Telia myy kansainvälisen Carrier-liiketoiminnan ja ehdottaa lisäosinkoa

Telia kertoi tiistaina myyvänsä kansainvälisen Carrier-palvelun Polhem Infralle 9 450 MSEK:in velattomalla kauppahinnalla. Samalla Telia sopii pitkäaikaisen strategisen kumppanuuden Telia Carrierin kanssa. Vuonna 2019 Telia Carrier vastasi 6 % Telian liikevaihdosta ja 3 % käyttökatteesta.

Kauppahinta vastaa 19x EV/EBITDA-kerrointa ilman IFRS-16 vaikutusta vuoden 2019 tuloksella, mitä voidaan pitää korkeana verrattuna Pohjoismaiden operaattoreiden reilun 10x tasolla oleviin kertoimiin. Kauppa on kuitenkin linjassa infrastruktuuriliiketoimintojen viimeaikaisiin transaktioihin: EQT osti vuosi sitten 20x EV/EBITDA-kertoimella IP Onlyn, joka oli tosin huomattavasti Telia Carrierin liiketoimintaa kannattavampi. Kuukausi sitten Eurofiber, jolla on verkkoja Hollannissa ja Belgiassa, myytiin 23x EV/EBITDA-kertoimella. Hyviä suoria verrokkeja on kuitenkin vaikea löytää. Kaupan korkea arvostus kuvaa näkemyksemme mukaan infraliiketoiminnan matalaa riskiprofiilia ja tuottovaadetta sekä ostajan pitkää sijoitushorisonttia.

Telia odottaa kirjaavansa transaktiosta 7 miljardin kruunun voiton kaupan toteutuessa. Suurin osa voitosta tullaan käyttämään yhtiön taseen vahvistamiseen, mikä mahdollistaa investoinnit ydinmarkkinoiden palveluihin ja verkkoon sekä houkuttelevan osingonjaon myös jatkossa. Transaktio vaati vielä muun muassa EU:n ja Yhdysvaltojen kilpailuviranomaisten hyväksynnän. Telia odottaa saavansa kaupan päätökseen H1’21:n aikana, ja Q4’20 lähtien Telia Carrier tullaan raportoimaan myytävänä toimintona.

Paremman operatiivisen näkyvyyden sekä Turkcellin ja Telia Carrierin divestointien myötä vahvistuneen taseen tukemana Telian hallitus ehdottaa 0,65 kruunun osakekohtaista lisäosinkoa, jonka myötä vuoden 2019 osinko kohoaa 2,45 kruunuun. Tämä on sama taso, jota yhtiö alun perin ehdotti tammikuussa. Osinkoehdotus vastaa 80 % Telian viime vuoden operatiivisesta kassavirrasta.

Vahvistuvan taseen myötä yhtiöllä on myös paremmin liikkumavaraa niin investointien kun myös osingonmaksun osalta jatkossa. Vuoden 2020 2,0 kruunun osakekohtaiseen osinkoennusteeseemme kohdistuukin tällä hetkellä nousupainetta ja tulemme päivittämään ennusteemme sekä näkemyksemme osakkeesta Q3-tuloksen yhteydessä.

Uutisen pohjalta oli tiistaina myös hieman spekulaatiota, voisiko Carrier-liiketoiminnan myynti laukaista Ruotsin valtion 40 % omistuksen vähentämisen. Nyt myytävän Telia Carrierin infra on pääosin Pohjoismaiden ja Baltian ulkopuolella. Verkko kattaa 120 maata Euroopassa, Aasiassa ja Pohjois-Amerikassa. Ruotsin infrastruktuuri on Telia Ruotsin alla. Siten emme odota Telia Carrier -kaupan vaikuttavan Ruotsin valtion mahdolliseen omistuksen vähentämiseen.