Telia: Nyt on aika nostaa jarrupoljinta
Nostamme Telian suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tarkistamme tavoitehinnan 39,0 kruunuun (aik 42,0) markkinariskien noustua koronan myötä. Koronan vaikutusten pitäisi näillä näkymin olla suhteellisen rajallisia Telialle. Pidämme nykyistä absoluuttista (2020e P/E 14x) ja suhteellista arvostusta houkuttelevana. Lisäksi tasoltaan suhteellisen varma ja houkutteleva osinkotuotto luo näkemyksemme mukaan pohjatasoa osakkeelle.
Koronaviruksen vaikutusten operaattorikenttään pitäisi olla suhteellisen vähäiset
Keskusteltuamme viime päivinä Telian ja Elisan kanssa, emme odota isossa kuvassa operaattoreille tällä hetkellä suuria negatiivisia vaikutuksia koronasta. Telialle negatiiviset vaikutukset syntyvät lähinnä yritysasiakaskentästä, jos asiakkaat alkavat lykkäämään investointejaan tai vähentävät merkittävästi mainontaa (Bonnierin tuloja). Positiivisia koronasta seuraavia ajureita ovat kuluttaja-asiakkaiden datan käytön lisääntyminen, mahdollisuus parempien liittymäpakettien myyntiin, sekä TV-pakettien kysynnän lisääntyminen. Lisäksi matkustuksen vähentyessä roamingin käyttö vähenee, minkä nettovaikutus voi olla hienoisesti positiivinen Telialle.
Pidimme operatiiviset ennusteemme ennallaan
Koska koronaviruksen nettovaikutukset operaattoreihin vaikuttavat tällä erää rajallisilta, pidämme Telian ennusteemme ennallaan. Odotamme Telian oikaistun käyttökatteen kasvavan 3 % vuonna 2020. Telia ohjeistaa käyttökatteen kasvavan 2-5 % vuonna 2002. Käyttökatteen kasvua tukee Bonnier-kauppa sekä yhtiön vuosina 2020-2021 jatkuva 2 %:n vuosittainen tehostamisohjelma. Maantieteellisesti seuraamme yhtiön suurimman markkinan Ruotsin heikkouksien ratkomista, jossa on selvää kasvu- ja kannattavuuspotentiaalia, mikä realisoituessa kiihdyttäisi konsernin tuloskasvua. Lisäksi fokuksessa on toki myös koronatilanteen kehitys.
Vahva ja vakaa osinko
Telia on painottanut pidemmän aikaa osingon tärkeyttä. Laskimme koronaepävarmuuden myötä kuluvan vuoden osinkoennustetta viime vuoden tasolle 2,45 kruunuun osakkeelta (aik. 2,47). Vuoden 2020 kassavirran tulisi arviomme mukaan kuitenkin hyvin riittää kokonaisuudessaan 10,1 miljardiin osinkoon. Yhtiö ohjeistaa vapaan kassavirran olevan 10,5-11,5 miljardia kruunua vuonna 2020 (2019: 12,6). Odotamme osingon kasvavan ~2 % lähivuosina, mikä vastaa nykykurssilla 7-8 %:n osinkotuottoa.
Arvostus ja osinkotuotto tekevät osakkeesta jo houkuttelevan
Isossa kuvassa näemme Telian riskiprofiilin yleiseen osakemarkkinaan nähden maltillisena, mutta lyhyellä tähtäimellä myös Telian riskitasoa pitävät koholla Ruotsin liiketoiminnan heikkous ja koronan aiheuttama epävarmuus. Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 14x ja 13x, eli selvästi alle 5 vuoden 18x keskiarvon. Kertoimet ovat noin 5 % alle sektorin mediaanin ja noin 25 % alle pohjoismaisten verrokkien. Näkemyksemme mukaan sekä yhtiön absoluuttinen että suhteellinen arvostus ovat siten houkuttelevia. Lisäksi luotamme Telian kykenevän pitämään osinkonsa vakaana, vaikka tuloskunto hieman heikkenisi. Siten sijoittajat pääsevät mielestämme yhtiöön kiinni kohtuulliseen hintaan ja saavat osingosta hyvää pohjatuottoa. Nämä yhtälöt ja yhtiön tulospotentiaali houkuttelevat jo aloittamaan ajallisesti hajautetut ostot Teliassa, vaikka lyhyen ajan riskit ovat koholla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 94 323,4 | 95 704,6 |
kasvu-% | 2,88 % | 9,72 % | 1,46 % |
EBIT (oik.) | 12 183,0 | 13 860,8 | 14 642,8 |
EBIT-% (oik.) | 14,17 % | 14,69 % | 15,30 % |
EPS (oik.) | 2,03 | 2,41 | 2,64 |
Osinko | 2,45 | 2,45 | 2,50 |
Osinko % | 6,09 % | 9,78 % | 9,98 % |
P/E (oik.) | 19,84 | 10,39 | 9,49 |
EV/EBITDA | 8,08 | 5,94 | 5,86 |