Lähde: Inderes

Tamtron julkaisee H1-raporttinsa tiistaina 18.8. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen hieman, mutta kannattavuuden heikentyneen aavistuksen vertailukaudesta. Arvioimme tilauskannan laskeneen vuodentakaisesta, mikä lienee yhtiön heinäkuussa antaman tulosvaroituksen taustalla.

Keskeiset asiakastoimialat olleet vielä vaisuja

Ennustamme Tamtronin liikevaihdon kasvaneen H1:llä 2 %. Ennustettu kasvu on kokonaisuudessaan peräisin yrityskaupoista, joita ilman liikevaihto laskisi hieman. Liikevaihdon segmentteihin katsottuna palvelut on arviomme mukaan ainoa kasvava osa-alue (6 %). Onboardille ennustamme vakaata liikevaihtoa ja Industrial-segmentille hiuksenhienoa 1 %:n laskua liikevaihdossa. Yhtiö varoitti heinäkuussa Industrial-segmentin ja erityisesti annostelujärjestelmien odotettua heikommasta tilauskehityksestä, mutta arvioimme tilauskannan heikentymisen näkyvän selkeämmin vasta H2:n liikevaihtoluvuissa. Järjestelmäliiketoiminta koostuu verrattain suurista yksittäisistä tilauksista, jolloin yksittäisillä projekteilla voi olla merkittävä vaikutus liikevaihdon heilahteluihin. Vaikka yleinen taloudellinen suhdanne Tamtronin suurimmalla maantieteellä Suomessa on ollut piristymään päin, kärsivät monet yhtiön keskeiset asiakastoimialat, kuten metsäteollisuus ja rakentaminen, edelleen heikosta aktiviteetista.

Rekrytoinnit ja maltillinen kasvu rajoittavat tuloskehitystä

Odotamme H1:n käyttökatteen olleen vakaa 1,9 MEUR ja EBITA-liikevoiton laskeneen kasvaneen poistomassan myötä 1,1 MEUR:oon (H1'25: 1,2 MEUR). Kannattavuuden heikentymisen taustalla on toisaalta orgaanisen kasvun puute ja toisaalta yhtiön toteuttamat panostukset järjestelmämyynnin kansainvälistämiseen, mikä on aiheuttanut etupainotteista kasvua kiinteissä kuluissa. Positiivisella puolella odotamme korkeakatteisen SaaS-liikevaihdon kasvun tukeneen bruttokatetta. Arvioimme myyntikatemarginaaliksi 60,1 % (H1'25: 60,9 %), missä on vain pientä pudotusta ennätysvahvaan vertailukauden tasoon nähden.

Katseet kääntyvät tilauskantaan ja kansainvälistymisen edistymiseen

Tamtron laski heinäkuun tulosvaroituksessaan kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa nyt vuoden 2026 liikevaihdon olevan edellisvuoden tasolla tai laskevan (2025: 56 MEUR) sekä käyttökatteen jäävän edellisvuoden tasoa matalammaksi (2025: 5,9 MEUR). Odotamme ohjeistuksen pysyvän muuttumattomana, sillä se päivitettiin vasta hiljattain. Koko vuoden ennusteemme ovat linjassa päivitetyn ohjeistuksen kanssa, sillä liikevaihdon ennusteemme on 55,2 MEUR ja käyttökatteen ennusteemme 5,5 MEUR.

Raportissa mielenkiintomme kohdistuu erityisesti Industrial-segmentin tilauskertymään ja myyntiputken kehitykseen. Yhtiö on pyrkinyt laajentamaan järjestelmämyyntiä Suomen ulkopuolelle, ja odotamme kommentteja näiden panostusten etenemisestä. Lisäksi seuraamme teollisen suhdanteen, erityisesti metsä- ja rakennusalan, mahdollisia elpymisen merkkejä, jotka voisivat tukea loppuvuoden ja ensi vuoden kysyntää. Myös mScales-pilvipalvelun kansainvälisen myynnin edistyminen sekä tuoreen Teknoscale-yritysoston ristiinmyyntipotentiaalin hyödyntäminen ovat keskeisiä seurattavia asioita yhtiön pitkän aikavälin arvonluonnin kannalta.