Titanium H1’24 -ennakko: Odotuksissa vaisu tulos markkinan vastatuulessa

Titanium julkaisee H1-tuloksensa torstaina 22.8. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta tuottosidonnaisten sekä transaktiopalkkioiden matalammasta tasosta johtuen. Myös kannattavuuden sekä tuloksen ennustamme olleen vertailukautta heikommalla tasolla. Erityisesti Titaniumille tärkeiden kiinteistörahastojen myynti on säilynyt alkuvuoden aikana haastavana, joten tulospäivänä mielenkiintomme kohdistuu tuloslukujen ohella johdon kommentteihin asian tiimoilta.

Matalammat kertapalkkiot painavat liikevaihtoa vertailukaudesta

Ennustamme Titaniumin liikevaihdon laskeneen noin 11 %:lla 12,2 MEUR:oon. Hallinnointipalkkioiden odotamme olleen noin vertailukauden tasolla, sillä lunastukset kiinteistörahastoista ajoittuivat aivan kvartaalin loppuun, joten tällä ei pitäisi olla olennaista H1:n kertymään. Hallinnoitava rahastopääoma kuitenkin laski näiden seurauksena vuodenvaihteen tilanteeseen nähden. Heikentyneen tuottokehityksen myötä myös tuottosidonnaisten palkkioiden pitäisi laskea vertailukaudesta.

Tulos laskee liikevaihdon vanavedessä

Odotamme H1-liikevoiton laskeneen melko kiinteästä kulurakenteesta johtuen liikevaihdon vanavedessä 5,7 MEUR:oon (H1’23: 6,7 MEUR). Ennustamamme oikaistu liikevoittomarginaali on noin 46 %, joka on yhä erinomainen taso. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme olleen 0,43 euroa (H1’23: 0,58 euroa).

Kiinteistörahastojen kysyntänäkymät tulospäivän kiinnostavinta antia

Titanium antoi keväällä negatiivisen tulosvaroituksen, joka oli sangen yllättävä, sillä yhtiöllä ei ollut voimassa virallista tulosohjeistusta. Yhtiö arvioi liikevaihtonsa jäävän alle vuoden 2023 tason (26,2 MEUR), ja siten vuonna 2024 tavoiteltu yli 30 MEUR:n liikevaihto jää saavuttamatta. Titaniumin tulos laskee tänä vuonna reippaasti ja tuleva tuloskasvu on riippuvainen kiinteistörahastojen uusmyynnistä. Näin ollen tulospäivänä tärkeäksi teemaksi nousevat tuttuun tapaan kiinteistörahastojen kysyntänäkymät.

Hoivarahaston kesäkuun lunastusmäärä oli selvästi odotuksiamme suurempi ja näin ollen alkuvuosi on sujunut niin ikään myynnin osalta ennakko-odotuksiamme heikommin. Lunastukset eivät ole kokonaismäärältään huolestuttavat, mutta mikäli myynnin näkymä ei selvästi loppuvuoteen parane, heijastuu ennusteisiimme laskupaineita. Tulospäivänä otammekin mielenkiinnolla vastaan tietoja siitä, miten uusmyynti on jatkanut kehitystään.