Telia Q4’24 -ennakko: Ohjeistus vuodelle 2025 on jo tiedossa ja odotettu osinkoehdotus hyvin todennäköinen

Telia Company julkaisee Q4-raporttinsa torstaina kello 8.00. Operatiivisesti kasvu on hieman hitaampaa, kun hinnankorotukset eivät juuri nyt tue kasvua. Toisaalta kulusäästöt alkavat puremaan ja tukemaan vahvempaa tuloskasvua Q4:llä. Vuoden 2025 ohjeistus on jo tiedossa ja osinkoa maksetaan hyvin todennäköisesti yhtiön aikaisempien kommenttien mukaan 2 kruunua osakkeelta.

Ennustamme liikevaihdon kasvaneen hetkellisesti hieman tavoitteita hitaammin Q4:llä

Ennustamme Q4-liikevaihdon kasvaneen vajaa 2 % 23 497 MSEK:iin, mikä on hieman alle keskipitkän aikavälin tavoitteen (keskimäärin 2 %). Hinnankorotuksien vaikutus on tilapäisesti heikompi ja rajoittaa kasvua, kun uudet tulevat hinnankorotukset eivät vielä vaikuta. Muuten 4G ja 5G siirtymän tulisi edelleen tukea kasvua. Maantieteellisesti emme odota suurempia muutoksia. TV & Median liikevaihto on arviomme mukaan vertailukauden tasolla ja kasvua rajoittaa heikko mainonnan markkina. Yhtiön antamat ennakkokommentit viimeistä kvartaalia koskevista seikoista on luettavissa täältä.

Arvioimme konsensuksen tavoin käyttökatteen kasvaneen

Ennustamme konsensuksen tavoin Telian oikaistun käyttökatteen kasvaneen selvästi (7 %)  7 994 MSEK:iin. Tulosta tukevat osin Q4’24:llä toteutetut mittavat kulusäästöt ja laskenut kulutaso TV&Mediassa. Kulusäästöohjelman kertaluonteiset kulut tulevat ennusteissamme myös suurimmilta osin Q4:lle ja ovat noin 1,3 miljardia (kassavirrassa vasta H1’25:llä). Arvioimme oikaistun käyttökatemarginaalin nousseen 34,0 %:iin (Q4’23 32,4 %). Muilla tulosriveillä emme odota suurempia muutoksia.

Yhtiö sanoi Q3:n yhteydessä rakenteellisen kassavirran olevan SEK 7-8 miljardin ohjeistushaarukan alalaidassa, mikä ei aivan riitä kattamaan yhtiön kertomaa 2 kruunun osakekohtaista osinkoa. Ymmärryksemme mukaan yhtiö kuitenkin pitää edelleen kiinni 2 kruunun osakekohtaisesta osingosta. Yhtiö on viime vuosina divestoinut eri ei-strategisia liiketoimintoja, jonka myötä taseessa on liikkumavaraa. Telia kertoi viimeviikolla myyvänsä 10 %:n omistuksensa Marshall Groupista SEK 1,15 miljardilla, mikä on linjassa strategian kanssa ja vahvistaa tasetta. Strategiassa yhtiö keskittyy operaattoriliiketoimintoihin Pohjoismaissa ja Baltiassa.

Vuoden 2025 ohjeistus on jo tiedossa

Telia kertoi jo viime syksynä ohjeistuksestaan vuodelle 2025. Yhtiö odottaa vertailukelpoisen palveluliikevaihdon kasvun olevan 2 %, vertailukelpoisen käyttökatteen kasvun olevan vähintään 5 %, investointien alle 14 miljardia kruunua sekä vapaan kassavirran noin 8 miljardia kruunua. Yhtiön on vaikuttanut kommenteissaan selvästi positiiviselta käyttökatteen kasvun suhteen ja mikäli kulusäästöt saadaan hyvin maaliin, voi tuloskasvu olla vielä reilua 5 %:a ripeämpää. Näkemyksemme mukaan ensi vuoden tavoitteet ovat realistiset ja vastaavat ennusteitamme.