Telia Q3 - operatiivinen tulos linjassa odotusten kanssa

Telia julkaisi aamulla kokonaisuutena odotusten mukaisen Q3-raportin. Liikevaihto laski odotetusti, mutta jäi hieman ennusteista. Yoigosta oikaistuna liikevaihto kasvoi. Kannattavuus oli hieman odotettua parempaa. Raportin tulkintaa vaikeuttaa jälleen useampi kertaluonteinen erä. Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa ja odottaa vuoden 2017 orgaanisen käyttökatteen jatkuvista toiminnoista ilman kertaluonteisia eriä olevan viime vuoden tasolla. Yhtiö toisti myös kassavirtaohjeistuksensa, joka tukee osingon säilymistä 2 SEK:n tasolla. Lisäksi yhtiö kommentoi tehostamisohjelman olevan hyvässä vauhdissa Ruotsissa.

Telia raportoi Q3-liikevaihdon laskeneen 9 % 19628 MSEK:iin, mikä on hieman alle oman 20017 MSEK:n ennusteemme. Liikevaihdon laskun suurin selittävä tekijä on Yoigon divestointi. Vertailukelpoinen (Yoigosta oikaistu) liikevaihdon kasvu oli 1,0 %, kun itse odotimme 3,0 %:n ja konsensus 0,8 %:n kasvua. Operatiivisesti palveluliikevaihto, erityisesti mobiili palveluliikevaihto, veti kasvua. Maantieteellisesti Suomen-liikevaihto oli odotusten mukainen ja Norjan-liikevaihto kasvoi hyvin mutta jäi hieman odotuksista. Selvästi suurimman, Ruotsin-toimintojen liikevaihto laski 2,6 % Q3:llä, kun itse odotimme 1,0 %:n laskua ja konsensus 1,3 %:n laskua.

Oikaistu käyttökate laski 3,6 % vertailukaudesta 6604 MSEK:iin ja oli linjassa oman (6629 MSEK) ja konsensusodotuksen (6603 MSEK) kanssa. Oikaistu käyttökatemarginaali oli 33,6 % ylittäen hieman oman 33,1 %:n ennusteemme. Maantieteellisesti Ruotsin käyttökate-% oli 39,4 %:ssa ja ylitti selvästi odotuksemme (ennuste 37,5 %). Suomen käyttökate-% oli linjassa odotuksiin ja Norjan marginaali oli 35,6 % ja jäi ennusteestamme (ennuste 39,0 %). Tuloslaskelman seuraavien erien tulkintaa vaikeuttaa useampi kertaluonteinen erä kuten Tcelliin vähemmistöosuuteen liittynyt odotettua suurempi kertaerä -2160 MSEK (odotus -1700 MSEK). Yllä olevista eristä oikaistuna osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista oli 0,18 kruunua, kun itse odotimme 0,24 kruunun ja konsensus 0,21 kruunun tasoa. Yhtiö aloitti Q2:lla kustannussäästöohjelman, josta se on Q3:lla saanut 6 %:n säästöt Ruotsin operatiiviseen kustannuspohjaan. Yhtiö on luottavainen sen suhteen, että se saavuttaa yhteensä 5 %:n kustannussäästöt H2’17:lla. Lisäksi yhtiö aloitti Q2:n jälkeen keskipitkän aikavälin tehostamistoimia, joiden Telia odottaa tukevan käyttökatetta vuosina 2018-2019.

Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa eli odottaa edelleen vuoden 2017 orgaanisen käyttökatteen jatkuvista toiminnoista ilman kertaluonteisia eriä olevan viime vuoden tasolla. Konsensusodotus ennen tulosjulkistusta ennakoi oikaistuun käyttökatteeseen 1,7 %:n kasvua. Yhtiön ohjeistus odottaa vapaan kassavirran ylittävän 7,5 miljardia kruunua. Lisäksi Megafonin ja Turkcellin noin 2,8 miljardin osingon kassavirran ja Tcellin ja Megafonin osuuksien myyntien pitäisi näkemyksemme mukaan mahdollistaa viime vuoden tasolla olevan osingon. Seuraamme tiedotustilaisuudessa vielä kommentteja Q4:n Ruotsin uusiin kuituasiakashankintoihin liittyen. Emme odota tekevämme suurempia ennustemuutoksia Q3-raportin pohjalta.