Telia Q4 huomenna - odotettavissa hyvä osinko ja kannattavuuskehitys

Telia Company julkistaa Q4-raporttinsa huomenna noin kello 8:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon hienoisesti nousseen ja konsensuksen tavoin käyttökatemarginaalin parantuneen Q4:lla. Tuloksen lisäksi kiinnitämme huomiota Euraasian divestointeihin ja Q4:lle tyypillisesti osinkoehdotukseen ja vuoden 2018 ohjeistukseen. Näkemyksemme mukaan Telia on hyvä ja vakaa osinko-osake vahvalla taseella ja houkuttelevalla arvostuksella, jossa on edelleen nousuvaraa Euraasian tilanteen hiljalleen selkiytyessä.

Tulosrivien operatiivista kehitystä on helpoin seurata liikevaihdon ja oikaistun käyttökatteen kautta. Liikevoitosta lähtien ennusteeseen tai vertailukauteen liittyy useita kertaluonteisia eriä, jotka vaikeuttavat tulkintaa. Odotamme Q4-liikevaihdon nousseen 1 %:n vertailukaudesta 21 296 MSEK:iin (konsensus 20 928 MSEK). Maantieteellisesti odotamme Suomen vetävän liikevaihdon kasvua (4,5 %), Norjan kasvavan 3 % ja Ruotsin liikevaihdon laskevan 2 %.

Ennustamme Telian oikaistun käyttökatemarginaalin parantuneen Q4:lla 31,7 %:iin (konsensus 31, 6 %) vertailukauden 30,2 %:sta ja olleen 6 761 MSEK (Q4’16: 6 380 MSEK). Maantieteellisesti odotamme Ruotsin, Suomen ja Norjan käyttökatemarginaalin hieman parantuneen vertailukaudesta, mutta suurimman parannuksen johtuvan heikosta vertailukaudesta, jolloin eliminoinnit olivat poikkeukselliset negatiiviset. Käyttökatteen jälkeen emme odota suurempia muutoksia aikaisempaan. Odotamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen sisältäen lopetetut toiminnot olevan 0,79 SEK konsensusennusteen ollessa 0,71 SEK (Q4’16: 1,69 SEK).

Ennustamme konsensuksen tavoin Telian vuoden 2018 käyttökatteen kasvavan vuodesta 2017. Ennustamme liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan reilut 1 % konsensuksen odottaessa 0 %:n liikevaihdon kasvua ja 3 %:n käyttökatteen kasvua vuonna 2018. Odotamme Telian liikevaihdon kasvavan 80 934 MSEK:iin ja käyttökatteen 26 002 MSEK:iin vuonna 2018. Näin ollen arvioimme Telian ohjeistavan vuoden 2018 liikevaihdon ja käyttökatteen pysyvän vuoden 2017 tasolla. Yhtiön vahvasta taseesta huolimatta odotamme konsensuksen tavoin Telian ehdottavan 2,00 Ruotsin kruunun osakekohtaisen osingon jakamista vuodelta 2017. Arvioimme yhtiön pitävän vahvan taseen mahdollisien yritysjärjestelyjen varalta.

Huomioimme myös kommentit Euraasian divestointeihin liittyen. Reutersin uutisointien mukaan ainakin Kcellin divestointi vaikuttaa etenevän. Reuters kirjoitti Kazakhtelecomin hakeneen lupaa ostaa 75 %:n osuus Kcellistä, joka sisältää ymmärtääksemme Telian suorat sekä epäsuorat omistukset (Fintur Holdingsin kautta) Kcellistä.