Telia Q4’24 -pikakommentti: Tulos jäi odotuksista, mutta osinko oli odotettu ja ohjeistus toistettiin

Telian Q4-raportti oli kokonaisuudessaan hieman odotuksiamme heikompi. Liikevaihto kasvoi linjassa odotusten kanssa, mutta tulosrivit jäivät odotuksistamme. Kassavirta oli hienoisesti odotuksia parempi Q4:llä, mutta ei odotetusti aivan riitä kattamaan koko vuodelta hallituksen ehdottamaa ja markkinoiden odottamaa osinkoa. Yhtiö toisti odotetusti jo syksyllä antamansa ohjeistukset vuodelle 2025, jotka odottavat hyvää tuloksen ja kassavirran kasvua.

Liikevaihto kasvoi linjassa odotuksiemme kanssa Q4:llä

Telia raportoi Q4-liikevaihdon kasvaneen 3 % 23 497 MSEK:iin, ja ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä liikevaihto kasvoi +3,8 %. Liikevaihto oli linjassa meidän odotuksiemme kanssa. Vertailukelpoisen palveluliikevaihdon kasvu hidastui edelleen ja oli +0,6 % (Q3: 1,2 %), mikä on hieman huolestuttavaa. Operaattoriliiketoiminnan palveluliikevaihdon kasvu kiihtyi kuitenkin hieman ja oli 1,7 % (Q3: 1,1 %). Maantieteellisesti suurimmista markkinoista Ruotsin ja Suomen toiminnat etenivät odotetusti tai sitä paremmin, mutta Norja oli odotuksiamme heikompi, ja yhtiö ilmoittikin Norjan vetäjän vaihtuvan. TV ja Media -liiketoiminta laski 1 %:n Mestareiden liigan loppumisen ajamana ja oli linjassa odotuksiimme.

Tulosrivit jäivät odotuksista Q4:llä

Oikaistu käyttökate kasvoi 5 % 7 870 MSEK:iin ja oli hieman alle meidän odotuksiemme. Oikaistu käyttökate-% oli 33,2 % ja hieman yli vertailukauden 32,5 %:n. Kertaluonteisia kuluja oli odotetusti liittyen mittavaan kustannussäästöohjelmaan. Alemmilla riveillä poistot ja rahoituskulut olivat molemmat noin 0,9 miljardia odotettua suuremmat. Ymmärryksemme mukaan poistot Norjassa olivat odotettua suuremmat (400 MSEK), mikä johtuu siitä, että niitä on historiassa poistettu liian vähän ja nyt tämä korjattiin. Rahoituskulut olivat odotettua suuremmat johtuen yhden vanhan joukkovelkakirjalainan uudelleenjärjestelyn vuoksi. Korkokulut kuitenkin laskivat vertailukaudesta. Näin ollen osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista oli -0,13 ja selvästi alle meidän ja markkinoiden odotusten (0,21 ja 0,13).

Vuoden 2024 rakenteellinen kassavirta oli 7,5 miljardia ja linjassa alkuperäisen 7-8 miljardin ohjeistuksen kanssa, mutta hienoisesti syksyn kommentteja parempi, kun yhtiö sanoi sen olevan alkuperäisen ohjeistushaarukan alapuoliskolla. Telian hallitus ehdotti odotetusti maksavansa 2 kruunun osakekohtaisen osingon vuodelta 2024. Näin kassavirta ei odotetusti aivan riitä kattamaan osinkoa tänäkään vuonna. Yhtiö kuitenkin odottaa kassavirran jatkossa kattavan tämän minimi 2,0 kruunua osakkeelta ja siitä myöhemmin kasvavan osingon.  

Yhtiö toisti odotetusti jo syksyllä annetun ohjeistuksen vuodelle 2025

Telia kertoi jo viime syksynä ohjeistuksestaan vuodelle 2025. Yhtiö odottaa vertailukelpoisen palveluliikevaihdon kasvun olevan 2 %, vertailukelpoisen käyttökatteen kasvun olevan vähintään 5 %, investointien alle 14 miljardia kruunua sekä vapaan kassavirran noin 8 miljardia kruunua. Yhtiö on vaikuttanut kommenteissaan selvästi positiiviselta käyttökatteen kasvun osalta, ja mikäli kulusäästöt saadaan hyvin maaliin, voi tuloskasvu olla vielä reilusti 5 %:ia ripeämpää. Näkemyksemme mukaan ensi vuoden tavoitteet ovat realistiset ja vastaavat ennusteitamme.