Telia ostaa Nebulan neutraalilla arvostuksella

Telia tiedotti eilen ostavansa suomalaisen ICT-palvelutarjoaja Nebulan.

Kaupan velaton hinta on 165 MEUR. Arviomme mukaan kaupan arvostus on neutraali synergiat huomioiden. Kauppa vaati vielä Suomen kilpailuviranomaisten hyväksynnän ja yhtiö odottaa saavansa kaupan päätökseen Q3’17:n aikana.

Vuonna 2016 Nebulan liikevaihto kasvoi 10 % 35,1 MEUR:oon. Telian mukaan Nebulan viime vuosien orgaaninen kasvu on ollut 5 %:n luokkaa. Lisäksi noin 90 % Nebulan liikevaihdosta on jatkuvaa. Yhtiön oikaistu käyttökate oli 13,5 MEUR sisältäen 0,6 MEUR:n kertaluonteiset erät. Kaupalla Telia odottaa saavuttavansa noin 10 MEUR:n synergiat. Synergioista noin 75 % odotetaan tulevan ristiinmyynnin kautta ja loput kustannussäästöjen myötä. Yhtiön odottaa synergioiden alkavan realisoitua ensi vuonna ja täydet synergiat seuraavan kolmen vuoden aikana.

Kauppa on Telialle pieni ja toteutuessaan sen vaikutus tuloslaskelmassa jää alle 1 %:n. Suomessa yhtiö pääsee Nebulan myötä lähemmäksi uusia asiakkaita (Nebulalla on noin 44 000 asiakasta) ja Suomen liikevaihtoon sillä on noin 3 %:n vuotuinen vaikutus. Arvostuksen näkökulmasta kaupan EV/käyttökate-kerroin, odotetut synergiat huomioiden, on noin 7x ja on näin ollen näkemyksemme mukaan neutraali.