Telia sai odotetusti päätökseen Ruotsin mastojen myynnin

Telia kertoi eilen odotetusti saaneensa päätökseen Ruotsin mastojen 49 %:n omistusosuuden myynnin Brookfieldille ja Alectalle. Sama konsortio osti aikaisemmin myös vähemmistöosuuden (49 %) Suomen ja Norjan mastoista. Telia jää itse edelleen suurimmaksi omistajaksi, omistaen 51 % kyseisistä mastoista.

Operaattorit ympäri maailmaa ovat viime vuosina myyneet torniliiketoimintojen osuuksia. Pääosin operaattorit hakevat kasvua, parempaa kannattavuutta ja omistaja-arvoa myynneillä. Telian kauppa on linjassa yhtiön digitaalisen infrastruktuuristrategian kanssa, minkä tarkoituksena on kumppanoitua edelleen kehittääkseen ja kristallisoidakseen arvoa. Näkemyksemme mukaan vähemmistöosuuden myyminen on luontevaa, sillä infran omistaminen ei ole yhtiön ydinliiketoimintaa. Lisäksi se sitoo huomattavasti pääomia ja tuottoprofiili on hyvin erilainen. Nyt yhtiö pysyy kuitenkin edelleen pääomistajana ja saa vahvistettua tasetta ja vapautettua pääomaa. Yhtiö möi viime vuonna myös Suomen ja Norjan vähemmistön mastoista sekä ei-strategisen Carrier-liiketoiminnan, joka myös vahvisti tasetta.

Kaupan arvostus vastaa vuoden 2021 luvuilla 28x EV/käyttökate-kerrointa. Suomen ja Norjan mastot myytiin 27x EV/käyttökate-kertoimella. Arvostus on selvästi yli Telian EV/käyttökate-7-8x arvostustason, mutta nämä eivät ole kovinkaan verrannollisia liiketoimintaprofiilien suurista eroista johtuen. Kaupan arvostus on linjassa sektorin aikaisempien kauppojen kanssa. Vuodenvaihteessa 20-21 Telefonican tytäryhtiö Telxius Telecom möi mastot American Tower Corporationille (ATC) 24x EV/käyttökate-arvostuksella. Viime kesänä australialainen Telstra kertoi myyvänsä 49 %:n omistusosuuden torneistaan 28x EV/käyttökate-arvostuksella.

Kaupalla ei ole vaikutuksia operatiivisiin ennusteisiin, sillä yhtiö kirjaa edelleen myös vähemmistöt tuloslaskelmaansa. Vaikutukset kassavirtaan ovat noin 300 MSEK, mikä osakkeenomistajan näkökulmasta kompensoituu osakkeiden takaisinoston myötä. Yhtiö kertoi Q1:llä jakavansa mastojen myyntivoitot (5,4 miljardin) omistajille osakkeiden takaisinoston myötä, joka vastaa noin 3 %:n kertaluonteista ”tuottoa”.