Telia Q1’26 -pikakommentti: Ei suurempaa dramatiikkaa, mikä on hyvä asia

Lähde: Inderes & Telia Company, 10-13 ennustetta (konsensus)

Telian Q1-raportti oli isossa kuvassa hyvinkin linjassa meidän ja konsensuksen odotuksiin. Vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi hienoisesti, mutta jäi hieman ennusteistamme. Oikaistu käyttökate kasvoi linjassa odotusten kanssa, mutta kertaerät olivat hieman odotuksia suuremmat ja selittävät alempien rivien alitusta. Kassavirta oli vahvaa Q1:llä, mutta tasoittuu Q2:lla, ja yhtiö toisti ohjeistuksensa. Markkinoittain Ruotsi jatkoi vahvasti, Suomessa pientä piristymistä ja Norjassa vielä hieman tummia pilviä.

Vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi hieman  

Telia raportoi Q1-liikevaihdon olleen vertailukauden tasolla 19 969 MSEK:ssa, ja ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä liikevaihto kasvoi +1,3 %. Liikevaihto jäi hieman meidän ja konsensuksen ennusteista. Vertailukelpoisen palveluliikevaihdon kasvu oli 2,1 % ja samalla tasolla kuin edellisellä neljänneksellä, mikä on juuri linjassa ohjeistuksen kanssa. Maantieteellisesti vertailukelpoista kasvua vetivät Ruotsi ja Liettua, kun Suomen, Norjan ja Viron toiminnot olivat lähes vertailukauden tasolla. Suomi ja Norja ovat jo hetken olleet ”käännemarkkinoita” ja kommenteista vaikuttaa, että Suomessa olisi hieman valoisempaa, kun taas Norjassa kilpailu on edelleen kovaa kuluttaja-asiakkaissa. Tärkein markkina Ruotsi eteni yhtiön omien suunnitelmien mukaan, eli hyvin.

Tulos kasvoi linjassa odotuksiimme

Oikaistu käyttökate kasvoi 1,8 % 7942 MSEK:iin ja oli linjassa meidän ja konsensuksen odotusten kanssa. Vertailukelpoinen tulos kasvoi 4,0 %. Tämä luku on oikaistu valuutoista ja yritysmyynneistä, mutta pitää ymmärryksemme mukaan kuitenkin sisällään juuri ostetun Bredband2-yritysoston tulosvaikutuksen. Näin tämä ei ole näkemyksemme mukaan puhdas orgaaninen tuloskasvu. Oikaistu käyttökate-% oli 39,8 % ja parani vain hieman mittavien kulusäästöjen tehojen loppuessa. Maantieteellisesti Ruotsin vertailukelpoinen tuloskasvu oli vahvaa (6 %) Bredband2-yritysoston tukemana, Suomen tulos kääntyi pieneen 1 %:n kasvuun (Q4’25 -6 %) ja Norjan tuloslasku loiveni -3 %:iin (Q4’25 -9 %). Oikaisueriä oli 250 MSEK odotuksia enemmän, mikä käytännössä selittää suoraan alempien tulosrivien alitukset.

Kassavirta oli 1,9 mrd ja odotuksia vahvempi. Tämä johtui kuitenkin käyttöpääoman muutoksista, joiden yhtiö odottaa tasoittuvan Q2:lla. Yhtiö toisti 9 miljardin kassavirtaohjeistuksensa ja odottaa edelleen tästä tuloutuvan 1/3-osan H1:llä ja 2/3-osaa H2:lla.

Telia toisti ohjeistuksensa meidän ja markkinoiden odotusten mukaisesti.

Vuodelle 2026 Telia ohjeistaa vertailukelpoisen palveluliikevaihdon kasvun olevan noin 2 % ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvun noin 3 % (tämä ei ole puhdasta orgaanista kasvua, vaan sisältää mm. yritysostot). Lisäksi Telia ohjeistaa kassavirran olevan noin 9 mrd vuonna 2026, mikä olettaa taajuusinvestointien olevan normaalilla 650 MSEK tasolla. Ennustimme ennen raporttia Telian liikevaihdon kasvavan 3,3 % ja käyttökatteen 3,2 % vuonna 2026 (konsensus +3,0 % ja 3,6 %). Emme odota tekevämme suurempia muutoksia ennusteisiimme.