Copyright © Inderes 2011 - present. All rights reserved.
  • Uusimmat
  • Pörssi
    • Aamukatsaus
    • Osakevertailu
    • Pörssikalenteri
    • Osinkokalenteri
    • Analyysi
    • Artikkelit
    • Sisäpiirin kaupat
  • inderesTV
  • Mallisalkku
  • Foorumi
  • Premium
  • Femme
  • Opi
    • Sijoituskoulu
    • Q&A
    • Analyysikoulu
  • Meistä
    • Seurantayhtiöt
    • Tiimi
Analyytikon kommentti

Telia: Helpommat lähtökohdat kuluvaan vuoteen

– Joni GrönqvistAnalyytikko
Telia Company

Pidämme Telian tavoitehinnan 26 kruunussa ja toistamme samalla osakkeen vähennä-suosituksen. Operatiivisesti Telian Q4-luvut olivat isossa kuvassa linjassa odotuksiin. Operatiiviset tulosohjeistukset olivat lievästi positiiviset verrattuna odotuksiin, mutta tärkeä kassavirtaohjeistus jäi markkinaodotuksista. Teimme vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme ja odotamme viime vuosia selvästi parempaa kehitystä operatiivisesti, mutta nousevat korkokulut syövät operatiivisten parannusten hyötyjä. Ennusteillamme arvostuskuva on kireä (2024e P/E 19x).

Operatiivisesti luvut olivat linjassa odotuksiin Q4:llä

Telian liikevaihto laski 5 % 23 098 MSEK:iin myytävän Tanskan liiketoiminnan kirjanpitomuutoksen ajamana Q4:llä. Ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä liikevaihto laski 0,4 %. Seuraamamme palveluliikevaihto kasvoi sen sijaan 10:ttä neljännestä peräkkäin ja kaikkien maiden tukemana. Oikaistu käyttökate kasvoi hyvin (7,4 %) 7491 MSEK:iin ja oli linjassa meidän ja markkinoiden odotuksiin. Tulosta tukivat kulusäästöohjelma sekä ainakin hetkellisesti myös matalammat energiakustannukset (190 MSEK). Rakenteellinen kassavirta oli 7,3 miljardia kruunua koko vuonna 2023. Yhtiön hallitus ehdotti odotetusti kuitenkin maksavansa tavoittelevansa minimi 2 kruunua osakkeelta osingon, vaikka kassavirta ei sitä kata (osinko vastaa 7,9 miljardia kruunua).

Strategian edennyt isossa kuvassa hyvin ja mahdollinen TV4 divestointi tulee arviomme mukaan myöhemmin

Operatiivisesti yhtiö eteni hyvin vuosina 2022-23, mitä kuvastaa palveluliikevaihdon jatkunut kasvu. Yhtiön strategiset hankkeet taustalla etenivät myös hyvin, kuten 3G, legacy ja kupariverkon alasajot. Makron luomat vastatuulet rajoittivat kuitenkin tulospotentiaalia. Yhtiö odottaa tehostamistoimenpiteiden purevan paremmin vuonna 2024, kun inflaation vastatuuli helpottaa. Lisäksi TV&Median kulusäästöt tukevat tuloskasvua vuonna 2024 ja edelleen vuonna 2025. Yhtiön kommenttien perusteella TV&Median pitäisi olla mahdollista tehdä 1 miljardin kruunun tulos vuonna 2025. Näin pidämme epätodennäköisenä, että yhtiö olisi myymässä viime viikolla huhuttuja TV-liiketoimintoja nyt, vaan aikaisintaan ensi vuonna. TV&Media tuloskäännettä tukee kulusäästöt ja erityisesti matalammat urheiluoikeuksien kulut.

Tärkeä kassavirtaohjeistus oli pettymys, muuten operatiiviset ohjeistukset kääntyivät positiivisen puolelle

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua (arvio 1-3 %), mikä oli linjassa odotuksiin. Lisäksi yhtiö odottaa käyttökatteen kasvavan matalaa tai noin 5 %:n tasolla olevaa vauhtia vuonna 2024, mikä oli positiivinen yllätys ja indikoi yhtiön olevan luottavainen tuloskasvuun. Raportin ja kommenttien myötä nostimme TV&Media ennusteita hieman, mutta vaikutus kokonaisuuteen on pieni. Lisäksi nostimme hieman korkokulujen ennusteita. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 3 % ja käyttökatteen 4 % vuonna 2024. Lisäksi yhtiö ohjeistaa jälleen tärkeän rakenteellisen kassavirran olevan 7-8 miljardia kruunua, mikä on pettymys markkinaodotuksiin verrattuna (8,2 miljardia) . Siten kassavirta ei vieläkään kata yhtiön minimi osinkotavoitetta (kuten ei edellisenä 2 vuotena). Kassavirran ajureista käyttökate nousee, mutta nousseet korkokulut ja CAPEX rajoittavat kehitystä vuonna 2024.

Arvostuskuva puoltaa varovaisuutta

Operatiivisesti Telian trendi on ollut hyvää, mutta muita pettymyksiä ja vastatuulia on edelleen tullut turhan usein. Telian tuloskasvun riskitaso on näin edelleen korkeahko. Telian oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet vuodelle 2024 ovat 19x ja 16x ja ne ovat linjassa pohjoismaisten verrokkien kanssa sekä 25 % yli koko verrokkiryhmän. Arvostuskuva on kokonaisuudessaan kireä, kun huomioidaan tuloskasvun riskitaso. Osinkotuotto (7 %) rajaa osin laskuvaraa, mutta se ei vielä ole kestävällä pohjalla ja ei siten toimi tyypilliseen tapaan ”pysäyttäjänä”. Positiivinen näkemys Teliasta vaatisi vankempaa ja tasaisempaa tuloskasvua.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Telia Company

26,94SEK26.1.2024 klo 19.00
26SEKTavoitehinta
Vähennä
Edellinen suositus:Vähennä
Suositus päivitetty:28.01.2024

Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut28.01.2024

202324e25e
Liikevaihto88 785,191 049,593 561,2
kasvu-%−2,2 %2,6 %2,8 %
EBIT (oik.)10 758,012 247,013 719,7
EBIT-% (oik.)12,1 %13,5 %14,7 %
EPS (oik.)1,311,441,78
Osinko2,002,002,05
Osinko %7,8 %6,0 %6,2 %
P/E (oik.)19,623,118,7
EV/EBITDA6,87,16,9
Foorumin keskustelut
Tässä on Jonin tiiviit kommentit siitä, miten Telia sai päätökseen TV & Media-liiketoiminnan myynnin. Inderes Telia kertoi saaneensa TV & Media...
2.7.2025 klo 5.25
- Sijoittaja-alokas
6
Tässä on vielä Jonin kommentit hiljaista jaksoa edeltävästä Telian analyytikkopuhelusta. Telia järjesti analyytikkopuhelun ennen hiljaisen jakson...
27.6.2025 klo 7.53
- Sijoittaja-alokas
3
Ketjussa ei paljoa tapahdu, joten päätin kiitellä Teliaa julkisesti tästä, tässä ketjussa. → Uuden suojauksen myötä takaisinsoittohuijauksiin...
9.6.2025 klo 5.06
- OldFeki
32
Tässä on tuore yhtiöraportti Jonilta Q1:n jälkeen. Nostamme Telian osakkeen tavoitehinnan 34,0 kruunuun (aik. 32,0) heijastellen ennustemuutoksia...
25.4.2025 klo 5.07
- Sijoittaja-alokas
7
Kiitos hyvästä pikakommentista Siinä vaikutti olevan yksi virhe, kun siinä puhuttiin osakekohtaisesta tuloksesta euroissa vaikka ilmeisesti ...
24.4.2025 klo 6.29
- Marcus Junius Brutus
3
Tässä on Jonin pikakommentit Telian Q1:stä. Telian Q1-raportti oli kokonaisuudessaan positiivinen ja ylitti odotuksemme. Liikevaihto kasvoi ...
24.4.2025 klo 6.25
- Sijoittaja-alokas
10
M&A:n alatyypeissä taitaa yleisesti toimia ns. horisontaaliset kaupat, joissa ostellaan omaa businesta muilla markkinoilla tai sitten kilpailijaa...
26.2.2025 klo 11.25
- Emils
0
Sosiaalinen media
  • Inderes Foorumi
  • Youtube
  • Facebook
  • Instagram
  • X (Twitter)
  • Tiktok
  • Linkedin
Yhteystiedot
  • info@inderes.fi
  • +358 10 219 4690
  • Porkkalankatu 5
    00180 Helsinki
Inderes
  • Meistä
  • Tiimi
  • Avoimet työpaikat
  • Inderes sijoituskohteena
  • Palvelut pörssiyhtiöille
Sivusto
  • UKK
  • Käyttöehdot
  • Tietosuojaseloste
  • Vastuuvapauslauseke
Inderesin vastuuvapauslauseke löytyy täältä. Kunkin Inderesin aktiivisessa seurannassa olevan osakkeen tarkemmat tiedot löytyvät kunkin osakkeen omilta yhtiösivuilta Inderes-sivustolla. © Inderes Oyj. Kaikki oikeudet pidätetään.