Analyytikon kommentti

Talenom Q4'25 -ennakko: Tilikirjat puhtaaksi uutta alkua varten

Tiivistelmä

Talenomin Q4'25 liikevaihdon odotetaan olevan 24,1 MEUR, mikä heijastaa Easor-ohjelmistoliiketoiminnan eriyttämistä ja raportointia lopetettuna toimintona.
Ennustamme Talenomin käyttökatteen olevan Q4:llä 1,9 MEUR ja oikaistun liiketuloksen -0,3 MEUR, johon vaikuttavat jakautumiseen liittyvät kertaluontoiset kulut.
Vuoden 2026 ohjeistuksessa Talenom arvioi liikevaihdon olevan 110–120 MEUR ja vertailukelpoisen käyttökatteen 18–22 MEUR, ja odotamme yhtiön toistavan tämän tilinpäätöksen yhteydessä.
Osinkoehdotukseksi ennustamme 0,05 euroa osakkeelta, mutta siihen liittyy epävarmuutta jakautumisen ja korkean velkavivun vuoksi.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus		2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	-		24,1				107
Käyttökate	-		1,9				18,2
Liikevoitto	-		-1,5				4,7
EPS (oik.)	-		-0,01				0,04
Osinko/osake	-		0,05				0,05

Liikevaihdon kasvu-%	-						-15,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	-		-1,1 %				4,3 %

Lähde: Inderes

Talenom julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa keskiviikkona 11.3.2026 noin kello 9, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 9.30 alkaen. Kyseessä on ensimmäinen raportti Easor-ohjelmistoliiketoiminnan eriyttämisen jälkeen, ja käsityksemme mukaan Easor raportoidaan Q4:llä lopetetuissa toiminnoissa. Odotamme raportin keskittyvän uuden Talenomin eli tilitoimistoliiketoiminnan suoriutumiseen ja näkymiin, kun yhtiö hakee uutta alkua. Talenom on antanut jo ohjeistuksen vuodelle 2026, mutta odotamme mielenkiinnolla ensimmäistä osinkoehdotusta jakautumisen jälkeen.

Liikevaihdossa näkyy Easorin irtoaminen

Odotamme uuden Talenomin jatkuvien toimintojen liikevaihdon olleen Q4:llä 24,1 MEUR. Vertailukausiin nähden raportoidut luvut laskevat merkittävästi, sillä Easor-ohjelmistoliiketoiminta raportoidaan nyt lopetettuna toimintona. Talenom ei ole raportoinut vertailukelpoisia lukuja, mutta odotamme yhtiön julkaisevan historiatietoja tilinpäätöksen yhteydessä. Keskitymme tässä Talenomin jatkuvan liikevaihdon kehitykseen, mutta oletettavasti saamme myös Easorista lisätietoja lopetetuista toiminnoista.

Odotamme Suomen liikevaihdon olleen Q4:llä 15,8 MEUR, mikä tarkoittaa arviomme mukaan pientä kasvua, kun ennustamme aneemisen markkinatilanteen ja pk-sektorin haasteiden jatkuvan. Ruotsin liikevaihdon odotamme laskeneen noin 13 % 4,4 MEUR:oon, kun yhtiö keskittyy liiketoiminnan vakauttamiseen ja uusmyynnin elvyttämiseen aiemman asiakaspoistuman jälkeen. Espanjassa odotamme kohtuullista kasvua ja 3,7 MEUR:n liikevaihtoa Querol & Querol -yritysoston tukemana. Espanjassa vuoden 2025 lopulla toteutetut yritysostot Ascofi Berria, Harri Berri ja Pagoa consultoras siirtyivät osaksi konsernia vasta vuoden vaihteessa ja tukevat siten vuoden 2026 kasvunäkymää.

Suomi kantaa toistaiseksi tulosvastuun

Ennustamme Talenomin käyttökatteen olleen Q4:llä 1,9 MEUR ja oikaistun liiketuloksen -0,3 MEUR. Kannattavuus on neljännellä kvartaalilla kausiluontoisesti heikko, minkä lisäksi tulosta painavat jakautumiseen liittyvät -1,2 MEUR:n kertaluontoiset kulut. Myös Easorin tuloskontribuutio on siirtynyt lopetettuihin toimintoihin, mitä kautta tiedossa on poikkeuksellisen heikko tulos.

Suomen ydinliiketoiminta vastaa edelleen käytännössä koko konsernin tuloksesta ja rahavirrasta. Ennustamme Suomen liiketoiminnan tehneen Q4:llä 3,9 MEUR käyttökatetta ja 1,6 MEUR liiketulosta. Ruotsissa tuloksen odotamme pysyneen edelleen selvästi tappiollisena, mutta Espanjassa uskomme skaalaetujen alkavan vähitellen purra liikevaihdon voimakkaan kasvun myötä. Silti odotamme Espanjan käyttökatteen olleen hieman positiivinen 0,2 MEUR, mutta liiketulos on edelleen tappiolla (ennuste -0,5 MEUR).

Vuoden 2026 ohjeistus ja osinkoennuste mielenkiinnon kohteina

Talenom on jo aiemmin antanut vuotta 2026 koskevan ohjeistuksen uudelle tilitoimistoliiketoiminnalle; yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 110–120 MEUR ja vertailukelpoisen käyttökatteen 18–22 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen tilinpäätöksen yhteydessä. Ennusteemme vuodelle 2026 on 113 MEUR:n liikevaihto ja 19,8 MEUR:n käyttökate, mikä on ohjeistushaarukan keskivaiheilla. Seuraamme tarkasti johdon kommentteja Ruotsin käänteen etenemisestä, sillä yhtiö odottaa Ruotsin käyttökatteen kääntyvän positiiviseksi vuonna 2026. Ruotsin vakauttaminen ja kääntäminen on mielestämme tärkeää kokonaisuuden kannalta, vaikka isossa kuvassa Suomi tekee tuloksen ja Espanja tarjoaa kasvun. Ohjeistuksen yhteydessä yhtiö antoi myös oletuksia vakaasta markkinakehityksestä, kiinteiden kulujen kasvusta ja kasvupanostuksista, joista olemme luonnollisesti kiinnostuneita.

Pidämme osinkoehdotusta yhtenä raportin mielenkiintoisimmista kohdista. Olemme asettaneet ennusteemme 0,05 euroon osakkeelta, mutta osinkoon liittyy huomattavaa epävarmuutta jakautumisen ja yhtiön korkean velkavivun vuoksi (korollinen nettovelka noin 70 MEUR). Arviomme mukaan yhtiöllä olisi tähän osinkoon varaa tulokseen nähden hyvän rahavirran ansiosta, ja uskomme Talenomin haluavan pysyä hyvänä osingonmaksajana. Rahavirta ja uuden Talenomin tase ovat mielenkiinnon kohteitamme tilinpäätöksessä. Yleisesti kyseessä on viimeinen "sekava" raportti Talenomin uuden tilitoimistotaipaleen alkaessa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.03.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	126,2	107,3	113,3
kasvu-%	3,7 %	−15,0 %	5,6 %
EBIT (oik.)	11,4	5,9	6,3
EBIT-% (oik.)	9,0 %	5,5 %	5,5 %
EPS (oik.)	0,13	0,04	0,05
Osinko	0,20	0,05	0,05
Osinko %	4,9 %	3,5 %	3,5 %
P/E (oik.)	30,4	34,4	28,3
EV/EBITDA	7,9	7,2	6,5