Telia-päivitys - loppuvuotta kohti tulostaso paranee
Toistamme Telian lisää-suosituksen ja 44,0 kruunun tavoitehinnan odotuksien kanssa linjassa olleen Q1-raportin myötä. Telian liikevaihto kasvoi yrityskauppojen myötä linjassa odotuksiin Q1:llä. Yhtiön tulostaso oli odotetusti heikohko ja sen odotetaan paranevan vuoden toisella puoliskolla, kuten jo Q4:llä ja pääomamarkkinapäivässä ohjeistettiin. Operaattoreilla on suhteellisen hyvä näkyvyys liiketoimintaan ja Telian tehostamistoimenpiteiden pitäisi alkaa tukea erityisesti kannattavuutta ja kassavirtaa. Osakekurssi ja ennusteet ovat lähes ennallaan ja sen myötä osakkeen arvostus on edelleen houkutteleva. Lisäksi yhtiö tarjoaa pörssin parasta osinkotuottoa (6 % + 3 %).
Telia raportoi Q1-liikevaihdon kasvaneen 5 % 20847 MSEK:iin yrityskauppojen vetämänä, mikä oli linjassa meidän ja konsensuksen ennusteen kanssa. Liikevaihto ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä laski 3 %. Käyttökatteen tulkintaa vaikeuttaa IFRS 16 -muutos ja ilman tätä oikaistu käyttökate ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä laski 4 %. IFRS 16 -standardin vaikutus käyttökatemarginaaliin oli noin 3,6 %-yksikköä. Oikaistu käyttökate-% oli 35,8 % ja huomioiden IFRS 16 -vaikutuksen se oli suhteellisen hyvin linjassa meidän ja markkinoiden odotuksiin. Yhtiön jatkuvien toimintojen osakekohtainen tulos laski 0,04 kruunua Q1:llä ollen 0,47 kruunua. Kokonaisuudessaan tulostaso oli odotetusti heikohko ja yhtiö on jo aiemmin kertonut tuloksen paranevan H2’19:lla.
Telia kävi noin kuukausi sitten pääomamarkkinapäivällään yksityiskohtaisesti läpi eri maantieteellisten, osaamisalueiden, synergioiden ja kuluerien tehokkuustavoitteita. Kaiken kaikkiaan yhtiöllä vaikuttaa olevan selkeä ja yksityiskohtainen tehostamisten tiekartta vuoteen 2021, mikä tukee operatiivista kannattavuutta ja erityisesti kassavirran positiivista kehitystä. Tehostamistoimet koostuvat useasta pienestä purosta, ja siksi näiden voi olettaa realisoituvan hyvällä prosenttiosuudella. Kattavampi kommentti tehostamisista löytyy täältä. Yhtiön tehostamistoimenpiteet eivät vielä Q1:llä tuottaneet tulosta, mutta yhtiö odottaa edelleen Ruotsin kulupohjan laskevan kuluvana vuonna 3 % ja koko Telian kulupohjan 2 % tukien kannattavuutta.
Teimme Q1-raportin pohjalta vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme IFRS 16 -vaikutuksen lisäksi. Ennustamme vapaan kassavirran nousevan 12,1 mrd. SEK:iin (ohjeistus 12,0-12,5). Lisäksi odotamme vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan 5 % yrityskauppojen vetämänä ja käyttökate-%:n (oik.) nousevan 4,4 %-yksikköä 36,3 %:iin pääosin IFRS 16:n ajamana (vaikutus 3,5 %-yksikköä), mutta myös tehostamistoimien avittamana. Vuosille 2019-2022 odotamme keskimäärin 5 %:n tuloskasvua liikevaihdon kasvun ja kannattavuuden parantumisen myötä.
Telian sijoitusprofiili on isossa kuvassa ennallaan ja yhtiöllä on edelleen hyvät mahdollisuudet tuloskasvuun niin liikevaihdon kasvun kuin myös kannattavuuden kautta, vaikka epävarmuus on lyhyellä aikavälillä hieman koholla. Ennusteillamme Telian P/E-kertoimet vuosille 2019-2020 ovat 15x eli reilut 10 % alle sektorin mediaanin ja noin 25 % alle pohjoismaisten verrokkien. Telian suhteellinen aliarvostus on ennallaan ja yhtiö on näkemyksemme mukaan edelleen maltillisesti arvostettu absoluuttisesti ja verrattuna verrokkeihin. Lievän tuloskasvun lisäksi (5 %) Telia tarjoaa edelleen vahvan, reilun 6 %:n osinkotuoton ja osakkeiden takaisinoston myötä noin 3 %:n tuoton pääomanpalautuksen muodossa vuosina 2019-2020. Ennallaan pysyneellä voitonjaolla tuotto-odotus riittää näkemyksemme mukaan jo yksinään perustelemaan positiivisen näkemyksen osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 83 559,4 | 87 526,4 | 88 289,7 |
kasvu-% | 4,62 % | 4,75 % | 0,87 % |
EBIT (oik.) | 13 010,9 | 14 393,5 | 14 818,8 |
EBIT-% (oik.) | 15,57 % | 16,44 % | 16,78 % |
EPS (oik.) | 2,37 | 2,68 | 2,78 |
Osinko | 2,36 | 2,50 | 2,60 |
Osinko % | 5,62 % | 9,98 % | 10,38 % |
P/E (oik.) | 17,69 | 9,33 | 9,01 |
EV/EBITDA | 9,57 | 6,18 | 5,99 |