Lähde: Inderes & Telia Company, 19 ennustetta (konsensus)

Telian Q3-tulos ylitti odotuksemme laaja-alaisen palveluliikevaihdon kasvun ja hyvän kulukurin ansiosta. Yhtiö nosti hieman kuluvan vuoden käyttökatteen ja vapaan kassavirran ohjeistustaan, mikä heijastelee odotuksia vahvempaa operatiivista virettä. Vahva suorittaminen erityisesti käännemarkkina-Norjassa sekä onnistuneet kulusäästöt antavat luottamusta tuloskasvun jatkumiseen. Hyvä tekeminen luo maltillista nousupainetta ennusteisiimme, vaikka olemmekin pitäneet osakkeen arvostuskuvaa suhteellisen kireänä.

Ruotsin ja Norjan vahva veto kiihdytti palveluliikevaihtoa

Telian liikevaihdon 7 %:n kasvu 21 306 MSEK:iin ylitti selvästi odotuksemme. Yhtiön raportoima vertailukelpoinen palveluliikevaihto jatkoi erinomaista kehitystään kiihtyen 3,3 %:n kasvuun. Vahva kasvu johtui osin ajoituksellisista syistä, sillä Q3:lla toteutui lisenssi- ja ICT-toimituksia, ja niiden odotettiin toteutuvan vasta Q4:llä. Lisäksi Telian raportoimat vertailukelpoiset luvut on oikaistu valuutoista ja yritysmyynneistä, mutta ne pitävät kuitenkin sisällään yritysostot (esim. Bredband2:n vaikutuksen), eikä kehitys ole näin ollen puhdasta orgaanista kehitystä. Maantieteellisesti orgaanista kasvua vetivät yhtiön tärkein markkina Ruotsi sekä Norja ja Baltian maat. Norjan markkina, jossa käänne on käynnissä, jatkoi vakuuttavaa toipumistaan kiinteän verkon hinnankorotusten tukemana. Suomessa kuluttajaliiketoiminnan kireää kilpailua paikkasi puolestaan yritysasiakkaiden ja kiinteiden laajakaistojen vetovoima. Ruotsissa positiivista kehitystä vauhditti kuluttajaliiketoiminnan hyvä veto sekä alkuvuodesta hankitun Bredband2:n onnistunut integraatio.

Kulusäästöt ja väliaikaiset tekijät tukivat kannattavuutta

Vahva ylärivin veto heijastui suoraan tulokseen, ja liikevoitto ylitti ennusteemme jopa suhteellisen selvästi. Vertailukelpoinen oikaistu käyttökate parani 2,9 % 8872 MSEK:iin. Kasvua ajoivat palveluliikevaihdon kasvu ja operatiivisten kulujen 2,6 %:n lasku. Kustannuskurin ohella tulosta pönkittivät yhtiön mukaan myös väliaikaiset tekijät, kuten energiakustannusten ja luottotappioiden suotuisa kehitys. Markkinoittain Norja eteni odotuksiemme mukaisesti ja palasi käyttökatteen kasvu-uralle kiinteiden palveluiden hinnankorotusten turvin. Ruotsissa tuloskasvua puolestaan jarruttivat hieman matalakatteisemmat yritysasiakasprojektit, joiden kannattavuuden yhtiö odottaa kuitenkin elpyvän loppuvuonna. Alemmilla tulosriveillä osakekohtainen tulos jatkoi niin ikään odotuksiamme vahvempaa kehitystä, minkä lisäksi vapaa kassavirta vahvistui 3,7 miljardiin kruunuun. Hyvään kassavirtaan vaikuttivat osittain ajoitukselliset syyt, mutta toki myös hyvä tuloskasvu.

Ennusteita vahvempi tuloskunto johti ohjeistuksen nostoon

Odotimme yhtiön toistavan aiemmat näkymänsä, mutta odotuksia vahvemman neljänneksen myötä Telia nosti kuluvan vuoden ohjeistustaan hieman. Yhtiö arvioi nyt vuoden 2026 vertailukelpoisen oikaistun käyttökatteen kasvavan "3–4 % (aik. noin 3 %)" ja vapaan kassavirran asettuvan "vähintään 9 miljardiin kruunuun (aik. noin 9 miljardia kruunua)". Ennen raporttia odotimme koko vuoden vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan 3,4 %, joten näkymien nosto oli karkeasti linjassa ennusteidemme kanssa, jotka olivat jo valmiiksi hieman ohjeistuksen ylälaidan tuntumassa. Lokakuussa julkistettiin 900 työntekijän vähennyksiin ja toimintojen paikallistamiseen tähtäävä tehostamisohjelma. Se tavoittelee lisäksi miljardin kruunun bruttosäästöjä vuodesta 2028 alkaen, mikä on 'normaali' vuotuinen säästötaso ja antaa selkänojaa kannattavuuskehitykselle jatkossa. Vahva raportti ja nostettu ohjeistus luovat maltillista nousupainetta operatiivisiin ennusteisiimme, vaikka käänne eteneekin isossa kuvassa odottamallamme uralla.