Telia Q4’25 -ennakko: Vielä on hyvää tuloskasvua

Lähde: Inderes & Telia Company, 16-18 ennustetta (konsensus)

Telia Company julkaisee Q4-raporttinsa torstaina kello 8.00. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen hieman ja kannattavuuden parantuneen kulusäästöjen ajamana. Yhdistettynä odotamme tuloskasvun olevan aiemmin kommunikoidun mukaisesti Q3:n tasolla eli hieman koko vuotta (5 %) hitaampaa. Odotamme konsensuksen tavoin tuloskasvun hidastuvan vuonna 2026, kun mittavien kulusäästöjen tehot loppuvat. Näin seuraamme kommentteja, miten tuloskasvua saataisiin pidettyä ripeänä myös tänä vuonna. Lisäksi odotamme yhtiön ohjeistavan kassavirran olevan vähintään 8 miljardin tasolla, mikä on pienin mahdollinen taso kestävälle osingonjakopohjalle palaamiseen.

Ennustamme pientä liikevaihdon kasvua Q4:ltä

Ennustamme Q4-liikevaihdon kasvaneen 2 % 21 801 MSEK:iin, mikä on hieman alle keskipitkän aikavälin tavoitteen. Kilpailu on edelleen kovaa kuluttaja-asiakkaista, eikä suurempia hinnankorotuksia ole markkinoilla nähty kilpailijoillakaan, vaan kovan kilpailun myötä hinnoissa on osittain ennemmin laskupainetta. Arviomme mukaan kilpailu voi hetken jatkua kovana, kun markkinaosuuksista taistellaan, mutta kokeneet operaattorit tietävät, että kovasta kilpailusta hyötyy vain kuluttaja. Näin kilpailu tulee arviomme mukaan tasoittumaan jälleen ajallaan. Maantieteellisesti odotamme Ruotsin ja Baltian liiketoimintojen kasvaneen parhaiten, Suomen hienoisesti ja Norjan liikevaihdon laskeneen. Kattavammat konsernitason ja maakohtaiset kommentit ovat luettavissa analyytikkopuhelukommentistamme.

Tuloskasvu on hieman koko vuotta hitaampaa Q4:llä

Arvioimme Telian oikaistun käyttökatteen kasvaneen 4,9 % 7963 MSEK:iin (konsensus 7817), mikä on hyvä taso. Tulosta tukevat Q4’24:llä toteutetut mittavat kulusäästöt. Arvioimme oikaistun käyttökatemarginaalin nousseen 1 %-yksikön 36,5 %:iin kulusäästöjen tukemana. Maakohtaisesti tulostrendi on edelleen selvästi heikointa Norjassa, kun taas Ruotsissa tuloskasvu on parasta, yli 5 %. Muilla kuluriveillä emme odota suurempia muutoksia edelliseen neljännekseen verrattuna. Näin odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen 0,51 euroa Q4:llä ja 2,13 euroa koko vuonna 2025. Arvioimme konsensuksen tavoin yhtiön hallituksen ehdottavan yhtiökokoukselle 2,00 kruunun osakekohtaisen osingon jakamista vuodelta 2025.

Konsensus odottaa pientä tuloskasvua vuonna 2026

Ennustamme Telian liikevaihdon kasvavan 1,5 % ja käyttökatteen 1,4 % vuonna 2026 (konsensus +0,5 % ja 2,0 %). Näin odotamme yhtiön tuloskasvun hidastuvan, kun vuoden 2024 lopun suurten kulusäästöjen tehot loppuvat. Odotamme yhtiön vuoden 2026 ohjeistuksen heijastelevan markkinaodotuksia. Lisäksi yhtiön kassavirtaohjeistuksen tulisi heijastella jo kestävää osinkoa, eli vähintään 8 miljardin kruunun tasoa.

Yhtiön rakenne on muokkaantunut H2:lla. TV&Media -myynti saatiin päätökseen heinäkuussa, ja tästä saadut varat laskevat velkaantuneisuutta. Kaupan toteutumisen jälkeen Telian nettovelka/oikaistu käyttökate oli tavoitealueen 2,0–2,5x alarajalla. Q3:n alussa yhtiö tiedotti Bredband2:n kaikkia osakkeenomistajia koskevasta ostotarjouksesta. Kauppa sai vaadittavat viranomaishyväksynnät joulun alla, ja ostotarjous on siten nyt toteuttamiskelpoinen. Heinäkuussa 2025 Latvian valtion kanssa allekirjoitettiin aiesopimus Telia Companyn Latvian toimintojen täydestä divestoinnista. Kauppa on yhä vireillä, eikä sillä siten ole vaikutusta Q4’25 -tulokseen. Ymmärtääksemme tässä on mennyt odotettua pidempään ja aikataulu voi venyä. Alun perin osapuolet pyrkivät allekirjoittamaan sopimuksen Q4’25 loppuun mennessä ja tavoittelivat transaktion toteutumista Q1’26:lla. Tästä saadaan ehkä lisää tietoa Q4-tuloksen yhteydessä.