Titanium antoi tiistaina negatiivisen tulosvaroituksen, jonka perusteella yhtiö arvioi jäävänsä vuonna 2021 antamastaan keskipitkän aikavälin liikevaihtotavoitteesta. Tulosvaroitus oli sangen yllättävä, sillä yhtiöllä ei ollut voimassa olevaa virallista tulosohjeistusta.

Uudet tavoitteet tämän vuoden aikana

Vuonna 2021 julkaistun liikevaihtoa koskevan tavoitteen mukaan yhtiön tavoitteena on saavuttaa yli 30 MEUR:n liikevaihto vuonna 2024, ja tähän yhtiö ei enää usko yltävänsä. Keskimäärin yli 50 %:n liikearvopoistoista oikaistuun liikevoittomarginaaliin pyrkivän kannattavuustavoitteen yhtiö puolestaan arvioi saavuttavansa. Titanium julkaisee päivitetyt keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet myöhemmin tänä vuonna. Pidämme todennäköisenä, että yhtiöltä tulee myös strategiapäivitys syksyllä uuden toimitusjohtajan aloittamisen (1.5.2024) jälkeen.

Heikkoutta erityisesti tuottosidonnaisissa palkkioissa

Päivitetyn arvion mukaan Titanium arvioi alustavasti sen kuluvan vuoden liikevaihdon jäävän alle edellisvuoden 26,2 MEUR:n tason. Omat ennusteemme odottavat noin 27 MEUR:n liikevaihtoa, joten alustavasti tulosennusteissamme on pieniä laskupaineita. Suurempaa dramatiikkaa tähän ei kuitenkaan liity, etenkin kun lasku kohdistuu vähemmän arvokkaisiin ei-jatkuviin palkkiohiin.

Tuottojen laskun taustalla ovat tiedotteen mukaan erityisesti tuottosidonnaisten palkkioiden sekä transaktiopalkkioiden lasku. Titaniumin kiinteistörahastojen uusmyynti on puolestaan ollut kohtalaisella tasolla ja lunastukset ainakin toistaiseksi maltillisia kiinteistösektorin haasteista huolimatta. Yhtiön tuottosidonnaisiin palkkioihin rahastojen selvästi heikentyneet tuotot ovat kuitenkin tehneet merkittävän loven. Huomautamme myös, että tuottosidonnaisten palkkioiden reippaan laskun seurauksena jatkuvien palkkioiden osuus yhtiön tuotoista on noussut selvästi ja Titaniumin palkkioiden jakauma onkin parantunut merkittävästi. Päivitämme näkemyksemme yhtiöstä lähipäivinä.