Telia Q3: Tulos ylitti odotukset ja yhtiö tarkisti hienoisesti ohjeistuksiaan ylös

Telia julkaisi aamulla odotuksia paremman Q3-raportin. Yhtiön orgaaninen liikevaihto jatkoi laskussa. Operatiivinen tulos oli kuitenkin selvästi odotuksia parempi tehostamistoimien ja koronan odotettua lievempien vaikutusten myötä. Telia tarkensi lisäksi ohjeistuksiaan lievästi ylös. Q3-raportin myötä ennusteisiimme kohdistuu nousupainetta.

Telia raportoi Q3-liikevaihdon kasvaneen 2 % 21530 MSEK:iin Bonnier-yritysoston vetämänä, mikä oli alle meidän ja konsensuksen odotuksen. Liikevaihdon lasku ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä loiveni ja oli -3,7 % (Q2’20: -5,9 %). Vertailukelpoista palveluliikevaihtoa painoi edelleen korona, vaikka lasku loiveni ja oli -4,8 % Q3:lla (Q2’20 -5,6 %). Näkemyksemme mukaan palveluliikevaihdon tulisi palata selkeälle kasvu-uralle, jotta tuloskasvu olisi vankemmalla pohjalla. Liikevaihdon saaminen kasvu-uralle on yksi keväällä aloittaneen toimitusjohtaja Kirkbyn prioriteettejä.

Teliaa seuratessa oikaistu käyttökate kuvaa parhaiten operatiivista tulostasoa, kun muilla riveillä on kertaluonteisia ja ei-operatiivisia eriä. Oikaistu käyttökate oli 8211 MSEK ja ennustettavalle operaattoriliiketoiminnalle suhteellisen selvästi yli meidän (7 %) ja markkinoiden (5 %) odotuksen. Koronan vaikutus käyttökatteeseen pieneni ja oli yhtiön arvion mukaan noin 0,3 miljardia kruunua (Q2:lla 0,5 miljardia), joka kohdistuu pääosin arviolta TV & Media -liiketoimintaan. Kannattavuus laski odotetusti, mutta selvästi odotuksia vähemmän vahvasta vertailukaudesta koronasta ja TV & Median rakenteellisesti heikommasta kannattavuudesta huolimatta. Yhtiö pystyi tehostamistoimillaan hyvin kompensoimaan liikevaihdon laskua. Oikaistu käyttökate-% oli 38,1% (Q3’19: 39 %) ja selvästi yli meidän 35 %:n ja markkinoiden 36 %:n ennusteen. Yhtiön raportoitu osakekohtainen tulos oli Q3:lla 0,62 kruunua ja selvästi yli meidän 0,46 kruunun ja konsensuksen 0,43 kruunun ennusteen.

Uusi toimitusjohtaja Allison Kirkby on aikaisemmin jo kertonut avaavansa strategisia prioriteettejaan tarkemmin ennen Q4-raporttia. Pidimme mahdollisena, että yhtiö kertoo uusista tehostamistoimenpiteistä ja asiakaskokemusinvestoinneista jo Q3:lla. Yhtiö ei näitä vielä avannut, mutta kertoi strategisesta kumppanuudesta Ericssonin ja Nokian kanssa 5G- ja 4G-teknologioissa. Yhtiö kertoi kiihdyttävänsä kyseisiä monivuotisia investointeja vuonna 2021, mistä keskustellaan arviomme mukaan konferenssipuhelussa.

Telia tarkensi ohjeistuksiaan odotettua lievempien koronavaikutusten ajamana. Yhtiö odottaa oikaistun käyttökatteen olevan noin 30,5 miljardia vuonna 2020 (aik. H2 H1:n tasolla tarkoittaen noin 30 miljardia kruunua). Telia kertoi nyt myös operatiivisen kassavirran olevan aikaisemman 9,5-10,5 miljardin kruunun yläpuoliskolla. Ennustimme ennen Q3-raporttia operatiivisen kassavirran olevan 9,6 miljardia ja liikevaihdon kasvavan 4 % Bonnier Broadcasting-kaupan (TV & Media) ajamana ja oikaistun käyttökatteen olevan H2:lla H1:n tasolla ja näin laskevan 3 % vuonna 2020.