Telia: Luottamus tuloskasvuun parani tiekartan myötä
Nostamme Telian tavoitehinnan 40,0 kruunuun (aik. 38,0) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen. Telian Q4-raportti oli isossa kuvassa linjassa odotuksiin. Keskiössä oli kuitenkin Telian strategia ja taloudelliset tavoitteet. Tavoitteet ovat realistiset ja yhtiön tiekartta avaa hyvin miten niitä tavoitellaan. Arvioimme yhtiön uuden strategian toimenpiteiden mahdollistavan maltillisen tuloskasvun lähivuosille liikevaihdon kasvun ja kannattavuusparannuksen myötä. Osakkeen arvostuskuva (2021 P/E 18x) on edelleen maltillinen. Selkein riski osakkeessa on strategian toteutuksen venyminen ja uusien haasteiden ilmeneminen.
Tuloslaskelman rivit olivat isossa kuvassa linjassa odotuksiin Q4:llä
Telia raportoi Q4-liikevaihdon kasvaneen 3 % 23 464 MSEK:iin, mikä oli yli meidän ja konsensuksen odotuksen. Liikevaihdon lasku ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä loiveni ja oli 1,9 % (Q3’20: 3,7 %). Teliaa seuratessa oikaistu käyttökate kuvaa parhaiten operatiivista tulostasoa, kun muilla riveillä on kertaluonteisia ja ei-operatiivisia eriä. Oikaistu käyttökate oli 7 477 MSEK tai 32 % liikevaihdosta ja hieman yli markkinoiden odotuksen. Seuraavilla tulosriveillä Telia kirjasi odotetusti suuret yhteensä 26 miljardin alaskirjaukset ja raportoitu tulos painui selvästi pakkaselle. Hallitus ehdotti aiemman tiedon mukaisesti 2 kruunun osakekohtaista osinkoa vuodelta 2020.
Strategian ja taloudellisten tavoitteiden tiekartta on selkeä ja saavutettavissa
Vajaan vuoden toimitusjohtajana ollut Kirkby syvensi aikaisemmin kertomiaan strategian teemoja. Telian strategian prioriteetit ovat: 1) yhdistettävyys, 2) konvergenssi, 3) asiakaskokemus, 4) kulukontrolli ja 5) pääomatehokkuus. Telia kertoi useita taloudellisia tavoitteita ja avasi hyvin näiden ajureita ja ajoitusta. Isossa kuvassa yhtiö tavoittelee paluuta orgaaniseen kasvuun, hakee kannattavuusparannusta, vahvempaa tasetta ja haluaa olla hyvä osingonmaksaja myös jatkossa. Kokonaisuudessaan tavoitteet ovat näkemyksemme mukaan hyvin saavutettavissa. Transformaatiossa onnistuessaan Telian sijoitusprofiili muuttuu kauan odotetuksi vankemmaksi orgaaniseksi tuloskasvajaksi. Tuloskasvulle löytyy potentiaalia, mutta historian jatkuvat pienet pettymykset pitävät kuitenkin meidät edelleen varpaillaan.
Luottamus maltilliseen tuloskasvuun parani
Telia ohjeisti vuodelle 2021 palveluliikevaihdon ja oik. käyttökatteen paikallisin valuutoin ja ilman Telia Carrieria olevan vertailukauden tasolla tai kasvu-%:n olevan matala yksinumeroinen luku (2020: -3,4 % ja -3,0 %). Ennustamme vuoden 2021 liikevaihdon nousevan 1,4 % ilman Carrier-liiketoimintaa ja oik. käyttökatteen kasvavan 2,1 % ilman Carrier-liiketoimintaa (raportoidut -5 % ja -1 %). Taloudellisten tavoitteiden ajureiden ja tiekartan myötä luottamus tuloskasvuun parani ja odotamme edelleen keskimäärin 3 %:n tuloskasvua vuosina 2021-23.
Arvostuskuva on edelleen houkutteleva
Isossa kuvassa näemme Telian riskiprofiilin yleiseen osakemarkkinaan nähden maltillisena. Näkyvyys koronan vaikutuksiin on suhteellisen hyvä, mikä laskee hieman epävarmuutta. Lisäksi luottamus tuloskasvuun on aikaisempaa parempi johtuen realistisista kasvu- ja kannattavuusajureista. Ennusteillamme Telian oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet vuosille 2021-2022 ovat 16x-18x ja 17x-19x. Kertoimet ovat 10 % alle pohjoismaisten verrokkien ja 5 % koko verrokkiryhmän mediaanin alapuolella. Näin osakkeen arvostus on kertoimien valossa houkutteleva. Tuotto-odotus (noin 10 %) tukee myös positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.01.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 89 190,7 | 85 113,0 | 86 713,7 |
kasvu-% | 3,75 % | −4,57 % | 1,88 % |
EBIT (oik.) | 10 735,2 | 12 680,2 | 14 065,5 |
EBIT-% (oik.) | 12,04 % | 14,90 % | 16,22 % |
EPS (oik.) | 1,63 | 2,06 | 2,33 |
Osinko | 2,00 | 2,00 | 2,00 |
Osinko % | 5,89 % | 7,76 % | 7,76 % |
P/E (oik.) | 20,86 | 12,53 | 11,06 |
EV/EBITDA | 7,06 | 5,32 | 6,23 |