Lähde: Inderes

Tekovan kolmas kvartaali oli kaksijakoinen. Liikevaihto jäi ennusteestamme, mutta kannattavuus nousi odotuksiamme huomattavasti korkeammalle, ja liikevoitto ylitti ennusteemme selvästi. Arviomme mukaan kannattavuutta tuki syyskuussa toimeenpantu Iisalmen kiinteistökauppa. Tilauskanta ohentui odotetusti, ja yhtiö totesi itsekin sen kehittyneen odotettua heikommin. Toimitusjohtajan sävy markkinasta oli kuitenkin aiempaa myönteisempi. Arvioimme katsauksen luovan lievää nousupainetta kuluvan vuoden tulosennusteeseemme, kun taas ohentunut tilauskanta pitää ensi vuoden ennusteemme paineen alla.

Liikevaihto laski, mutta marginaali nousi yli kymmeneen prosenttiin

Tekovan liikevaihto laski 24 % vertailukaudesta 23,9 MEUR:oon ja jäi ennusteestamme (26,9 MEUR). Laskua selitti odotetusti vertailukauden Mäntsälän datakeskusurakka. Urakan päättymisen vaikutus liikevaihtoon oli kuitenkin odotuksiamme merkittävämpi. Kvartaalin aikana yhtiö luovutti asiakkaille seitsemän hanketta.

Liikevoitto oli 2,5 MEUR (Q3'25 2,6 MEUR), ja se ylitti ennusteemme (2,1 MEUR). Liikevoittomarginaali nousi 10,4 %:iin (ennuste 8,0 %, Q2'26 9,3 %). Yhtiö ei eritellyt Iisalmen kaupan kehityskatteen vaikutusta, mutta toimitusjohtaja nosti kaupan toimeenpanon kvartaalin merkittävimmäksi kaupalliseksi tapahtumaksi. Arviomme mukaan kauppa tuki kannattavuutta selvästi odotuksiamme enemmän. Henkilöstökulut laskivat vertailukaudesta 1,6 MEUR:oon (Q3'25 1,8 MEUR), ja henkilöstömäärä oli kvartaalin lopussa 65 (69). Osakekohtainen tulos oli 0,045 euroa (ennuste 0,039 euroa, Q3'25 0,047 euroa).

Tilauskanta ohentui ja omakehitteiset hankkeet sitovat kassaa

Tilauskanta laski 57 MEUR:oon (Q2'26 69 MEUR, Q3'25 78 MEUR). Kvartaalin tilauskertymä oli jo tiedossa, ja se koostui neljästä KVR-urakasta. Tilauskanta jäi hieman laskennallista arviotamme (noin 53 MEUR) korkeammalle, mikä selittyy ennustettua matalammalla liikevaihdolla. Positiivista on mielestämme se, että Tuusulan Sulan omakehitteisen liikerakennuksen rakennustyöt ovat katsauksen mukaan käynnissä. Hanke ei laskennallisesti näytä sisältyvän tilauskantaan, ja tarkennamme sen kirjaustapaa ja ajoitusta yhtiöltä. Toimitusjohtajan mukaan markkinaympäristön viimeaikainen myönteinen kehitys lisää luottamusta tulevaan, mikä on näkynyt uusien hankeaihioiden määrän kasvuna. Pidämme kommenttia huomionarvoisena, sillä yhtiön viesti markkinasta on ollut aiemmin selvästi varovaisempi.

Tammi-syyskuun liiketoiminnan rahavirta oli -4,0 MEUR, ja rahavarat laskivat 11,4 MEUR:oon (31.12.2025 17,8 MEUR). Kassaa sitovat rakenteilla olevat omakehitteiset hankkeet, ja konserniin yhdistelemättömien kiinteistöyhtiöiden korollinen velka nousi 11,1 MEUR:oon (30.6.2026 8,0 MEUR). Yhtiö odottaa rahavirran kääntyvän positiiviseksi neljännellä kvartaalilla, kun kaksi omakehitteistä hanketta valmistuu ja luovutetaan.

Ohjeistus säilyi ennallaan

Tekova toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto on 95–115 MEUR ja liikevoitto 7,5–11,0 MEUR. Tammi-syyskuun liikevaihto oli 77,9 MEUR ja liikevoitto 7,4 MEUR, joten liikevoittohaarukan alaraja on jo käytännössä saavutettu. Koko vuoden ennusteemme (106 MEUR ja 8,9 MEUR) edellyttävät viimeiseltä kvartaalilta noin 28 MEUR:n liikevaihtoa ja 1,5 MEUR:n liikevoittoa. Raaseporin kiinteistökauppa toteutui 1.10., ja neljännellä kvartaalilla valmistuu kaksi omakehitteistä hanketta, joten liikevoittoennusteemme näyttää nyt varovaiselta. Liikevaihtoennusteessamme näemme sen sijaan lievää laskupainetta kolmannen kvartaalin volyymikehityksen sekä tilauskannan valossa.