Talenomin pääomamarkkinapäivä lisäsi luottamusta kansainväliseen kasvuun

Talenomin pääomamarkkinapäivän (CMD) anti oli pitkälti odotettua, mutta mielestämme vakuuttavaa ja mielenkiintoista. Olemme aiempaa luottavaisempia erityisesti yhtiön kansainvälistymisstrategian järkevyydestä ja näemme tämän yhä selkeämpänä pitkän aikavälin arvoajurina.

Yleisesti CMD tarjosi paljon mielenkiintoista tietoa, mutta suhteellisen vähän uutta konkretiaa tai julkisia tavoitteita yhtiön kunnianhimoisien suunnitelmien tueksi. Kokonaisuudessaan anti vahvisti luottamustamme yhtiön pitkän aikavälin näkymiin, muttei aiheuttanut ennustemuutoksia. Emme tee myöskään muutoksia näkemykseemme osakkeesta, mutta arvioimme asiaa jälleen valmisteilla olevassa laajassa raportissa. Pääomamarkkinapäivä on katseltavissa myös jälkilähetyksenä täältä.

• Talenomin CMD:n teemat olivat automaation kehitys, asiakaskokemuksen parantaminen, kasvu orgaanisesti ja yrityskaupoin, kansainvälistyminen sekä pienasiakaskonsepti. Esitykset etenivät Talenomin ydinliiketoiminnasta kohti uusia avauksia, joihin oma mielenkiintomme erityisesti kohdistui. Yhtiö julkaisi uudistetun visionsa (”Ylivoimaiset tilitoimisto- ja pankkipalvelut pk-yrityksille”) aiemmin Q3-katsauksen yhteydessä, ja taustoitti nyt strategisia valintojaan ansiokkaasti. Kokonaisuudessaan Talenomin hybridistrategia (yhdistelmä omista ohjelmistoista ja palvelusta) vaikuttaa mielestämme erittäin hyvältä ja yhtiö on erinomaisessa positiossa hyötymään tilitoimistoalan murroksesta. Automatisaatio ja robotiikka kehittyvät tällä hetkellä nopeasti, ja kymmenen vuoden päästä lakisääteinen peruskirjanpito on todennäköisesti täysin automatisoitu. Samalla myös Talenomin ansaintalogiikan täytyy muuttua, mihin yhtiö on vastannut muun muassa kirjanpitäjästä konsultiksi muutosprosessilla. Yhtiö avasi myös hyvin yritysostojen logiikkaa ja kykyä nostaa kohdeyhtiöiden kannattavuutta.
• Kirjanpitoprosessin automaation suhteen Talenom on menossa hiljalleen kohti täyttä rutiinitehtävien automatisaatiota. Kirjanpidon tuotantolinjan automaatioaste on nyt yhtiön mukaan reilut 70 %, ja yhtiön tavoite saavuttaa yli 90 % vuonna 2023. On kuitenkin hyvä huomioida, että helpoimmat asiat on jo automatisoitu, joten automaatioasteen nostaminen on jatkossa aiempaa haastavampaa kirjanpidon tuotantolinjassa. Sen sijaan palkanlaskennan, jossa yhtiö käyttää ulkopuolista ohjelmistoa, automatisointi vasta aloitettu. Yhtiön mukaan palkanlaskennan automatisaatioaste on tänä vuonna noussut lähes nollasta yli 25 %:n tasolle, ja tavoitteena manuaalisten rutiinien 100 % automatisointi. Myös myyntireskontran automaatioasteessa kehityspotentiaalia. Yhtiö indikoi tilaisuudessa, että T&K-panostukset pysyvät kuitenkin tasaisina tai kasvavat kohtuullisesti. Suurta kulujen nousua ei siis ole luvassa lähivuosina.
• CMD:n mielenkiintoisin osio oli mielestämme kansainvälistyminen, jossa saimme mielestämme selkeän kuvan Talenomin ajatus- ja toimintamallista. Yhtiö kuvasi strategiaa neljän vaiheen mallilla, jossa vaiheet olivat karusti 1) tutkimustyö, 2) sillanpääaseman hankinta, 3) kasvu ja kehitys sekä 4) oma teknologia ja palvelu (katso tarkempi kuvaus CMD-materiaaleista). Ruotsissa Talenom on nyt päässyt kolmanteen vaiheeseen, ja yhtiö on lokalisoimassa omaa ohjelmistoaan. Huomioiden Talenomin teknologinen kilpailuetu ja todistettu kyky tehostaa ostettujen yrityksien tehokkuutta ja kannattavuutta Suomessa, Ruotsissa ollaan etenemässä pian kriittiseen vaiheeseen. Silti alkuvaiheessa lokalisointi tehdään yksinkertaisemmalla järjestelmällä, jota yhtiö käyttää myös uudessa pienasiakaskonseptissa.
• Euroopan markkinoiden Talenomille suotuisa rakenne, yhtiön järjestelmällinen suhtautuminen kansainväliseen laajentumiseen ja tähän rakennettu selkeä prosessi sai meidät vakuuttaneeksi siitä, ettei Talenom ole lähtemässä Euroopan markkinoille takki auki. Uskommekin, että kyseessä on pitkällä aikavälillä merkittävä mahdollisuus Talenomille ja strategian riski/tuotto-suhde vaikuttaa hyvältä. Samalla on tärkeää huomioida, että uuden maan muuttaminen varsinaiseksi merkittäväksi tulovirraksi kestää hyvässäkin tapauksessa vuosia - "prosessikaavion” kesto oli noin neljä vuotta.
• Kansainvälistymissuunnitelman lisäksi odotimme innolla uutta tietoa ja suuntaviivoja yhtiön arvioidusta kehityksestä pienasiakassegmentissä. Tästä CMD:llä ei kuitenkaan saatu merkittävästi uutta tietoa aiemmin Q3-tilaisuudessa julkistetun lisäksi. Käytännössä uutta oli tavoiteaikataulu, ja lisäksi pankkipalveluiden osalta tilanne selkeni. Talenom oli toki tarkentanut hieman viestiään kuvaten pienasiakassegmenttiä nimenomaan uutena jakelukanavana, jolla voidaan saavuttaa noin 40 % kokonaismarkkinasta. Synergia olemassa olevan liiketoiminnan kanssa on selkeä ja markkinapotentiaali kasvaa Fremium TiliJaska-konseptin myötä merkittävästi, joten pienasiakaskonseptiin on helppo suhtautua positiivisena optiona Talenomille. Silti meille jäi edelleen epäselväksi, miten merkittävä tulosajuri se mahdollisesti on lähivuosien ”ylösajovaiheen” jälkeen. Käsityksemme mukaan Talenom tulee avaamaan TiliJaskan kehitystä tarkemmin vasta sitten, kun tarinan tueksi voidaan esittää myös lukuja.