Talenom Q1'26 -ennakko: Espanja kirittää ja Ruotsi hakee käännettä

Lähde: Inderes

Talenom julkaisee Q1-tuloksensa keskiviikkona 6.5. klo 10.00, ja tulosjulkistusta voi seurata tästä. Kyseessä on ensimmäinen osavuosikatsaus Easor-ohjelmistoliiketoiminnan eriyttämisen jälkeen, ja odotamme huomion keskittyvän uuden Talenomin orgaaniseen kasvuun sekä kansainvälisten toimintojen kannattavuuskäänteen etenemiseen. Odotamme raportin heijastelevan edelleen haastavaa markkinatilannetta Suomessa ja Ruotsissa, mutta Espanjan vahvan kasvun ennakoimme jatkuvan. Tärkeintä olisi kuitenkin saada selkeitä näyttöjä kansainvälisen toiminnan kannattavuuden kehityksestä ja konsernin rahavirran generoinnista.

Espanjan yritysostot tukevat muuten laskevaa liikevaihtoa

Ennustamme Talenomin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä noin prosentin 29,3 MEUR:oon (Q1'25: 29,0 MEUR). Suomessa odotamme liikevaihdon laskeneen hieman 19,1 MEUR:oon (Q1'25: 19,5 MEUR), sillä markkinatilanne pk-sektorilla on pysynyt erittäin haastavana ja konkurssimäärät korkeina. Ruotsissa ennustamme liikevaihdon laskun jatkuneen 5,8 MEUR:oon (Q1'25: 6,0 MEUR) yhtiön keskittyessä liiketoiminnan vakauttamiseen aiemman asiakaspoistuman jälkeen. Näkyvyys Ruotsiin on heikko, ja kehitykseen liittyy merkittävää epävarmuutta. Espanjassa odotamme sen sijaan vahvaa 27 %:n kasvua 4,5 MEUR:oon, jota tukevat vuoden 2025 lopulla toteutetut hankinnat. Huhtikuussa tehty Brunet Aguilar -yritysosto Mallorcalta tukee lisäksi hieman loppuvuoden kasvunäkymää.

Negatiiviset kulusynergiat ja kansainväliset tappiot painavat tulosta

Odotamme oikaistun käyttökatteen (EBITDA) laskeneen 5,1 MEUR:oon (Q1'25: 5,6 MEUR) ja oikaistun liiketuloksen 1,6 MEUR:oon (Q1'25: 2,3 MEUR). Q1 on kausiluontoisesti vahva Suomessa, mutta kansainvälisissä toiminnoissa painopiste on enemmän Q2:lla. Kannattavuutta painavat Easor-ohjelmistoliiketoiminnan eriyttäminen sekä itsenäisestä pörssilistauksesta aiheutuvat hallinnolliset lisäkulut, jotka kohdistuvat arviomme mukaan pääosin Suomen liiketoimintaan. Q1-tulos voi sisältää kertaluontoisia eriä jakautumiseen liittyen, mutta ennusteissamme näitä ei ole.

Ennustamme Suomen liiketuloksen laskeneen 2,6 MEUR:oon, mikä tarkoittaa merkittävää pudotusta hyvältä vertailukaudelta (Q1'25: 3,5 MEUR). Ruotsissa odotamme liiketuloksen pysyneen edelleen tappiollisena (-0,7 MEUR), vaikka ennakoimme tappioiden hieman kaventuneen sopeuttamistoimien myötä (Q1'25: -0,9 MEUR). Espanjassa seuraamme erityisesti kulukehitystä, sillä nopeassa kasvuvaiheessa kustannukset ovat aiemmin nousseet odotettua nopeammin. Espanjan käyttökatemarginaalin pitäisi olla lievästi positiivinen (ennuste 3 %), mutta liiketuloksen odotamme olevan edelleen tappiolla (ennuste -0,3 MEUR). Kokonaisuudessaan odotamme Q1-tuloksen olleen vaisu sekä aneemisen markkinatilanteen (Suomi) että sisäisten haasteiden takia (Ruotsi).

Markkinanäkymät ja kansainvälinen käänne keskiössä

Uskomme Talenomin toistavan vuotta 2026 koskevan ohjeistuksensa, jossa liikevaihdon ennakoidaan olevan 110–120 MEUR ja vertailukelpoisen käyttökatteen 18–22 MEUR. Tuloksen osalta ennusteemme koko vuodelle (käyttökate 20,1 MEUR) sijoittuu ohjeistushaarukoiden keskelle, mutta liikevaihdon osalta olemme keskikohdan alapuolella (liikevaihto 113,4 MEUR). Teimme ennusteisiimme minimaalisia tarkistuksia tulosennakon yhteydessä. Huomioimme ennusteissamme huhtikuun yritysoston, eikä ennusteemme sisällä enää uusia yritysostoja. Nämä ovat Espanjassa kuitenkin hyvin mahdollisia, mikä aiheuttaisi erityisesti liikevaihtoennusteeseen nousupainetta.

Seuraamme raportissa erityisen tarkasti johdon kommentteja Ruotsin liiketoiminnan käänteen etenemisestä, sillä yhtiö tavoittelee Ruotsissa positiivista käyttökatetta kuluvan vuoden aikana. Ruotsin vakauttaminen on kriittistä konsernin kokonaiskuvan kannalta, vaikka Suomi vastaa edelleen käytännössä yksin yhtiön tulovirrasta. Lisäksi olemme kiinnostuneita Espanjan orgaanisen kasvun tasosta, joka on tärkeä mittari yhtiön strategian onnistumiselle yritysostovetoisen vaiheen jälkeen. Jakautumisen jälkeen rahavirran kehitys nousee myös keskiöön, sillä uuden Talenomin rahavirran pitäisi olla raportoitua vahvempaa maltillisten investointitarpeiden (pois lukien yritysostot) takia. Lisäksi näemme Q1-raportissa ensimmäistä kertaa uuden Talenomin puhtaan taserakenteen, mikä on yksi mielenkiintomme kohteista.