tarkempia seuraamuksia emme ehtineet aamulla analysoida tarkemmin. Odotamme kuitenkin tänään positiivista kurssireaktiota.

Talenomin liikevaihto oli Q1:llä 10,8 MEUR, mikä oli lievä pettymys meille (ennuste 11,4 MEUR). Kasvua samalla julkaistusta Q1’16-vertailukaudesta oli kuitenkin 13,4 %, joten olimme arvioineet yhtiön kausivaihtelun hieman väärin. Kyseessä oli ensimmäinen yhtiön julkaisema Q1-liiketoimintakatsaus ja yhtiö siirtyi vuoden alussa IFRS-kirjanpitoon, minkä takia ennusteisiin liittyi poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. Toisaalta ennakoimastamme markkina-aktiviteetin piristymisestä ei toistaiseksi ollut merkkejä, vaan liikevaihdon kasvu johtui yhtiön mukaan pääosin uusista asiakkuuksista.

Vaikka liikevaihto jäi odotuksistamme, Q1-tulos ylitti ne. IFRS:n mukainen käyttökate oli 2,8 MEUR kasvaen 104 % vertailukaudesta (Q1’16: 1,4 MEUR). Käyttökatemarginaali oli 26,5 % (ennuste 23,1 %), kun vertailukaudella oltiin vielä vaisulla 14,7 %:n tasolla. Taustalla on erityisesti yhtiön kirjanpidon tuotantolinjan vertailukautta selkeästi parempi tehokkuus. Yhtiön mukaan panostukset automaatioon sekä ohjelmistorobotiikkaan paransivat kirjanpidon tehokkuutta edelleen. Liikevoitto oli 1,85 MEUR (ennuste 1,7 MEUR), kun konserniliikearvon poistot poistuivat IFRS-muutoksen mukana. Osakekohtainen tulos oli Q1:llä 0,20 euroa (Q1’16: 0,08 euroa) ylittäen ennusteemme 0,18 euroa. Kokonaisuutena kehitys oli ennakoimaamme positiivisempaa ja vahvistaa luottamustamme yhtiön tulevaisuuden tuloskehitykseen.

Yhtiö tarkensi ohjeistustaan vuodelle 2017 sekä liikevaihdon että käyttökatteen osalta: liikevaihdon arvioidaan kasvavan 11,5-13,5 % (2016: 12,0 %) ja käyttökateprosentin arvioidaan olevan 22-24 % (2016: 18,5 %, IFRS) liikevaihdosta. Talenom ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä liikevaihdon kasvun jatkuvan vuonna 2017 samalla tasolla kuin vuonna 2016 ja käyttökateprosentin liikevaihdosta (2016: 20,5 %) parantuvan hieman edelliseen vuoteen verrattuna. Tulosennakossamme pidimme ohjeistuksen nostoa mahdollisena, joten suuri yllätys tämä ei ollut. Nyt markkinoiden vetoapu jäi kuitenkin ilmeisesti puuttumaan, joten taustalla on enemmänkin yhtiön omat toimenpiteet. Lisäksi Talenomin tavoitteena on jatkaa selvästi tilitoimistoalaa nopeampaa kasvua ja yhtiö toisti tavoittelevansa siirtymistä pörssin päälistalle vuoden 2017 aikana. Strategisesti tärkeiden uusien yrittäjien tukipalveluiden suhteen emme saaneet merkittävästi uutta tietoa.

Yhtiö julkaisi Q1-katsauksen yhteydessä myös IFRS:n mukaiset tuloslaskelmat ja taseet vuosille 2016 ja 2015. Emme ehtineet aamulla tarkastella lukuja laajemmin, mutta alustavasti IFRS-siirtymän vaikutukset nostavat raportoituja tuloksia enemmän, mitä olimme ennakoineet. Merkittävin muutos on liikearvosta tehtävien poistojen loppuminen, mutta muitakin muutoksia oli paljon. Analysoimme vaikutuksia ja niiden syitä tarkemmin myöhemmin. Talenomin omavaraisuusaste vahvistui Q1:llä 27,5 %:n tasolle (Q1’16: 24,7 %) ja nettovelkaantumisaste oli 166 % (Q1’16: 190 %).