Lähde: Inderes

Talenom julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 13.8., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen Espanjan vahvan vedon tukemana mutta tuloksen jäävän hieman vertailukaudesta Suomen kohonneiden kulujen ja Espanjan kasvuun liittyvien rasitteiden myötä. Huomiomme kiinnittyy erityisesti Ruotsin liiketoiminnan vakautumiseen ja Espanjan kannattavuuskehitykseen, joiden onnistuminen on kriittistä konsernin kokonaiskuvan kannalta. Lisäksi seuraamme erityisesti rahavirtoja, jotka näemme nyt koko H1:n osalta.

Espanjan kasvu kompensoi Ruotsin laskua

Odotamme Talenomin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla reilut 4 % yhteensä 31,0 MEUR:oon. Suomessa ennustamme liikevaihdon kasvaneen 3 % 19,0 MEUR:oon (Q2'25: 18,5 MEUR), sillä haastavasta markkinatilanteesta ja edelleen korkeista konkurssimääristä huolimatta yhtiö on arviomme mukaan onnistunut kasvamaan orgaanisesti. Huomautamme, että Suomen talouskasvun piristyminen heijastuu tilitoimistomarkkinaan vasta noin puolen vuoden viiveellä. Tätä kautta nyt piristyneen talouskasvun vaikutukset näkyisivät todennäköisesti ensi vuoden alussa Talenomille. Ruotsissa ennustamme liikevaihdon laskun jatkuneen 5,9 MEUR:oon (Q2'25: 6,5 MEUR) aiemman asiakaspoistuman häntävaikutusten myötä, mutta odotamme johdolta kommentteja tilanteen vakautumisesta. Espanjassa odotamme erittäin vahvan lähes 30 %:n kasvun jatkuneen 6,1 MEUR:oon (Q2'25: 4,7 MEUR), jota tukevat kohtuullisen orgaanisen kasvun lisäksi vuodenvaihteessa sekä keväällä toteutetut yritysostot. Ennusteissamme Espanjan liikevaihto ylittääkin Q2:lla ensimmäistä kertaa Ruotsin tason. Sekä Ruotsissa että Espanjassa arvioimme Q2:n olleen kausiluontoisesti selvästi vuoden paras neljännes.

Kannattavuus lievässä paineessa kasvupanostuksien ja listauskulujen myötä

Ennustamme oikaistun liikevoiton olleen Q2:lla 2,6 MEUR ja laskeneen hieman vertailukaudesta. Suomen liiketoiminnan liikevoiton odotamme laskeneen 2,7 MEUR:oon (Q2'25: 2,9 MEUR). Laskun taustalla ovat arviomme mukaan itsenäisestä pörssilistauksesta aiheutuvat kohonneet hallinnolliset kulut sekä panostukset myyntiin ja markkinointiin. Ruotsissa odotamme liiketappion pysyneen vertailukauden tasolla -0,4 MEUR:ssa, kun merkittävät sopeuttamistoimet kompensoivat liikevaihdon laskua. Pidämme Ruotsin kannattavuuskehitystä yhtenä raportin tärkeimmistä luvuista, vaikka liiketoiminnan merkitys arvonmäärityksessä on pieni – kannattavuuskäänne on arviomme mukaan Talenomin riskiprofiilin kannalta tärkeä Ruotsiin kohdistuvan merkittävän liikearvon takia. Espanjassa ennustamme liikevoiton olleen vertailukauden tasolla 0,3 MEUR. Espanjan kannattavuutta rasittavat yritysostojen integraatiokulut sekä jakautumisen myötä nousseet ohjelmistokulut. Kiinnitämme Espanjassa huomiota erityisesti kulujen hallintaan liiketoiminnan kokoluokan kasvaessa voimakkaasti. Tuloslukujen rinnalla seuraamme tarkasti rahavirtojen kehitystä H1:llä, ja odotamme näiden olleen vahvoja suhteessa tulokseen ennen yritysostoja. Emme ole tehneet ennustemuutoksia tulosennakon yhteydessä.

Ohjeistuksen toisto odotuksissa, katseet Ruotsin käänteessä

Uskomme Talenomin toistavan vuoden 2026 ohjeistuksensa, jossa liikevaihdon ennakoidaan olevan 110–120 MEUR ja vertailukelpoisen käyttökatteen 18–22 MEUR. Omat ennusteemme ovat tällä hetkellä 113 MEUR liikevaihdolle ja noin 20 MEUR vertailukelpoiselle käyttökatteelle vuonna 2026. Liikevaihtokehitykseen vaikuttavat mahdolliset yrityskaupat, mutta ennusteemme ei sisällä enää uusia hankintoja kuluvan vuoden aikana. Talenom on arvioinut markkinakehityksen olevan vakaata sen toimintamaissa tänä vuonna, mutta pidämme Suomen tuoreita kasvulukemia rohkaisevina ensi vuotta ajatellen. Samalla on hyvä huomioida, että Suomen pk-sektorin tilanne on edelleen hankala.

Raportissa seuraamme erityisen tarkasti Ruotsin liiketoiminnan käänteen etenemistä. Yhtiö tavoittelee Ruotsissa positiivista käyttökatetta kuluvan vuoden aikana, ja pidämme liikevaihdon laskun taittumista sekä kannattavuuden paranemista kriittisenä, jotta taseen liikearvoriskejä voidaan pienentää. Espanjassa seuraamme kulukehitystä ja integraatioiden onnistumista, sillä nopean kasvun rinnalla on kyettävä rakentamaan kestävää kannattavuutta. Seuraamme myös Easor-jakautumisen jälkeistä rahavirtaa. Keventyneiden ohjelmistoinvestointien myötä rahavirran pitäisi olla raportoitua tulosta vahvempaa, mikä on keskeistä yhtiön korkean velkavivun hallitsemiseksi.