Telia Q2’24 -ennakko: Ennustamme maltillista tuloskasvua

Telia Company julkaisee Q2-raporttinsa torstaina kello 8.00. Operatiivisesti isot trendit jatkuvat ennallaan, operaattoriliiketoiminta jatkuu edelleen hyvänä ja TV & Media markkina on edelleen haastava, vaikka vertailukohta alkaa helpottamaan. Odotamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, mutta trendin parantuneen. Lisäksi ennustamme kannattavuuden parantuneen kulusäästöjen ja paremman liikevaihtomixin ajamana.  

Ennustamme liikevaihdon trendin parantuneen

Ennustamme Q2-liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla 21 937 MSEK:ssä, mikä tarkoittaa kehityksen paranemistä Q1:stä (-2,0 % v/v). Analyytikkopuhelun kommenttien perusteella maantieteellisesti ja kilpailullisesti iso kuva on ennallaan. TV&Mediassa mainosmarkkina ei ole muuttunut ja laskee edelleen, mutta vertailuluvut alkavat olemaan helpompia ja kulusäästöt alkavat purra. Q2-Q3:lla TV ja Median mainosliikevaihtoa tukee hieman jalkapallon EM-kisat, mutta ei odotetusti, kun Ruotsi ei ollut mukana kisoissa. Operaattoriliiketoimintaa tukee hinnankorotukset sekä 4G ja 5G siirtymä. Operaattoreille tuttuun tapaan seuraamme palveluliikevaihtoa, jonka tulisi pysyä edellisen kolmen vuoden tapaan kasvu-uralla, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla. 

Tuloskasvua ajaa kulusäästöt

Ennustamme Telian oikaistun käyttökatteen nousseen 3 % 7579 MSEK:iin. Tuloskasvua ajaa kulusäästöt. Odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin nousseen 34,6 %:iin (Q2’23 33,7 %). Kannattavuusparannusta tukee kulusäästöjen lisäksi vertailukautta parempi liikevaihdon rakenne, kun Tanskan matalakatteisemmat toiminnot eivät ole vertailukauden tapaan mukana. Tulosta rajoittavat edelleen investoinnit ja inflaatio. Muilla tulosriveillä odotamme poistojen hieman laskeneen ja rahoituskulujen nousseen vastaavasti. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen jatkuvista toiminnoista olevan 0,27 kruunua (konsensus 0,33 kruunua). Lisäksi yhtiö kirjaa Tanskan toimintojen myynnistä 3 miljardin myyntivoiton lopetettuihin toimintoihin, mikä vastaa 0,76 kruunun osakekohtaista arvoa. 

Helpommat lähtökohdat kuluvaan vuoteen

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua (arvio 1-3 %). Lisäksi yhtiö odottaa käyttökatteen kasvavan matalaa tai noin 5 %:n tasolla olevaa vauhtia vuonna 2024. Ennustamme ennen Q2-raporttia liikevaihdon kasvavan 2 % ja käyttökatteen 3 % vuonna 2024 (konsensus 2 % ja 4 %). Tehostamistoimenpiteiden tulisi purra paremmin vuonna 2024, kun inflaation vastatuuli helpottaa, mikä tukee kannattavuutta. Tulos ja erityisesti kassavirta painottuu jälleen toiselle vuosipuoliskolle. Lisäksi yhtiö ohjeistaa jälleen tärkeän rakenteellisen kassavirran olevan 7-8 miljardia kruunua. Siten on hyvin mahdollista, että kassavirta ei vieläkään kata yhtiön minimi osinkotavoitetta (kuten ei edellisenä 2 vuotena). Kassavirran ajureista käyttökate nousee, mutta nousseet korkokulut ja CAPEX rajoittavat kehitystä vuonna 2024.