Telia Q3-analyytikkopuhelu: Nousseet energiahinnat keskiössä, markkinoissa ei suurempia muutoksia

Telia järjesti analyytikkopuhelun ennen hiljaisen jakson alkamista. Yhtiö käy analyytikkopuhelussa läpi maantieteelliset tapahtumat ja konsernitason huomiot. Alla puhelun päähuomiot.

Suurin puheenaihe oli Q3:lla edelleen noussut energian hinta. Q2:lla yhtiö sanoi odottavansa 300 MSEK korkeampia energiakuluja vuonna 2022. H1:llä realisoitui 180 MSEK korkeammat energiakulut ja H2:lle jäi näin 120 MSEK Q2:n arvion perusteella. Energiahintojen Q3:lla jatkuneen nousun myötä tämä luo aikaisempaa suurempaa painetta toiselle vuosipuoliskolle ja ensi vuoteen. Yhtiö on kuitenkin suojannut noin 60 % ensi vuoden energiakuluista ja ~30 % vuoden 2024 energiakuluista. Kokonaisuudessa energiahintojen nousu luo kuitenkin vastatuulta yhtiön säästöhyödyille. Vastatuulien myötä säästöjä oli saatu vasta 0,6 miljardia ja ilman energiakuluja 0,9 miljardia Q2:n loppuun mennessä. Yhtiö laski energiakulujen vaikutuksen pois 2 miljardin operatiivisten kulujen säästötavoitteestaan vuoteen 2023 mennessä, mutta tuloskasvuun se toki vaikuttaa. Alustavan arviomme mukaan nousseet energiakulut luovat ~1-2 %:n paineen vuositason tulosennusteisiin.

Maantieteelliset kommentit:

• Selvästi suurin markkina Ruotsi näyttää edelleen hyvältä Q3:lla, vaikka pieniä tummia pilviä vaikuttaa olevan horisontissa. Tele2 on Q3:lla laskenut ”rajattoman” paketin hintaa ja on nyt halvin. Telenor laski hintaa hieman jo Q2:lla, kun Telia on Cmoren kanssa paketoidulla rajattomalla liittymällä kyseisiä kilpailijoita kalliimpi (vaikka Cmore oikaistaisiin hinnasta). Mitään suurempia markkinaosuusmuutoksia Telia ei kuitenkaan vielä ole nähnyt kilpailijoiden hinnanmuutoksien seurauksena. Suurempi muutos on mahdollisesti, kun ViaPlay sopimus loppuu tänään. Yhtiöt eivät ole päässyt sopuun uudesta sopimuksesta, ja tämä on negatiivista molemmille osapuolille, sillä Telialla on ~1 miljoona tv-asiakasta.
• Suomen markkina on edelleen hyvä ja haasteet ovat Telian sisäisiä kuten aikaisemmin. Q2 vaikutti ulospäin hyvältä, kun vertailukausi oli helppo ja lakko toi kulusäästöjä. Suomessa fokus on edelleen yhtiön käänteessä, jossa tulee seurata liikevaihdon ja ARPU:n kehitystä. Suomen kulutavoitteet sisältyvät konsernin tavoitteisiin.
• Norja on myös hyvä markkina ja Telenor kuulemma edelleen ”hyvä” markkinajohtaja. Norjassa Telenor on nostanut hintoja Q3:lla, mikä antaa mahdollisuuden myös Telialle hintojen nostoon, sillä Telian on markkinan haastajana vaikeampi ensiksi nostaa hintoja. Lisäksi norjalaiset ovat matkustaneet paljon Q3:lla, mikä tukee roaming-tuottojen kasvamista tai palautumista lähemmäs koronaa edeltäviä tasoja.

Yleisesti makrokuvassa tai asiakaskentässä ei ole tapahtunut suurempia muutoksia. Yhtiö kommentoi mainosmyynnin edelleen olleen hyvää.

Raportoinnin osalta Telia varoitteli käyttöpääoman muutosten vaikuttavan negatiivisesti kassavirtaan Q3:lla, mutta tukevan Q4:ää ja yhtiö toisti strukturoidun kassavirran edelleen riittävän ohjeistettuun osingonjakoon. Telialla on historiassa ollut hyvin paljon erilaisia kertaluonteisia eriä lukuisista syistä johtuen, mikä on vaikeuttanut numeroiden operatiivista tulkintaa. Nyt suurempia kertaeriä ei ole tiedossa, mutta suosittelemme edelleen seuraamaan käyttökatetta, joka on näkemyksemme mukaan paras tapa seurata Telian operatiivista tehokkuutta.

Julkaisemme Telian Q2-ennakon tuttuun tapaan ennen yhtiön 21.10. julkistettavaa Q2-raporttia. Nousseet energiakulut luovat tällä hetkellä noin 1-2 %:n laskupaineen tulosennusteisiimme ja huomioimme tämän viimeistään Q3-raportin yhteydessä. Tämä ei kuitenkaan vaikuta positiiviseen näkemykseemme osakkeesta.