Talenom Q2 ensi maanantaina - hyvältä näyttää
Tilitoimisto Talenom julkaisee puolivuotiskatsauksensa maanantaina noin kello 10:00. Odotamme yhtiöltä vahvaa tulosta ja kommentteja markkina-aktiviteetin piristymisestä. Yhtiö tarkensi ohjeistustaan Q1-katsauksen yhteydessä ja markkinat vaikuttavat kehittyneen hyvin, joten olemme luottavaisia positiivisen tuloskehityksen suhteen. Yhtiö siirtyi kesäkuussa Helsingin pörssin päälistalle, mikä on voinut aiheuttaa kertaluontoisia kuluja. Lisäksi haemme raportista tietoja mm. yrittäjien tukipalveluiden lanseerauksen edistymisestä. Emme näe syytä muuttaa positiivista näkemystämme osakkeesta.
Odotamme Talenomin liikevaihdon olleen Q2:llä 11,0 MEUR, mikä tarkoittaisi vajaan 13 %:n kasvua vertailukaudesta. Tilinpäätöskauden takia Q1 on yhtiölle vuoden kiireisin ja siten myös tuloksellisesti paras kvartaali, mutta myös Q2:lla kysynnän pitäisi olla hyvällä tasolla. Ennustamme Q2-käyttökatteen olleen noin 2,7 MEUR eli noin 24,7 % liikevaihdosta, mikä on yhtiölle hyvä taso (Q1’17 käyttökatemarginaali: 26,5 %). Odotamme tuloskehityksen olevan positiivista erityisesti yhtiön oman toiminnan tehostumisen ansiosta, missä taustalla on erityisesti automatisoidun kirjanpidon tuotantolinjan tehokkaampi käyttöönotto. Tästä saatavat hyödyt skaalautuvat liikevaihdon kasvun mukana. Yhtiö siirtyi vuoden alustava IFRS-raportointiin (aik. FAS), muttei ole julkaissut kvartaalitason vertailulukuja. Tämän takia yo. taulukosta puuttuu vertailuluvut. Suurin vaikutus on konserniliikearvo-poistojen (2016: 1,57 MEUR) jääminen historiaan, mikä nostaa raportoitua tulosta.
Yhtiö tarkensi Q1-katsauksessaan ohjeistustaan vuodelle 2017 sekä liikevaihdon että käyttökatteen osalta: liikevaihdon arvioidaan kasvavan 11,5-13,5 % (2016: 12,0 %) ja käyttökateprosentin arvioidaan olevan 22-24 % (2016: 18,5 %, IFRS). Omat vastaavat vuoden 2017 ennusteemme 13,1 %:n kasvu (heijastelee varovaista vetoapua markkinoilta loppuvuonna) sekä 23 %:n käyttökatemarginaali (keskellä ohjeistettua haarukkaa). Mielestämme ennusteemme ovat edelleen maltillisia huomioiden kirjanpidon tuotantolinjan kasvava tehokkuus ja tämän tuoma yhä vahvempi kilpailuetu. Ohjeistuksen noston taustalla olivat valtaosin yhtiön omat toimenpiteet, erityisesti yhtiön kirjanpidon tuotantolinjan kasvanut tehokkuus, eikä markkinoiden positiivinen kehitys. Yrityksien aktiviteetin nousu heijastuu yleensä tilitoimistojen kysyntään noin puolen vuoden viiveellä. Jos Suomen talouden positiivinen kehitys siis jatkuu, pitäisi Talenomin saada vetoapua markkinoilta H2:lla. Markkinoiden mahdollinen piristyminen onkin yksi avainkysymys.
Talenomin strategia on edistynyt viime aikoina hyvin: yhtiö on todistanut (viimeistään Q1:llä) automatisoidun kirjanpitolinjan merkittävät skaalahyödyt, tuonut asiakkailleen uusia tukipalveluita (näihin keskitymme erityisesti Q2-raportissa) ja franchising-ketju on laajentunut varsin nopeasti. Odotamme positiivista kehitystä, mutta Q2:lla suurin fokus oli todennäköisesti päälistalle siirtymisessä, mikä on voinut viedä tilaa muilta hankkeilta.
Talenomin osakekurssi on noussut vuoden alusta noin 57 % ja osakkeen räikein aliarvostus on samalla kadonnut: kuluvan vuoden ennusteilla P/E on yli 19x ja EV/EBITDA-kerroin 10x. Näemme osakkeessa kuitenkin edelleen nousuvaraa yhtiön vahvan tuloskasvu-ja kassavirtanäkymän ansiosta, joiden lisäksi omistajilla on optio uusien tukipalveluiden merkittävästä läpimurrosta. Mielestämme yhtiön riskit ovat maltillisia, kun tuotantolinja on todistanut toimivuutensa. Toimiala itsessään on hyvin defensiivinen ja digitalisaation tuomaan murrokseen Talenom on erittäin hyvin positioitunut.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.06.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 37,0 | 41,8 | 47,0 |
kasvu-% | 12,00 % | 13,06 % | 12,50 % |
EBIT (oik.) | 3,2 | 5,6 | 6,4 |
EBIT-% (oik.) | 8,61 % | 13,51 % | 13,70 % |
EPS (oik.) | 0,33 | 0,60 | 0,70 |
Osinko | 0,20 | 0,30 | 0,35 |
Osinko % | 16,67 % | 5,81 % | 6,75 % |
P/E (oik.) | 3,68 | 8,61 | 7,40 |
EV/EBITDA | 3,48 | 5,49 | 4,68 |